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论 RWA 的真实世界状态

论 RWA 的真实世界状态

NingNingNingNing2024/12/03 12:38
作者:NingNing

截至 12 月 1 日,RWA 资产总规模为 $13.55B,而稳定币项目的资产总规模为 $192.78B。

截至 12 月 1 日,RWA 资产总规模为 $13.55B,而稳定币项目的资产总规模为 $192.78B。


撰文:NingNing

数据来源:http://RWA.xyz


RWA 赛道总资产的真实规模


机构研究报告中万亿美元规模 RWA 赛道,不含稳定币项目,即只包含私人信贷、美债、大宗商品、机构另类基金、非美国债、企业债券、股票在内的严格意义 RWA 的资产总规模,截至 12 月 1 日为 $13.55B。


而稳定币项目的资产总规模,为 $192.78B。


当然,RWA 狂热派可以争辩说,USDT/USDC 稳定币的底层资产~90% 都是短期美债,去中心化稳定币 USDS(原来的 DAI)的底层资产,也有很大一部分是短期美债。它们与 ONDO 的 USDY、Elixir 的 deUSD 的机制相似,只是 USDT/USDC 的发行方 Tether 和 Circle 公司不向用户分配底层资产美债收益。


个人以为这种说法的逻辑没有问题,所以广泛意义上 RWA 赛道总资产的真实规模,应该为 $206.33B,已经实现万亿美元规模目标的 20%。


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RWA 赛道的资产规模分布


在 23 年初孟岩老师@myanTokenGeek 在中推发起 RWA 大讨论时,在当时链上低息环境下(AAVE 上稳定币利息长期低于 2%),美债代币化是 RWA 赛道的当红炸子鸡,并占据 RWA 市场绝对份额。


但时间仅仅过去不到两年,RWA 赛道的市场格局已经发生巨变。


随着由 Jump Crypto、Pantera Capital 和 Lightspeed Faction 领投 6000 万美元 A 轮融资的 Figure Markets 加入私人信贷细分领域,其在本年度极速扩展的业务规模,不仅抵消了同领域 Maple、Centrifuge、Goldfinch、Curve、TrueFi 业务的下滑,而且将私人信贷的规模拉至 $9.40B,远超美债代币化的 $2.60B 的资产总规模。


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RWA 资产的 24 年度发行情况


从附图上可以看到,24 年每月的 RWA 资产发行规模三甲均为稳定币、美债代币化和私人信贷。


换句话说,如果要寻找 RWA 赛道最具成长性的投资标的,就要从这个三个子板块寻找。


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RWA 资产的链分布


不出意外,以太坊以 76.51% 的市场份额完胜。


Stellar 在 wisdomtree 的帮助下以总规模为 $245.58M 的 9 个 RWA 产品位居第二。


Polygon 则因为在上一周期沉淀的原生稳定币资产和贝莱德、富兰克林·邓普顿发行的美债代币化资产位居第三。


Solana 位居第四,RWA 品类以 USDC、USDT 为主,此外就是 Ondo $107.57M 规模的 USDY。本周期 Solana 在 To C 层面大获成功,但在 To B 方面需要努力。


Avalanche 在 RWA 非常积极,还发起和组织了 RWA 联盟。因此其链上 RWA 品类和发行主体非常丰富,但受限于 Avalanche 链在本周发展不顺,总体规模仅有 $97.87M。


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RWA 赛道的投资标的


--Beta 标的:子赛道龙头,如美债代币化领域的 SKY(原 MakerDAO)、Ondo Finance,私人信贷领域的 Figure Markets,非美国债代币化的 Spiko、机构基金的 Securitize 等


--Alpha 标的:与贝莱德合作发行基于代币化美债的去中心化稳定币 deUSD 的 Elixir,RWA 稳定币的定价市场 Curve、私人信贷规模在恢复式增长的 Goldfish 等等。


当然,Alpha 标的不限于以上几个,寻找原则还是具有「破坏式创新」或者「指数级增长」。

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