Galaxy Research 年度预测：BTC 将在上半年突破 15 万美元，ETH 将超 5500 美元

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作者：Galaxy Research

近日，Galaxy Research 发布 2025 年预测报告，具体如下：

01

比特币将在上半年突破 15 万美元，并在 2025 年第四季度测试或达到 18.5 万美元。

机构、企业和国家采用比特币的共同作用将在 2025 年将比特币推向新的高度。自诞生以来，比特币的升值速度快于所有其他资产类别，尤其是标准普尔 500 指数和黄金，而且这一趋势将持续到 2025 年。比特币的市值也将达到黄金的 20%。

02

到 2025 年，美国现货比特币 ETP 的资产管理规模将突破 2500 亿美元。2024 年，比特币 ETP 的净流入总额超过 360 亿美元，成为历史上最好的 ETP 发行群体。

根据 13F 文件，许多世界主要对冲基金购买了比特币 ETP，包括 Millennium、Tudor 和 DE Shaw，而威斯康星州投资委员会 (SWIB) 也买入了头寸。仅仅一年后，比特币 ETP 距离美国所有实物黄金 ETP 的 AUM 仅差 19%（240 亿美元）。

03

2025 年，比特币将再次成为全球资产中风险调整后表现最好的资产之一。上述 AUM 比较是由于 2024 年创纪录的流入量和比特币价格上涨。

事实上，与股票、固定收益证券、指数和大宗商品相比，比特币是风险调整后表现第三好的资产。值得注意的是，夏普比率最高的是 MicroStrategy，一家自称为“比特币财务公司”的公司。

04

至少一个顶级财富管理平台将宣布建议 2％或更高的比特币配置。

由于各种原因，包括成熟期、内部教育、合规要求等，目前还没有一家大型财富管理公司或资产管理公司正式将比特币配置建议添加到投资建议模型投资组合中。这种情况将在 2025 年发生变化，这将进一步增加美国现货比特币 ETP 的流量和 AUM。

05

纳斯达克 100 指数公司和几个国家主体已宣布将比特币添加到其资产负债表或主权财富基金中。无论是出于战略、投资组合多元化还是贸易结算原因，比特币都将开始在主要企业和主权分配者的资产负债表上找到一席之地。

06

比特币开发人员将在 2025 年就下一次协议升级达成共识。自 2020 年以来，比特币核心开发人员一直在争论哪些操作码可以安全地增强交易可编程性。截至 2024 年 12 月，用于交易可编程性的两个最受支持的待定操作码包括 OP_CTV（BIP 119）和 OP_CAT（BIP 347）。

自比特币诞生以来，就软分叉达成共识一直是一项耗时且罕见的壮举，但共识将在 2025 年出现，在下一次软分叉升级中包括 OP_CTV、OP_CSFS 和 / 或 OP_CAT，尽管该升级不会在 2025 年激活。

07

按市值计算，排名前 20 位的公开交易比特币矿工中，超过一半将宣布转型或与超大规模提供商、人工智能或高性能计算公司建立合作伙伴关系。人工智能带来的计算需求不断增长，这将促使比特币矿工越来越多地改造、建造或将 HPC 基础设施与比特币矿场放在一起。

08

比特币 DeFi（被认定为锁定在 DeFi 智能合约中并存入质押协议中的 BTC 总量）将在 2025 年几乎翻倍。截至 2024 年 12 月，超过 110 亿美元的 BTC 包装版本被锁定在 DeFi 智能合约中。值得注意的是，超过 70% 的锁定 BTC 被用作借贷协议的抵押品。通过比特币最大的质押协议 Babylon，还有大约 42 亿美元的额外存款。

目前价值 154 亿美元的比特币 DeFi 市场预计将在 2025 年在多个领域大幅扩张，包括以太坊 L1/L2 上的现有 DeFi 协议、比特币 L2 上的新 DeFi 协议以及 Babylon 等质押层。当前市场规模翻倍可能会受到几个关键增长因素的推动：cbBTC 供应量同比增长 150%，WBTC 供应量增长 30%，Babylon 的 TVL 达到 80 亿美元，新的比特币 L2 的 DeFi TVL 达到 40 亿美元。

09

2025 年以太币的交易价格将超过 5500 美元。DeFi 和质押的监管阻力放宽将推动以太币在 2025 年创下历史新高。

DeFi 和 TradFi 之间的新合作（可能在新的监管沙盒环境中进行）最终将允许传统资本市场认真尝试公链，而以太坊及其生态系统将占据最大的使用份额。企业将越来越多地尝试自己的第 2 层网络，主要基于以太坊技术。一些使用公链的游戏将找到产品市场契合点，NFT 交易量将大幅反弹。

10

特朗普政府可能会为美国的加密行业提供更明确的监管和指导。除其他结果外，现货 ETH ETP 可能会被允许代表股东质押其持有的一定比例的 ETH。质押需求明年将继续上升，到 2025 年底可能会超过以太坊流通供应量的一半，这将促使以太坊开发者更认真地考虑改变网络货币政策。更重要的是，质押的增加将刺激更大的需求和价值流经以太坊质押池（如 Lido 和 Coinbase）以及重新质押协议（如 EigenLayer 和 Symbiotic）。

11

2025 年 ETH/BTC 比率将低于 0.03，但年底将高于 0.06。ETH/BTC 比率是所有加密货币中最受关注的货币对之一，自 2022 年 9 月以太坊在“合并”升级中转向权益证明以来，该比率一直处于危险的下降趋势。然而，预期的监管变化将以独特的方式支持以太坊及其应用层，尤其是 DeFi，重新点燃投资者对全球第二大最有价值区块链网络的兴趣。

12

2025 年，L2 作为一个集体将比 Alt L1 产生更多的经济活动。L2 费用占 Alt L1 费用的百分比（目前为中等个位数）将在年底超过 Alt L1 总费用的 25%。L2 将在年初接近扩展限制，导致交易费用频繁激增，这将需要更改 gas 限制和 blob 市场参数。但是，其他技术解决方案（例如 Reth 客户端或 Arbitrum Stylus 等 altVM）将为汇总提供更高的效率，以将交易成本保持在可用水平。

13

随着链上应用程序从资金库和收益分成中向用户和代币持有者分配至少 10 亿美元的名义价值，DeFi 将进入“红利时代”。随着 DeFi 监管变得更加明确，链上应用的价值共享将扩大。Ethena 和 Aave 等应用已经开始讨论或通过提案来实施其费用转换——一种能够向用户分配价值的基础设施。其他之前拒绝此类机制的协议，包括 Uniswap 和 Lido，可能会因为监管的明确性和竞争动态而重新考虑其立场。宽松的监管环境和增加的链上活动相结合，表明协议可能会以比以前更高的速度进行回购和直接收入分享。

14

链上治理将迎来复苏，应用程序将尝试未来的治理模式。活跃选民总数将至少增加 20%。链上治理历来面临两个问题：1) 参与度低，以及 2) 投票多样性低，大多数提案以压倒性优势通过。然而，监管压力的缓解一直是链上投票的制约因素，而 Polymarket 最近的成功表明，这两点将在 2025 年得到改善。到 2025 年，应用程序将开始从传统治理模式转向未来治理模式，提高投票多样性，监管顺风将推动治理参与度。

15

2025 年全球四大托管银行将托管数字资产。美国货币监理署（OCC）将为国家银行托管数字资产开辟途径，引领全球四大托管银行提供数字资产服务：纽约银行、道富银行、摩根大通、花旗银行。

16

加密风险投资资本总额将超过 1500 亿美元，同比增长 50% 以上。鉴于利率下降和加密监管透明度提高，风险投资活动的激增将受到配置者对风险投资活动兴趣增加的推动。加密风险投资的筹资历来落后于更广泛的加密市场趋势，未来四个季度将出现一定程度的“追赶”。

17

狗狗币最终将达到 1 美元，全球最大、历史最悠久的 memecoin 的市值将达到 1000 亿美元。然而，狗狗币的市值将被政府效率部所超越，该部门将确定并成功实施超过狗狗币 2025 年最高市值的削减金额。

W3CDAO

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原文链接：

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