比特币ETF是什么？

摘要：

- 比特币ETF是一种交易所交易基金，旨在跟踪比特币的价格表现。

- 比特币ETF主要分为由实物支持的ETF（现货比特币ETF）、由合成资产支持的ETF（期货比特币ETF）和其他类型。

- 在过去的十多年中，美国许多公司都在努力推出直接跟踪加密货币现货价格的实物支持的 ETF，但均遭到 SEC 的拒绝。

- 比特币ETF具备降低机构和普通投资者投资比特币的门槛，为加密市场带来更多的流动性和稳定性，加速加密市场的合规化进程等优点。

什么是比特币ETF

在讨论比特币ETF之前，我们需要先了解什么是ETF。

ETF（Exchange-Traded Fund），全称是交易所交易基金或指数股票型基金。它是一种投资工具，通过将多种资产（如股票、债券、商品等）进行组合而形成的一种基金产品以跟踪“标的指数”变化，且可在证券交易所上市交易。投资人可以像买卖股票那么简单地去买卖“标的指数”的ETF。

而比特币ETF则是专门跟踪比特币价格。它的价格和波动率与比特币市场价格和波动率密切相关。比特币ETF使得投资者可以通过证券账户来参与比特币投资，而无需直接购买和保管比特币，这极大地降低了传统机构和普通投资者投资比特币的门槛。此外，比特币ETF还可以提供更多的流动性和透明度，以及更方便的交易方式。

比特币ETF的种类

比特币ETF主要分为由实物支持的ETF（现货比特币ETF）、由合成资产支持的ETF（期货比特币ETF）和其他类型。

第一类是实物支持的比特币ETF，它跟踪的是比特币现货的价格。由资产管理公司购买并持有实际的比特币， 这些比特币的所有权以ETF的份额表示。通过购买ETF的股票，投资者间接拥有比特币。这种方法允许个人接触加密资产，而无需承担直接拥有比特币的相关成本和风险。但遗憾的是，目前美国SEC还没有批准实物支持的比特币ETF的上线申请。

第二类是合成资产支持的比特币ETF，它跟踪的是比特币衍生品的价格，例如比特币期货或其他加密交易衍生品。美国证券交易委员会 (SEC) 批准了一些比特币期货ETF。例如，2021年10月19日，美国的第一只比特币期货ETF——ProShares Bitcoin Strategy ETF（BITO）挂牌交易，其跟踪的是芝加哥商品交易所 (CME) 交易的 BTC 期货合约的价格。在这种情况下，ETF 的股价反映了这些衍生品的价格变动，而不是实际的比特币价格本身。

与跟踪比特币现货价格或基于比特币期货合约的ETF不同，第三类比特币ETF是以持有比特币相关公司的股票为支持而发行的。相比于以上两种类型的比特币ETF，第三类比特币ETF相对小众。

比特币ETF的历史

自比特币诞生的十多年来，其普及度越来越高，而其用户数和投资者也越来越多。但比特币ETF获得监管批准的道路却十分艰难，并多次遭到拒绝和延误。据不完全统计，近年来多家机构申请比特币ETF，却鲜有批准。

回顾比特币ETF历史，Winklevoss双胞胎于2013 年就申请了第一只比特币 ETF。然而，直到 2021 年，世界上第一只比特币ETF才获得批准，加拿大率先推出了 Purpose Bitcoin ETF(BTCC)，为普通投资者提供了参与投资比特币的机会。

而在美国，比特币ETF面临更严格的监管。正因如此，在过去的十多年中，美国许多公司都在努力推出直接跟踪加密货币现货价格的实物支持的 ETF。然而，这些尝试均遭到 SEC 的拒绝。而美国SEC批准上市的期货比特币。这些由合成资产支持的ETF跟踪在 CME等受监管交易所交易的期货合约的价格。随着这些期货合约价格的上涨或下跌，ETF 的股价也会随之上涨或下跌。前面我们提到的ProShares 比特币ETF 就属于这一类。直到全球最大的资产管理公司贝莱德于2023 年 6 月申请现货比特币 ETF，才让行业看到了一线希望，即现货比特币ETF可能最终成为现实。

比特币ETF的优缺点

优点

1. 降低机构和普通投资者投资比特币的门槛。相比于传统金融市场，投资比特币的方式较为复杂，需要投资者自行购买、存储和保管比特币，这对于一些来自传统金融市场的机构和个人投资者而言存在一定的门槛和风险。而现货比特币ETF可以通过交易所进行交易，使得投资者可以更方便地建立比特币头寸，无需增加额外的学习成本就可以像购买股票一样参与比特币的投资，投资者也不再担心私钥、存储或安全问题。

1. 为加密市场带来更多的流动性和稳定性。现货比特币ETF的上市交易可以提高比特币在传统金融市场中的认可度，进一步推动比特币的普及和应用。因此可以吸引更多传统投资者的参与，从而增加市场的流动性。此外，ETF也提高了加密市场的透明度和稳定性，降低加密投资的风险，有助于推动加密货币市场的发展。

1. 加速加密市场的合规化进程。比特币ETF在监管框架内运作，与直接交易加密货币相比，使其成为相对更安全、更受保护的投资选择。这将有助于推动比特币和其他加密货币的发展，并为其在传统金融市场中的认可度提供积极的推动作用。

缺点

1. 加密货币ETF的投资者并不实际拥有基础加密货币，这意味着他们享受去中心化金融带来的便捷，也无法通过利用加密货币享受不同的商品和服务。

1. 一些小众或交易量较小的ETF可能存在较大的买卖价差，可能导致投资者买卖时的成本较高，风险较大。此外，依赖于衍生品市场的比特币期货ETF可能由于其运营缺乏透明度而带来额外风险。

1. 与直接投资比特币相比，频繁少量投资ETF可能会导致更高的交易成本。此外，比特币ETF需要使用复杂的技术系统进行交易和结算，可能会面临技术风险。

已上市的比特币ETF

目前，有以下全球知名的比特币ETF可供投资者选择：

美国

- ProShares Bitcoin Strategy ETF(BITO)

- ProShares Short Bitcoin ETF(BITI)

- VanEck Bitcoin Strategy ETF(XBTF)

- Valkyrie Bitcoin Strategy ETF(BTF)

- Simplify Bitcoin Strategy PLUS Inc ETF(MAXI)

- Global X Blockchain Bitcoin Strategy ETF(BITS)

澳大利亚

- Cosmos Purpose Bitcoin Access ETF(CBTC)

- 21Shares Bitcoin ETF(EBTC)

加拿大

- Purpose Bitcoin ETF(BTCC)

- Bitcoin ETF(EBIT)

- 3iQ Bitcoin ETF(BTCQ)

德国

- Purpose Bitcoin ETF(9F31, 9F32, 9F33)

巴西

- QR Capital’s Bitcoin ETF(QBTC11)

小结

虽然SEC已拒绝了多个基金管理公司开设现货比特币ETF的尝试，但多支期货比特币ETF已经获得批准并上市交易，这表明美国监管机构正在逐渐放宽对于加密货币ETF的限制。虽说期货ETF和现货ETF存在一些差异，但这无疑是一个积极的信号。而随着贝莱德等全球资管巨头入局比特币ETF，我们在未来将看到更多比特币EFT的上市，相信这将为加密行业带来巨大的流动性和流量。

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