10月宏观月报：加息周期接近尾声，ETF预期或开启比特币新一轮反弹

10月，美股三大指数、欧洲、亚太等全球主要证券市场普遍呈现波动调整状态。其中，在经历10月上旬指数下行后，全球主要股指快速反弹，在10月16日前后达到峰值后，指数再次走低。这中间，因中秋国庆假期未开盘交易的影响，本月上旬国内A股未交易，A股三大指数在中旬横盘一段时间后，呈现出单向下行趋势。

加密货币方面，在延续一段时间低位横盘后，10月中旬以来，加密货币价格快速上行。特别是比特币现货ETF发行预期升温，美债“熊陡”，第四次减半临近，比特币价格一度升破35000美元，为2022年以来首次。有加密货币从业机构分析认为，新一轮加密货币牛市已经开始酝酿，未来几年，比特币价格峰值有望突破138000美元。

美国劳工部数据显示，9月，美国消费者价格指数（CPI）同比增幅与8月持平；环比涨幅为0.4%，较8月份0.6%的涨幅略有放缓。同期，其他相关价格指标已接近疫情前水平，通胀压力持续减弱，逐步趋近美联储2%的目标。Wealthbee认为，四季度美国“去通胀”趋势仍会延续，但已经取得了较明显的成果。

而鉴于美国通胀压力的持续缓解，市场普遍预期美联储本轮加息进程已经接近尾声。过去几周，多位美联储官员和联邦公开市场委员会委员纷纷表态：美债收益率攀升，美国核心通胀向下趋势有望延续，美联储进一步加息的必要性减弱。10月25日，美联储联邦基金利率互换市场行情显示，美联储11月加息25个基点的概率，已经降至1%以下。

值得注意的是，尽管“去通胀”取得了明显效果，但美国经济仍热度不减。美国商务部数据披露，9月，美国零售数据环比增长0.7%，超过市场预期的0.3%。而在10月的一份报告中，摩根士丹利同样上调美国Q3季度GDP增长预期至4.9%。受此影响，在通胀持续下行的同时，四季度，美国能源、劳动力价格或仍将保持高位波动运行。

受美联储加息周期影响，2023年，美债收益率持续走高。9月，尽管美联储暂停加息，但10年期美债收益率仍然一路高涨，增幅远超短期美债收益，出现债市“熊陡”现象。

10月20日，10年期美债收益率突破5%，创下近16年来新高。美债收益率走高后，美国信贷利率快速上升，并已经给美国经济发展，股票和信贷市场运行带来不利影响。其中，10月19日，美国30年期住房抵押贷款利率一度逼近8%，为2000年以来首次，极大影响了潜在购房者的消费欲望。

考虑到美联储加息周期行将结束，尽管不排除美联储会有一次保险性加息，但投资者预期已经开始转向，在全球地缘政治背景不确定，以及此前几周收益率飙升后可能出现空头回补的情况下，美债，特别是10年期美债收益率再创新高的可能性不大。

国债收益率持续强势的同时，美股及全球主要股市呈现波动调整态势。10月16日前后，美股三大指数先后达到本月峰值。10月18日，纽约股市三大股指显著下跌：纳斯达克跌幅-1.62%，标普500跌幅-1.34%，道琼斯跌幅-0.98%。除美股外，欧洲、东亚等全球主要指数同样呈现出震荡波动调整。而受中秋国庆假期影响，国内A股月初未开市，在经历10月中旬一段时间窄幅整理后，A股三大指数呈现出下行态势。

考虑到美联储仍将维持一段时间的高利率，以及近期俄乌冲突、巴以冲突的持续，资本市场仍然存在这较多的不确定性，投资者，特别是短线投资者仍以观望为主。

10月，加密货币市场呈现出起底回升的态势。其中，受比特币现货ETF获批预期、美债收益率“熊陡”等因素的影响，比特币价格在10月中下旬快速上涨。

事实上，随着美国证券交易委员会在与加密资产管理机构的诉讼中接连败诉，市场对现货 ETF 获批的预期升温。就比特币交易而言，现货ETF获批不仅意味着投资者可以通过合规的方式进入加密市场，而且投资者不需要直接持有和交易比特币，只需要购买ETF同样可以获得投资回报，极大提高交易效率。

相较于整体市值万亿美元的加密货币市场，传统市场资金不需要“大举进入”，更不需要“跑步进场”，哪怕只有1%的基础性配置，都是巨量的正向资金流入。数据显示，仅2023年6月-8月，多家资管机构，包括BlackRock等龙头平台先后提交了11支比特币现货ETF申请，抢先布局比特币现货ETF交易。

10月16日，有消息称美国证券交易委员会批准了ISHARES 比特币现货ETF。尽管后来证实这是一条假消息，比特币现货ETF上市申请仍在接受美国证券交易委员会审查，但市场对ETF上市时间预期已经从明年11月、明年5月份提前到今年年底。受此影响，10月中下旬以来，加密货币，特别是比特币价格迎来快速上涨。10月24日，比特币交易价格一度突破35000美元/枚，这也是2022年以来首次。

而10月中旬以来，鉴于巴以冲突加剧、美债收益率“熊陡”走势，投资者对未来经济增长放缓，美联储利率下行的预期上升，投资逻辑也从避险交易转向多元资产配置。一部分资金从长期美债流出，增持比特币等资产，同样助推了加密市场的强势上涨行情。此外，比特币历史上第四次减半即将到来，区块链上记录交易的新比特币数量将减少50%，也在一定程度上影响了投资者交易心态，推动这一轮比特币交易价格上升。

整体来看，这一轮比特币市场的强势上涨，是比特币现货ETF获批预期升温、美债收益率熊陡发生后，全球资产重新定价与加密市场季节性规律共振的结果。这波行情的性质并非偶发的单一事件驱动，而是一种结构性行情，并将持续较长一段时间。

随着美联储加息周期结束，全球范围内经济数字化转型不断推进，新一轮产业扩张周期已经开始酝酿。而在比特币现货ETF获批预期不断升温、美债收益率“熊陡”等因素作用下，加密货币市场有望开启新一轮牛市。不过，巴以冲突的爆发，全球经济不确定性因素增加，市场观望情绪仍然较高，投资者应密切关注市场动向，合理规划自身投资策略和方向。