穩定幣與PayFi引領：解讀RWA的新風潮與未來藍圖

原文標題：《WOO X Research: RWA 能否成為下一波財星成長的浪潮？ 》

原文來源：WOO X Research

敘事：

RWA（Real World Assets），直譯為真實世界資產。其價值就在於把傳統資產和 web 3 世界架起橋樑，來實現現實資產的數位化呈現，可以有效利用或調度現實資產（如房地產、藝術品等），提升資產的流動性。並且有了RWA 和區塊鏈技術的結合，RWA 可以跨越地域限制，不論地理位置、貨幣體系或其他影響因素如何，透過兩者結合的這種方式，使用者可以便捷的完成交易或其他對資產的利用。一提到 RWA，往往想到的就是房地產、股票等等，而從 RWA 代幣化的基本特徵來看，穩定幣也屬於 RWA 賽道的產品。好像 RWA 離我們的距離更近了一些。這也是 RWA 的另一層面的敘事，即“普惠”，可以使那些沒有足夠資本進入高價值市場的投資者，以投資對應的高價值 RWA 代幣化產品的方式來變相投資高價值市場。

未來如何？

在過去的一年裡 RWA 整體的 TVL 成波動上漲趨勢。在本次週期中，RWA、AI、MEME 等都是比較熱門的賽道。 RWA 一直都是比較受關注的賽道之一。

圖片來源：https://defillama.com/protocols/RWA

而未來，RWA 大概率依舊延續趨勢，RWA 和DeFi 賽道的結合可能會吸引越來越多的投資者的目光。而事實上，房地產、大宗商品等類似的高價值資產，在交易中面臨著結算困難的問題，且各國相關的法律法規也不同，極大可能上，與這一類高價值資產相關的項目會因為實行和監管這兩大面向牽制發展。因此，如果RWA 賽道中，這一類的項目想要取得更好的發展，在那之前，一定是PayFi 或是跨境結算監管以及RWA 資產證明方面有比較大的進展，而不是現在多數要委託各地的第三方幫助清算或證明。

此外的關於穩定幣的 RWA 專案相對較穩定，基本上主流市場可能還是美元主導，歐元等跟隨其後。但未來的這一類項目可能會出現國家/地區分化情況，即「某個國家/地區的投資者基本上都選用某一種的穩定幣」。而在這種情況下，拿到地方監管牌照的穩定幣可以搶先市場。最後一種，也應該是未來比較大的趨勢，就是穩定幣的錨值物件是債券、證券、股票或是基金等資產可能會在未來出現更多產品和項目。究其原因，就是前面提到的結算以及監管部分要比房地產等資產有更好的優勢。但這一類的項目，未來早期內，可能只有在傳統金融界有一定話語權的機構（如貝萊德）參與的相關項目可能會有比較可觀的一波經濟效益產生。在那之後一些 web 3 界比較有話語權的機構/組織參與的計畫可能會出現更具社區文化特徵的 RWA 計畫。

專案

下面就近期融資的專案做一個概覽，僅客觀角度用於討論。

OpenTrade

OpenTrade 成立於 2022 年底，總部位於英國倫敦。其投資者包括 a16z CSX、Circle、Draper Dragon、CMCC Global、Ryze Labs、Polygon 和 Kronos Ventures 等。目前融資總額達 870 萬美元。

目前提供四種產品：

1. 美國國庫券Vaults：定期；固定期限、固定利率的USDC 收益，由美國國庫券擔保；

2.USDC Vault：活期；收益率可變的USDC。由短期美國國庫券、貨幣市場基金和其他現金等價物擔保；

3.EURC Vault：活期；收益率可變的EURC，由歐元和短期歐元債券、貨幣市場基金及其他現金等價物擔保；

4. 費率+ Vault：定期；由投資等級公司債、商業票據、新興市場債券等擔保。

利用 Vault 代幣作為核算等操作中的指標。

USUAL-公債

目前已累積融資850 萬美元，是幣安的Launchpool 專案。

整體來看就是圍繞三種代幣：

1. USD0 ：這是一種由現實世界資產(RWA) 1:1 支援的無需許可且完全合規的穩定幣，聚合各種，美國國庫券代幣。

2. USD0++：是增強型國庫券，透過 USD0 鎖定本金作為抵押，用 USUAL 作為激勵。

3. USUAL 是其治理代幣。

代幣經濟學：總量 40 億枚，初始流通佔比 12.37%。

圖片來源：https://docs.usual.money/usual-products/usual-governance-token/usual-tokenomics/distribution-model

代幣分配如下：

Huma Finance

目前累積融資 4,630 萬美元，共同創辦人為華人。總的來說是 PayFi 借貸項目。最近一輪融資包括 1,000 萬美元的股權投資和 2,800 萬美元的 Huma 平台實體資產投資。 Distributed Global 領投，Hashkey Capital、Folius Ventures、Stellar Development Foundation 等人參投。 2024 年 4 月 17 日和 Arf 合併，專注做現實世界資產代幣化相關 PayFi。

利用 Huma Points 追蹤協定的貢獻者。目前提供跨境支付融資，數位資產支援的信用卡。透過一些資金池來完成，如Arf-跨境支付融資池（基於USDC 即時結算，簡化跨境支付）；Rain 應收帳款池（幫助DAO 等實體透過薪資卡管理支出）；Jia 先鋒基金池（為小型企業提供去中心化融資，獎勵用所有權償還的借款人。

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