從griffain代幣解析Wintermute的做市手法

作者：@dittochu_

編譯：@GodotSancho

如果你發現$griffain 持續下跌，想知道何時企穩，可以分析一下「Wintermute 模式」。

Wintermute 是加密資產做市商，他們一項重要業務是幫助小型專案（Alts）登陸第一線平台（如Binance）。

有投資者發現，當Wintermute 參與某個專案做市，幣價常常會出現一種特定走勢，稱為「Wintermute 模式」。

為什麼Wintermute 做市項目，通常先跌之後再拉升？要回答這個問題，我們需要了解其交易策略。

Wintermute 採用Delta 中性（Delta Neutral，指透過避險手段，消除代幣波動風險）策略，避免方向性交易。

在做市過程中，他們往往與現有代幣持有者達成協議，從專案方或巨鯨手中藉幣，同時買入看著選擇權(Call Option)，以便在價格上漲時獲利。

以$griffain 為例，假設借入4,000 萬代幣，相當於代幣總量4%。接著，他們會出售部分$griffain，將其兌換成SOL 或穩定幣，用於提供流動性。本質上，這是一種做空操作，透過借入代幣並拋售獲利。

代幣出售，價格下跌。 Wintermute 會以更低的價格回購$griffain，因為他們之後需要歸還借來的代幣，也就是，平倉空頭部位。同時，避免在回補交易時，引發大幅價格波動。由此，他們在價格下跌過程中賺錢。

當價格下降後，在過去的幾天裡，他們每次以150 美元的小額回購$griffain，每分鐘執行數十筆訂單。

最終，Wintermute 回購所有之前借來的$griffain。當回購完成，價格會有所回升。他們透過做空獲利，這部分收益可能還可以用來支付交易所上市費用。到這個階段，$griffain 的交易量也會顯著增加，這有助於說服交易所將其上線。

當$griffain 上幣一線平台，例如Binance，價格會暴漲。而回到最初提到的買進買權(Call Option)。這些選擇權的行使價格，通常比市場借入價高出25% 到50%。但最近，由於做市商操作，行使價格已經被推高到借入價的60% 至70%。

那麼讓我們來看看鏈上數據。首先，我們要試著確定Wintermute 在所謂的「Wintermute 模式」中處於哪個階段。

這裡我們可以用的工具之一是Agent Scarlett（$agency）。這是一個由ai16z 和ElizaOS 投資300 萬美元的項目，目前擁有市場上最優秀的鏈上分析能力之一。雖然有一些地方可以免費使用這個工具，但現在我會使用ai16z Discord 公共頻道中的工具。

使用Scarlett 工具，可以看到Wintermute 已經開始重新累積$griffain。透過Solscan 數據，我們也能看到Wintermute 首次介入是在1 月23 日。這恰好是$griffain 最近達到高峰的時間點

https://solscan.io/tx/4uubnPQXwdo1bAehv64eBMS6D2waE8abdMukTsVLhWeju2WbVY8WRzxRp8cxqy2MVTw39trnQdRF1oerktYANg1T

總結下，做市商非常聰明，他們在價格下跌和上漲的過程中都能賺錢。當Wintermute 介入，他們的做市行為會擾亂價格走勢，但作為交換，你的代幣有可能被列入一線交易所上線名單。

別忘了Wintermute 對$griffain 擁有的買權。當他們結束做空時，一線交易所很可能會上線$griffain。而為了讓他們透過選擇權獲利，價格可能需要從他們借貸時的水平上漲25% 到70%。 1 月23 日的價格約為0.50 美元。如果Wintermute 模式在這裡完全形成，我們可能會在幾週內，看到$griffain 價格達到0.60 美元到0.85 美元。