FMG研报：Helium Mobile沉寂之后，飞轮再度开启

TL; DR

1.Helium Mobile目前用户数量突破5万，年度基准推算，全年用户总量或将达53万；

2.参与Mapping的用户每天可获得2000枚MOBILE代币，按现在价格计算，3天就能收回20美元的成本；

3.MOBILE价格与HNT有紧密联系，总体而言，HNT价格上涨将推动MOBILE价格上涨，并实现正向飞轮；

4.MOBILE代币每两年减半一次，总体处于通缩状态；

5.庞大用户数量和潜力确保MOBILE代币在可预期的未来，将长期处于供不应求的状态。

前言

要想探究Helium Mobile的发展潜力，我们需要先去探究Helium Mobile本身具有的特质。毫无疑问，Helium Mobile是在FutureMoney Group关注的List里，最具破圈潜质，成为现实世界普及的Web3 Mass Adoption之一。因此我们也对Helium Mobile的未来发展路径高度看好，尽管遭遇币价滑铁卢，但目前正在重新崛起，甚至未来的影响力将超过Axie和Stepn。

本文将从Helium Mobile的市场潜力、挖矿规则、与HNT的关系和代币经济学方面展开讨论。

市场潜力以及Solana和DePIN双叙事赋能

Helium市场潜力

据JDPower的统计，2023年美国用户在电信套餐上每月成本在157美元，Helium Mobile的20美元套餐相比更具价格优势。

在市场策略上，Helium Mobile具有早期Uber通过降价烧钱抢占市场的味道，但由于代币经济学的存在，并不会让Helium Mobile真正背上沉重的成本负担。这一点是现实世界电信企业难以复现的优势。

用户参与基础设施构建和潜在代币收益性是Mobile区别于传统运营商的商业模式。通过有效的代币奖励激励，以及极具市场竞争力的电话套餐服务，在最初的几个月里，Helium 5G网络的覆盖范围已经达到了美国一些最大的CBRS网络多年来才完成的目标，在美国1,200多个城市部署了7,000多个小型蜂窝无线电。

在飞轮中，项目用户数量较少，难以启动是许多项目遇到的问题。Helium Mobile通过与美国传统电信巨头T-Mobile签署的5年合作协议，确保更多用户的进入以及用户体验的优化。当Helium Mobile的用户在无Helium网络覆盖的地方，将会自动切换到T-Mobile网络。

Helium Mobile对于终端用户的意义在于套餐价格优势以及额外收益的可能，而与T-Mobile达成战略合作，则意味着Helium Mobile拥有了稳定的网络服务，有利于市场的进一步扩展，以及用户服务体验的保障。

Helium Mobile的数据增长迅猛

2024年2月26日，Coinbase上线Mobile，标志着Helium Mobile正式进入了加密货币世界的主流交易市场。相较于0.000076的历史最低点，Mobile已经获得了102倍的最大涨幅。从发展速度来看，Helium Mobile的数据增长较为迅猛，目前，5G活跃节点数量为12398个，相较于去年8月6400个节点的数量，增长近一半，几乎以每月1000个节点的速度在增加。

从实际用户数量来看，截至今年1月5日，Helium Mobile的用户数量已经超过3万人。截至2月27日，Helium Mobile的单日新增订阅用户数量为1444。按这一增量来算，当前用户数量推测超过5万人。

如果按照年度基准来算，则意味着Helium Mobile全年新增订阅用户将接近53万人。这已经追赶上了Verizon + ATT在2023年54.5万的用户新增规模。

Helium Mobile用户数量快速地扩张来自于它推出的20美元电信套餐价格的低廉。

1月25日，电信服务巨头之一的Telefónica (TEF) 与Helium Mobile合作进入拥有1.267亿人口的墨西哥。

相较于墨西哥人均327美元的月收入，当地传统电信套餐275M 99.99美元的花费；Helium Mobile 20美元的套餐费用很容易打开市场。

Solana+DePIN双叙事赋能

另一个值得关注的点在于，Solana以及DePIN正在成为Helium Mobile重新崛起的两个支点。

2023年4月20日，Helium完成向Solana网络的迁移，并成为Solana生态DePIN赛道的头部。同时Solana本身高性能公链的特点也为Helium Mobile提供了沃土。

Helium Mobile正在以自己的方式与Solana生态进行联动。

在2023年10月的Solana Breakpoint会议上，Helium Mobile作为案例被反复提及。同时，2023年11月，Nova Labs宣布为Saga手机用户（约5万人）提供SIM卡和免费试用服务。

DePIN概念，在比特币ETF被通过，加密货币范式被主流接受之后，将作为Web3领域发展壮大之后向外延展的重要抓手，代表着代币经济学与现实实体的结合。

Helium Mobile从现实世界人类最不可或缺的手机端和通信端切入，在现实社会用户接受度以及普及程度方面会更加平滑。

Helium Mobile调整挖矿规则

Helium Mobile网络由四个角色组成：

• 硬件供应商：生产和销售5G热点设备
• 热点运营者（矿工）：矿工购买热点设备，为网络覆盖做出贡献从而获得代币奖励。
• 运营商Nova Labs：面向终端用户，提供每月20美元的5G套餐。
• 用户：通过代币或信用卡购买5G套餐服务，通过提供地图数据获得代币奖励。

简单理解就是，Helium Mobile围绕硬件和电信套餐，为用户提供了两种挖矿形式：硬件持有者通过部署Hotspot，为旁边用户提供热点服务获得代币奖励；电信套餐购买者通过使用套餐以及共享定位来获得奖励。

严格意义上，我们确实可以将MOBILE归类为矿币范畴，并套用如BTC、ETH、FIL在内的经典矿币发展路径：MOBILE代币上涨，硬件套餐需求增加，官方获得更多做市资金继续用于币价的提升。

理论上，挖矿性质的代币会有一个问题难以解决：矿机需求增加同时意味着代币抛压的增加，市值管理并不能一直Cover掉市场的抛售情绪；另一方面，硬件在实际部署环境下容易产生空跑现象（大量Hotspot装置被集中于矿场，或一个用户大量持有20美元套餐，并不能真正辐射到更多用户）。

这样的结果最终就导致代币供需关系严重失衡，最终价格崩盘。

Helium Mobile做了两个应对性调整：

1.Hotspot根据使用量来决定挖矿奖励，意味着只有真实的用户链接到热点才有奖励；

2.流量套餐挖矿规则更新：新订阅者等待8天才能领取奖励以及间歇性定位查询（必须移动超过200尺，手机才发送位置信息给Helium），让真正提供信息的用户获得奖励。并且每个账户每次只能获得一次Mapping奖励，同一账户下的多个手机数量并不会增加奖励金额。

目前，参与Mapping的用户每天可以赚取超过2,000个MOBILE代币，而用户只用支付Helium Mobile 20美元的月套餐资费即可开始挖矿。按当时价格来算，用户2天内便能覆盖20美元订阅费。

此次挖矿规则调整可以看出规则对于调节市场热度和预期的作用，最为直接的影响是其代币MOBILE价格在规则更新后触顶下跌。尽管如此，根据MOBILE当前0.0037美元的价格，用户也只需短短3天即可覆盖20美元的订阅费。

MOBILE与HNT互相借力

Helium Mobile是Helium的SubDAO代币，作为Helium LoraWAN长距离无线技术生态的一部分，与Helium IOT（低成本广覆盖IOT网络）、1633（大型企业物联网网络解决方案）共同构建起Helium的无线通信“帝国”。而IOT、MOBILE作为子币，也与HNT有着密切的价值关联。

而在这三个生态场景中，Helium Mobile是发展势头最好的，对比Helium Mobile和Helium的经济模型我们能发现，MOBILE代币的价值支撑与HNT密不可分。

HNT采用BME（销毁铸造等价）的方式形成HNT通缩机制。在总量分配方面，除了约33%流向投资者以外，另外还会有33%分发给提供覆盖网络的热点营运商和矿工，以及33%用于网络数据传输费用的支付。MOBILE作为HNT代币分发的下游，代币经济学中的6%要发送给VeHNT，几乎不可避免地受到了HNT代币供需的影响。

即池中HNT总数与MOBILE总数的比值。HNT价格的上涨同样也会推动到MOBILE价格的上涨。

我们在理解MOBILE的价格影响因素时，除了挖矿抛压与MOBILE代币需求对比以外，还应充分考虑HNT生态整体发展态势对MOBILE代币的影响。

MOBILE价格螺旋将受到三个维度的影响：

1. 矿工挖出新币，形成卖出压力；

2. 套餐用户持续增长，并使用MOBILE代币支付20美元套餐费用。根据JDPower 2023年发布的数据显示，2023年美国用户在电信套餐上每月平均支出157美元，20美元套餐有相当价格优势。套餐服务增长使得MOBILE代币需求不断增长，同时也会推动HNT价格的上涨；

3. HNT价格上涨，推动MOBILE价格上涨，增加了Mobile生态矿工和地图绘制者的奖励，鼓励更多参与者涌入。进一步加剧HNT的燃烧力度，推高HNT价格，并影响到MOBILE价格，飞轮正向运转。

总体来说，当整个DePIN板块被看好，Helium矩阵发展健康，HNT本身价格的上涨，以及Helium Mobile套餐用户数量增加对HNT价格的正向影响，将抵消甚至远远超过矿工所带来的抛压。则MOBILE代币价格得到支撑。矿工回本周期变短，使得热点网络规模增长，网络服务更完善，终端用户性价比提升，进一步导致用户增长。

代币经济学：总体通缩

MOBILE是Helium Mobile的协议代币，也是Helium SubDAO的治理代币。MOBILE代币供应情况：

1. MOBILE最大供应量为2300亿枚，当前流通量844亿枚。

2. 500亿枚MOBILE在Mobile Network启动时预先开采，并分发到Helium基金会管理的网络运营基金。此分配的一部分已在整个创世纪期间分配给Mobile Network热点。

3. MOBILE第一年自2022年8月1日开始，第一个代币于2022年8月12日铸造。每两年减半一次。

MOBILE的排放计划于HIP53中提出，从2023年2月1日开始，5G热点所有者每月将获得6.6B MOBILE代币，激励订阅者注册、共享数据或展示各种其他类型的有价值的行为以促进网络发展。与创世时期相比，奖励将增加一倍以上，但PoC算法保持不变。其后通过HIP-75更新、 HIP-77确定，2023-03-19日的HIP-79中正式更新了排放计划。

根据新的排放计划，代币的最大供应量将为230B MOBILE。更新后的排放计划将继续每月向5G热点所有者发放大约30亿枚MOBILE代币，直到下一次减半。

HIP-79提案最新分配方案：

• 20%分配给PoC；
• 40%分配给热点数据传输，未分配完毕的归属PoC奖励；
• 20%分配给地图数据分享者，该比例由之前的10%提高到20%；
• 10%给运营商（Nova Labs）；
• 4%给预言机，在外部预言机运营者部署服务后才开始分配；
• 6%给VeHNT。

Helium Mobile大事件

1. 2022年7月，Helium推出MOBILE代币，作为5G热点的奖励，用以扩展Helium 5G覆盖范围。

2. 2022年8月，Nova Labs公布了自己的加密运营商Helium Mobile。

3. 在2023年8月，Helium Mobile在迈阿密试点推出5美元无限制通话、短信、移动流量的数据套餐后，MOBILE价格开始上涨。

4. 2023 年 11 月，Nova Labs向Solana Labs的新Saga手机（Saga手机是Solana的旗舰Android设备，与Solana区块链紧密集成）用户提供SIM卡和免费试用服务。根据协议，在美国销售的Saga手机将获得30天免费的Helium Mobile订阅。

5. 2023年12月，Helium Mobile官方表示，已于美国推出每月20美元无限电话套餐，涵盖流量、短信与通话服务。

6. 2024年1月，西班牙电信公司巨头Telefónica宣布与Helium开发商Nova Labs合作，在墨西哥城和瓦哈卡部署Helium Mobile热点。

7. 2024年2月26日，Coinbase上线Helium Mobile。

结论：Helium Mobile正处于爆发前夜

2023年底，蛰伏1年半的Helium Mobile在推出20美元无限电话套餐后，迎来一波爆发。又因为挖矿规则的修改，让币价涨至0.00777的高位后急速下跌，引发市场不满情绪。

但作为一个通过代币奖励激励零售用户的基础设施网络，Helium Mobile探索出一条极具想象力的商业模式，既可以突破基础设施重资本投入、回报周期长的难点，也能让普通用户有机会参与行业革新并获得收益。

Helium Mobile通过为热点提供代币激励构建一个去中心化5G网络，同时通过远低于市场价的通信套餐获取终端用户，激励机制使得矿工-代币-用户三者之间形成飞轮效应，促使网络规模、用户规模和代币价格的三重增长。

目前Helium的FDV为21亿美元左右；Helium Mobile的FDV仅为9亿美元，流通市值只有3亿美元，同期Helium Mobile用户在3-5万左右。如果将这一数字膨胀10倍，当Helium Mobile真正有50万用户时，其市值可能会在当前基础上乘以10-20。

在DePIN作为重要叙事的这一轮牛市中，Helium Mobile作为传统资源强大、参与门槛低（20美元），破圈可能性高、代币具有减半机制，总体通缩，以及币价-矿机-用户互相支撑的项目，在我们看来，这将是极有机会在牛市引爆的具备Mass Adoption潜质的DePIN项目。