PVP戰壕熱度再起，PumpSwap能否再度活化Solana生態？

原文標題：A review on the current state of the 'Trenches'
原文作者：@nicodotfun
原文編譯：zhouzhou，BlockBeats

編者按：Pumpf億美元，手續費收入顯著。儘管用戶減少，戰壕中老玩家仍活躍，新幣熱度高於舊幣。 Memecoin 仍是 Solana 生態中最具吸引力的投機工具，低門檻、高波動，持續吸引新流動性。

以下為原文內容（為便於閱讀理解，原內容有所整編）：

這段時間我一直扎在“戰壕”裡，而 Crypto Twitter 上的很多人說戰壕已經“死了”。

確實，memecoin 的交易量已經不如幾個月前，而 $TRUMP 這枚幣可以說是在 memecoin 的熱度、交易量和吸引流動性方面都達到了一個局部頂點。

不過，那時候是 $SOL 衝到 290 美元、BTC 超過 10 萬、整個牛市正當時的背景下。

之後，BTC 回檔到了 74k–88k 區間，SOL 一度跌到 95 的局部低點。但現在，SOL 又漲回到 140+（15 天漲了 46%），BTC 也重新站上了 90k，我們也該重新評估一下當前的局勢了。

儘管 SOL 的價格還不算高，加上整體市場情緒偏空、大家也有些疲乏，但數據呈現出的卻是另一番景象。讓我們來看看截至目前四月的數據：

@pumpdotfun 到目前為止總共已經創造了大約 6.5 億美元的交易量。光是四月，它每天的交易額就在 100 萬到 270 萬美元之間浮動，日均大概在 150 萬到 200 萬美元之間，屬於這個區間的高位水準。

在 SOL 漲到高位、以及 $TRUMP 幣熱度見頂之後，交易量一度下滑。但到了四月，交易量又開始明顯回升。

隨著 pumpswap 的上線以及幾乎「秒遷移」的體驗，圍繞「遷移事件」的玩法變得更加順滑，整體交易體驗也提升了。從每週的 pump 總交易量成長就能看出這一點。

截至目前，pump 上已經誕生了 970 萬個代幣。光是四月，每天都有 2 萬到 4 萬個新幣上線，而其中每天大約有 100 到 350 個完成「畢業」（即進入交易池），畢業率大概在 0.4% 到 0.8% 之間。

畢業率的逐漸下降，其實跟使用者數量和整體交易量的減少是同步的。這也說明現在「戰壕」裡的 PVP（玩家對玩家）成分更高了——有些小團體會在新幣剛上線時抱團控盤，然後互相砸盤。一旦他們發現吸引不到足夠的流動性來繼續綁定代幣，很快就會選擇放棄、退出。

活躍用戶狀況

在高峰期（2024 年 12 月到 2025 年到 2025 年 2 月） memecoin。自那之後，用戶數一路下滑，過去兩個月都沒能回到 20 萬以上。

目前，每天約有 15 萬個活躍錢包，且新錢包和舊錢包的佔比相對平衡。但要注意的是，大多數「戰壕玩家」會用多個錢包進行交易，並且偶爾會更換活躍錢包。

交易機器人資料

大家都知道，現在大部分 memecoin的交易活動，都是透過前五大終端進行的，包括：@AxiomExchange、@bullx_io、@tradewithPhoton、@gmgnai 和 @TrojanOnSolana。

平台日活用戶（DAU）日交易量每日交易次數 Axiom1.7-3 萬$2000 萬 - $3300 萬 70 萬 - 150 萬筆 Bullx2-3 萬$2000 萬 - $3300 萬 20 萬 - 40 萬筆 Photon10 萬35 萬筆 GMGN1 萬 - 1.8 萬$800 萬 - $2000 萬 18 萬 - 29 萬筆 Trojan1.4-2.5 萬$700 萬 - $3000 萬約 20 萬筆

這個基本數據符合我們大約有超過 10 萬筆

這個基本數據符合我們大約有超過 10 萬美元的整體交易總量——總量超過 10 萬美元。

累積手續費 & 平台管理資產（以 SOL 計）－以 SOL 價格 $140 估算

Bullx：累計手續費 $1.86 億｜AUM：215k SOL（約 $300萬）

Axiom：累計手續費 $3900 萬｜AUM：暫未公開，估計略低於 Bullx

Photon：累計手續費 $3.82 億｜AUM：539.萬）

GMGN：累計手續費 $6600 萬｜AUM：未披露，估計至少為 Bullx 一半

綜合來看，在這些平台以及其他相關場所，memecoin 生態內大概有超過 $2 億的流動性 SOL 在流通活躍。

PumpSwap 資料

PumpSwap 目前每天的交易量在 $3 億至 $4.8 億之間，佔 Solana DEX 總量的 9%-19%。由於現在所有 pumpfun 新幣都在 PumpSwap 上發幣並交易，這也說明還有相當一部分舊幣仍在 Raydium 或 Meteora 等平台上活躍交易。

PumpSwap 是 pumpfun 團隊非常聰明的一步棋

他們設定了 0.25% 團隊非常聰明的一步棋

他們設定了 0.25% 的交易費，其中給交易者 0.5%）給市商。

上線一個月左右，PumpSwap 已經累計收了約 2500 萬美元手續費（每天在 10 萬到 24 萬之間），其中大約 2000 萬分給了 LP，剩下的 500 萬進了協議口袋。

而且這個數字還在漲，因為 PumpSwap 的市佔率持續擴大。我們可以明顯看到趨勢：大家更願意交易新幣，而不是老幣。

這種偏好和我對 memecoin 發展路徑的判斷是一致的：現在「戰壕」越來越難混，是因為留下來的人基本上都是老兵，經歷過 SOL 價格下跌、交易量冷清、用戶流失的時期，依然堅持在場的硬核玩家。

memecoin 生態真正的動力來自「新流動性」，也就是新用戶的進場。

而這波新用戶，最開始其實是一些主流幣血虧的「正經投資人」或「行業老韭菜」，他們為了追求更快的收益，轉身投入 meme 的懷抱。

隨著這個生態不斷擴大，越來越多的散戶也開始「淺嚐一下戰壕的深水」。

memecoin 依舊是最適合投機的載體，Solana 就像是賭場的主場。這些幣容易理解、入門門檻低，而且對於新手來說，成功一次的收益往往是高度不對稱的——賭贏一次就能翻好幾倍。

而且內容多，每天都有新東西發生，一切都可以被做成代幣：人、內容、事件、梗…相較之下，DeFi 專案就讓人覺得無聊又麻煩，要盯策略、理解機制，操作上限低、風險大。

如果讓我在 meme 以外選幾個願意押注的標的，那大概只有 Hyperliquid 及其生態，還有 fartcoin——畢竟熱空氣是會上升的（笑）。

你以為戰壕死了？

不，戰鬥才剛開始，任務還沒完成。

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