Ripple 千億市值背後的勝負手：賣幣為生，支付、ETF 與政治風口

近來，ETF 預期升溫、美國政治勢力加持、支付業務推進、穩定幣大力佈局等多重因素，再度將 Ripple 推向聚光燈下。

去中心化被視為加密世界的核心信條，然而老牌公鏈 Ripple 的故事卻充滿了戲劇性與反差。自誕生之初，Ripple 便因高度集中的代幣分發模式飽受爭議，被批評背離加密精神，甚至連其創始人也坦言公司「靠賣幣為生」。同時，這個市值千億美元的加密項目，被指科技創新乏善可陳，收入表現平平，福布斯更是毫不留情地將 Ripple 貼上了「殭屍企業」的標籤。

撰文：Nancy，PANews

儘管如此，市場與現實卻說了另一番故事。 Ripple 贏得了金融機構的青睞，市值也時常上演爆拉戲碼，甚至足以與傳統巨頭比肩。近來，ETF 預期升溫、美國政治勢力加持、支付業務推進、穩定幣大力佈局等多重因素，再度將 Ripple 推向聚光燈下。

以支付為核心，Ripple 進行多線業務擴張

Ripple 在今年持續推動業務擴張。眾所周知，跨境支付匯款是 Ripple 的核心業務，今年仍持續在全球延伸其觸角，例如 Ripple 透過與 Chipper Cash 的合作拓展非洲業務版圖、Ripple 聯手葡萄牙最古老的貨幣兌換機構 Unicâmbio 推動巴西與葡萄牙之間的即時支付、SBI 新生銀行採用 Ripple 的 DLT 進行國際匯款等。

為了保障業務的持續合法合規運營，Ripple 大力推動全球牌照申請工作。截至 2025 年 4 月，Ripple 已在全球獲得超過 55 張匯款執照（MTL），涵蓋美國 33 個州以及杜拜等地。僅在最近幾個月，Ripple 相繼拿下美國紐約州和德克薩斯州的匯款牌照，並成為首家獲迪拜金融服務管理局支付牌照的區塊鏈支付提供商，可在阿聯酋提供受監管的加密貨​​幣支付服務。

不僅如此，Ripple 正透過該穩定幣 RLUSD 進一步擴大其在支付領域的影響力。自去年 12 月推出以來，RLUSD 的市值已攀升至超過 2.9 億美元。今年，Ripple 加快拓展 RLUSD 的應用場景。例如，Ripple 與 Chainlink 合作，提升 RLUSD 在 DeFi 領域的實用性；Ripple 與 Revolut、Zero Hash 達成合作，擴大 RLUSD 的市場覆蓋；近期，RLUSD 上線交易所 Kraken 的同時，也被整合至旗下的支付解決方案 Ripple Payments，用於 BKK Forex 和支付流程。未來，Ripple 計劃向更多支付平台開放 RLUSD 的使用權限。

而在近日，Ripple 宣布斥資 12.5 億美元收購了加密貨幣友善主經紀商 Hidden Road，這是加密貨幣產業迄今最大的收購交易之一。作為一個主要經紀和信貸網絡，Hidden Road 擁有超過 300 家機構客戶，其透過傳統支付管道清算的金額超過 100 億美元，處理的交易筆數超過 5,000 萬筆。在這筆收購完成後，Hidden Road 將整合 RLUSD 作為其主要經紀產品的抵押品，同時將其交易後活動遷移到 XRPLedger 區塊鏈。這不僅將為 RLUSD 帶來更多流動性和應用場景，也協助 Ripple 在現實世界資產（RWA）賽道進一步發力。

此外，Ripple 也正在擴展加密託管與錢包業務。今年 3 月中旬，Ripple Labs 提交「Ripple Custody」商標申請。根據申請文件，該商標涵蓋金融服務，包括加密資產的儲存和管理，以滿足金融管理需求。此商標申請緊接在 Ripple 在 2024 年 10 月推出託管服務後，或表明公司正在尋求拓展支付結算之外的收入來源。而商標申請也提到了「可下載的加密貨幣、法幣、虛擬貨幣和數位貨幣託管、傳輸與儲存軟體」，這或意味著 Ripple 正在考慮推出官方加密錢包。若產品落地，可透過交易手續費創造新的收入成長點。

值得關注的是，Ripple CEO Brad Garlinghouse 在不久前也透露，Ripple 未來計畫進軍支付、房地產和證券交易等金融領域。

SEC 撤訴贏得四年訴訟，與川普關係「親密」

隨著川普上台後，美國加密產業的監管環境明顯轉向寬鬆，經歷了數年波折的 Ripple 也迎來了「重大勝利」。今年 3 月，Ripple 宣布美國 SEC 正式撤銷針對該公司長達四年的訴訟，雙方達成初步和解協議，SEC 同意退還去年法院裁定的 1.25 億美元罰款中的 7,500 萬美元，僅保留 5,000 萬美元結案。作為交換，Ripple 將撤回其交叉上訴。

「這一刻終於到來了，我們期待已久的時刻。SEC 將放棄上訴，這是 Ripple 的一場徹底勝利，從任何角度來看，這都是加密行業的勝利。未來一片光明。讓我們一起建設。」Garlinghouse 當時發文宣布。

在此之前，由於與美國 SEC 之間曠日持久的「證券之爭」，Ripple 在美國市場的擴張受到嚴重掣肘。 Garlinghouse 曾在 Fox Business 的專訪中透露，SEC 的訴訟迫使 Ripple 將 95% 的客戶群轉向海外市場。為因應這一困境，Ripple 積極投身美國政治遊說，並在 2024 年美國大選期間向超級政治行動委員會 Fairshake 投入巨額資金，成為加密行業中最慷慨的大型企業捐助者之一。

而 Ripple 與川普的「親密關係」也為其在美國的擴張注入想像空間。今年 1 月初，Garlinghouse 在 X 上曬出了一張與川普等人在海湖莊園共進晚餐的照片，引發廣泛關注。不久後，川普 MEME 幣 TRUMP 發行初期，Ripple 和 Galaxy Digital 也為加密支付公司 MoonPay 提供 1.6 億美元緊急貸款，以確保其上線初期的高交易需求得以滿足。這項支援被認為對 TRUMP 代幣早期的快速成長起到了重要作用。

2 月中旬，川普在 Truth Social 上分享了一篇關於 XRP 的文章，文中引用 Garlinghouse 的表態稱，自川普去年 11 月贏得大選後，公司在美國的業務交易和人員招聘顯著增加。此舉迅速引爆市場情緒，XRP 交易量隨之飆升。上個月，川普更進一步宣布將 XRP 等加密貨幣納入美國戰略儲備，這項政策宣示引發了市場熱烈反響。

XRP ETF 全球版面加速，CEO 稱或在下半年推出

在美國對加密貨幣的監管環境正在迅速演變的同時，ETF 申請熱潮也為 Ripple 帶來了顯著的推動力。

今年以來，圍繞 XRP 的 ETF 產品進展頻頻。例如，資產管理公司 Purpose Investments 向加拿大證券監管機構提交了首隻 Ripple ETF 的初步招股說明書；在今年 2 月，巴西批准了全球首隻現貨 XRP ETF，該基金將在巴西 B3 交易所上市交易；3 月，Hashdex 向美國證券交易委員會（SECcr）提交了修正案，計劃將其投資於公司首個修正案，先，旨在提供 XRP 代幣每日雙倍回報。

同時，Bitwise、Grayscale、WisdomTree 和 Franklin Templeton 等多家知名機構也紛紛提交了現貨 XRP ETF 的申請，但這些申請尚未獲得 SEC 的批准。但 The ETF Store 總裁 Nate Geraci 認為，Ripple 與 SEC 訴訟的結束意味著現貨 XRP ETF 的核准「顯然只是時間問題」。彭博分析師 James Seyffart 也持類似觀點，他預測 XRP ETF 可能在未來幾個月內推出，很可能率先看到基於 XRP 期貨的 ETF 產品。

Garlinghouse 則在接受 Bloomberg TV 採訪時透露， XRP ETF 可能會在 2025 年下半年推出，目前約有 11 份不同公司的 XRP ETF 發行申請文件正在等待美國證券交易委員會批准。另外，他也透露，Ripple Labs 的 IPO 也並非不可能。

幣價創多年新高，代幣模式惹爭議

在多重利好因素的推動下，XRP 價格迎來顯著提振。根據 CoinGecko 數據顯示，自今年年初以來，XRP 最高上漲了 70.62% 至 3.3 美元，一度創下 2018 年 1 月以來新高。

Garlinghouse 更直言，隨著 XRP 價格上漲及對 Ripple 區塊鏈解決方案需求的成長，該公司原先的 110 億美元估值已「嚴重過時」。

渣打銀行則在近日發布的報告中表示，XRP 在川普當選後六個月內上漲了六倍。這種漲幅是可持續的，部分原因是 SEC 的領導層發生了變化，也因為 XRP 獨特地處於數位資產中最具成長潛力的應用領域之一 —— 跨境和跨貨幣支付的核心位置。同時，XRP Ledger（XRPL）與穩定幣（如 Tether）的主要使用案例高度契合，即透過區塊鏈技術支援傳統金融（TradFi）機構完成的金融交易。據預測，穩定幣交易量將在未來四年內成長十倍。 Ripple 還計劃將 XRPL 擴展至代幣化領域，這些積極因素表明，XRP 應能跟上其最大競爭對手比特幣的步伐。該機構預計，在川普總統離任之前，XRP 可能會升至 12.5 美元。但渣打銀行也支持 XRPL 面臨兩個缺點：開發者數量較少以及其價值捕捉能力有限。

不過，Ripple 的代幣模式也引發爭議。例如 Riot Platforms 研究副總裁 Pierre Rochard 曾警告稱，投資者 “並非投資了 Ripple 公司，而只是獲得了憑空創造的代幣。XRP 不是證券，因為 Ripple 實際上不欠你” 效用 “或任何其他東西。” 對此，Ripple 首席技術官 David JoelKatz Schwartz 回應，“或任何其他東西。表態暗示 Ripple 有權出售 XRP 代幣以籌集營運資金，引發了投資者擔憂。 實際上，Garlinghouse 也曾坦言，「如果不出售我們的 XRP 資產，我們就不會盈利或產生正現金流。」

公開資訊顯示，XRP 的發行總量為 1000 億枚，其中 200 億枚由三位創世人 Chris Larsen、Jed McCaleb 和 Arthur Britto 擁有，剩餘 800 億枚分配給 Ripple Labs。

不過，為了緩解市場對 XRP 供應的擔憂，Ripple 自 2017 年起將 550 億枚 XRP（佔總量的 55%）鎖定在基於 XRP Ledger 的託管帳戶中，這些託管帳戶透過智慧合約控制，每月自動解鎖 10 億枚 XRP，2020 年後調整為每月 4.5 億枚。但每次解鎖代幣並非全部進入市場流通，Ripple 通常僅使用部分解鎖代幣（如 20%-25% 用於市場銷售），剩餘部分重新鎖入託管，延長至未來月份釋放。

需要注意的是，Ripple 創辦人仍持有大量 XRP。根據加密偵探 ZachXBT 於 3 月披露，Ripple 聯合創始人 Chris Larsen 啟動的 XRP 位址仍持有超過 27 億枚 XRP（約 71.8 億美元）。這些與 Larsen 相關的地址在 2025 年 1 月向交易所轉移了價值超過 1.09 億美元的 XRP。