美联储明年降息动作将如何影响市场？

编辑 | 吴说编辑部

 

华尔街日报：2024 年将降息三次

 

美联储维持利率不变，并表示通胀改善速度快于预期，为明年降息敞开了大门。大多数官员在周三为期两天的会议结束后发布的预测中预计 2024 年将进行三次利率降息。

 

官员们一直不愿宣布任务完成，并在政策声明中谨慎地没有排除加息的可能性，该声明与近期版本相比几乎没有变化，近期版本已经表示更紧缩的政策仍然可能。但由于通胀下降速度比今年官员预期的要快得多，因此再次加息似乎遥不可及。在最新的预测中，官员们预计本季度不包括波动的食品和能源项目的核心物价同比上涨 3.2%，低于 9 月份预测的 3.7%。他们预计明年年底核心通胀率为 2.4%，低于 9 月份的 2.6%。

 

美联储在周三的决定中，现已在连续三次政策会议上保持其基准联邦基金利率不变。自 2022 年 3 月从接近零开始加息以来，他们最近在 7 月将利率提高到了 5.25% 至 5.5% 之间，这是 22 年来的最高水平。

 

大多数美联储官员不愿公开讨论何时开始降息，但利率期货市场的投资者预计他们将在明年春季开始降息，并在 2024 年底之前至少将联邦基金利率降低 1 个百分点。

 

9 月份，官员们预测今年还会再加息一次，然后明年降息两次，将联邦基金利率降至约 5.1%。周三，官员们预测他们将在 2024 年底将利率降至约 4.6%，相当于三次四分之一点的降息。

 

央行官员正试图平衡两个风险：一个是他们行动过于缓慢放松政策，导致经济最终在更高利率的重压下崩溃，导致数百万人失业。另一个是他们过早放松政策，通胀稳定在 3% 以上——高于他们 2% 的目标。

 

由于通胀和工资增长放缓，美国经济前景近几个月有所改善。如果经济比官员预期的更为疲软，这将为美联储提供更多空间迅速降息，即使扩张没有停滞，也可能为降息敞开大门。

 

周三发布的政府数据显示，不包括食品和能源项目的核心价格 11 月份将出现非常温和的增长，按美联储首选的通胀指标测量，将在本月晚些时候公布。这可能使六个月的年化通胀率达到或略低于美联储 2% 的目标。

 

与此同时，劳动力市场正在降温但仍然稳固。上个月失业率从 10 月的 3.9% 下降到 3.7%，过去六个月私营部门雇主平均每月增加了 13 万个工作岗位，低于此前六个月的 22.8 万个。

 

一年前，许多经济学家预计美联储官员将不得不将利率提高到足以创造足够的松动空间（如失业工人和闲置工厂）以显著减缓通胀的水平。但是，供应链的修复和劳动力市场的涌入正在抑制工资和价格上涨，而不会导致广泛的经济疲软。

 

官员们降低利率的原因很重要。通常，央行会削减利率以支撑经济和就业市场的恶化。实际上，这构成了明年削减预测的基础。

 

但美联储官员已经承认，他们明年可能会降低利率，仅仅是因为通胀正在迅速接近他们的 2% 目标。随着通胀下降，保持利率稳定会导致通胀调整后的或“实际”利率上升，这是美联储不希望看到的。官员们可能会降低名义利率，仅仅是为了防止实际利率变得过于紧缩。

 

美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）上个月的言论增加了对这种可能性的乐观看法，他表示，如果通胀表现特别好，央行理论上可以在春季开始降低利率。

 

沃勒说：“如果我们看到这种[较低的]通胀持续几个月——我不知道那可能是三个月、四个月、五个月？——我们可能会对通胀确实下降感到自信。”

 

然而，官员们还不想在通胀方面宣布胜利，也不想引发市场反弹，使其更难以维持他们认为必要的较慢经济增长，以征服通胀。

 

彭博社：降息幅度超出了经济学家的预期

 

以下是周三联邦公开市场委员会（FOMC）利率决定和美联储主席杰罗姆·鲍威尔新闻发布会的五个主要要点：

 

1. 美联储连续第三次会议维持利率稳定，并通过预测明年三次四分之一点的降息，向市场发出了其激进加息行动结束的最明确信号，这超出了经济学家的预期。 根据 19 位官员的中位数预测，政策制定者预计联邦基金利率将进一步降低，至 2025 年底达到 3.6%。市场对委员会温和的语气作出了广泛反应。

 

2. 鲍威尔表示，委员会在本周会议上讨论了降息，但并未排除如果数据需要的话再次加息的可能性。 即便如此，声明增强了转向鸽派的感觉。FOMC 在对进一步加息的立场上软化了其语气，声明中添加了一个词，表示官员们将考虑“任何”额外政策收紧的必要程度。

 

3. 尽管周三的投票是一致的，但委员会在其利率前景上存在明显分歧。 八位官员预计明年的降息将少于三次四分之一点，而有五位预计更多。通胀预测从上一季度的预测中削减，鲍威尔对此表示欢迎，同时警告称战斗尚未结束。一些 FOMC 参与者基于本周的通胀数据调整了他们的预测。

 

4. 委员会正在寻求美国经济的软着陆而非衰退，预计未来几年失业率只会略有上升。 鲍威尔表示，劳动力市场正在实现更好的平衡，工资增长已经放缓，尽管它们仍略高于与 2% 通胀一致的水平。鉴于取得的进展，鲍威尔表示，两个联储任务——充分就业和价格稳定——现在同样重要。

 

5. 市场接受了 FOMC 和鲍威尔更为鸽派的语气，并现在正在预期 3 月份的首次降息。 标普 500 指数收益扩大至 1%。两年期美国国债收益率下降了 25 个基点，至约 4.5%。美元走向 8 月以来的最低水平。掉期合约重新定价，与未来 12 个月 130 个基点的宽松水平一致。