五大催化劑，以太坊今年將迎翻身？

作者：1912212.eth，Foresight News

2024 年，對於持有以太坊的投資者來說，可謂嘗遍了酸苦辣，唯獨沒有甜。從回報倍數來看，不僅大幅跑輸比特幣，公鏈賽道中對比下來也乏善可陳。Solana 早已創下歷史新高，從底部算起已超 20 多倍回報，SUI 一騎絕塵從 0.5 美元飆升至最高 5 美元附近，回報近 10 倍。

以太坊今年飽受質疑之苦，生態乏力，相較於上周期的 DeFi 與 NFT 繁榮，本輪創新則表現平平，綜合反應則體現在了幣價，那麼 2025 年將會是以太坊的翻身之年嗎？

以太坊現貨 ETF 淨流入

美國以太坊現貨 ETF 自 2024 年年中突然被正式批准後，市場起初並不買賬，正值市場行情相對委靡，因此流入資金呈大額負值。

經歷 3 個月的低迷期之後，受大行情回暖等因素影響，以太坊終於在 11 月初開始呈現大額流入，且淨流入資金始終遠甚於淨流出資金。

11 月末，其以太坊現貨 ETF 甚至出現罕見的 18 日連續淨流入，單日最高淨流入一度超 4 億美元。按市值調整後，這相當於比特幣每天接近 12 億美元的資金流入，因為以太坊的市值約為比特幣的四分之一。這一資金流動可能反映了投資方向的重新調整或範圍擴展，與美國共同基金通常從 12 月 1 日開啟的新財年相契合，同時也體現了市場對 2025 年的樂觀預期。如果這種需求持續，以太坊在 2025 年的價格或將顯著上揚。

截止發稿，目前以太坊現貨 ETF 已累計總淨流入達 26.4 億美元。

以太坊過去數年 Q1 表現亮眼

以太坊過去 8 年的一季度表現中，有 6 年實現上漲。尤其在美國大選之後的新年第一季度，例如 2017 年和 2021 年，以太坊分別實現 518.14% 和 160.7% 的季度漲幅。

加密市場往往擁有自我實現的預言，若歷史重演，以太坊在今年 Q1 的表演或將再度吸引市場目光。

以太坊價格表現也往往與市場共振，Q1 季度在市場普遍表現良好的時候，往往其自身受益於 DeFi、流動性等因素實現上漲。

ETH 長期持有者仍在增持

觀察長期持有者的動態是洞察市場的手段之一。長期持有者出現不斷大幅減持，往往代表者幣價整趨近頂部，而在價格出現大幅下跌或者比較看好未來走勢時，往往長期持有者又加大增持力度，高拋低吸，如此循環往復。

下圖數據顯示，BTC 長期持有者出現不斷減持，可能是部分長期投資者心理預估價已達到其獲利止盈區域。反觀以太坊數據，則相對樂觀。從年中的總比例不足 60%，升至最高超 80%，目前出現部分回落。

從圖表數據可以看出目前 10 萬美元以上的比特幣已經沒有較大回報，但市場長期持有者認為明年以太坊仍有不錯的機會。

質押與再質押數據仍保持穩定向上態勢

以太坊質押與再質押數據，也可以作為觀察其市場信心指標。

以太坊自 2024 年年初的質押量從不足 3500 萬枚 ETH，升至年末的 5500 萬枚。再質押數據方面，自年初爆發性增長後進入平穩期並保持在了 400 萬枚 ETH 上方。

以太坊現貨 ETF 有望支持質押

目前市場僅通過以太坊現貨 ETF 交易，並不支持其質押收益，不過未來「以太坊 ETF 質押」或將有可能推出。對於以太坊現貨 ETF 的投資者而言，當前通過 ETF 形式持有 ETH 意味著將錯失質押收益率，此外還需另向 ETF 的發行商支付 0.15% 至 2.5% 的管理費。

SEC 委員 Hester Peirce 最近表示實物贖回和以太坊 ETF 開始進行質押的可能性有望被重新考慮。而與上次不同的是，當時在 Gary Gensler 主席領導下，這兩項措施的實現幾乎為零，但 Hester Peirce 在對新一屆管理層下這些變動的可能性表示樂觀。

富達數字資產管理部門主管 Cynthia Lo Bessette 也在接受採訪時表示，以太坊 ETF 質押的推出只是時間問題，而不是是否發生的問題。

可以預見，一旦以太坊現貨 ETF 支持質押生息後，對於以太坊幣價具有提振作用。

小結

雖然以太坊仍值得期待，但也有不小的挑戰需要面對。觀察其 Gas 費數據可發現，2024 年其生態系統的活躍度低迷，交易量也徘徊不前，且面臨 Solana 與 Sui 的強勢挑戰，以太坊需要思考自身的核心敘事定位是否仍被大眾所接受認可。