以太坊价值和价格（第一部分）

本文希望能够对山寨币之母以太币浓烈的市场热情做出合理的分析。

Bitget 学院新手指南系列的重要文章之一是比特币的价值和价格，在该文中我们讨论了比特币价格的决定因素，以及大规模采用如何反映在其价格上。目前，人们普遍认为，以太币和比特币有着本质的不同。现在的问题是：以太币是否应该具有与货币相同的地位，如果是，如何进行估值？

以太币市场的现状

根据 Google Trends，“以太币”的搜索量在2021年的牛市中达到顶峰，然后在2022年由于 Terra（LUNA）以及 FTX 的暴雷事件经历了两次骤减。以太坊宣布并进行“以太坊合并”后，人们预测该事件肯定会推高以太币的价格，我们看到围绕以太坊合并的宣布和实际推出的一些势头，我们也确实能够看到这样的势头所在。

在2023年初，以太币的市场份额已经上涨，但这似乎并没有反映在谷歌的曝光上。考虑到比特币现如今的市场占有率为42.5%，以太坊当之无愧的以18.1%的比例排名第二，这远远超过了第3大加密货币 Tether（USDT）的6.7%。Tether 是一种稳定币，通常被认为是加密货币新手开始进行加密货币交易的安全选择。

我们的分析分为2部分：第1部分探讨了以太坊的效用，第2部分介绍了以太币的估值框架。

货币的未来

关于比特币最广为流传的概念是“比特币是一种价值储存方式”和“比特币是一种交易媒介”。然而，这些只是货币的维度；从价值储存到交换媒介，再到记账单位，任意一个都必须具备一系列特征，如稀缺性、持久性、可接受性、便携性、可分割性和可替代性。让我们看看以太币是否满足这些要求。

持久性、可接受性、可分割性和可替代性

作为一种数字资产和一种可编程货币，以太币无疑具有以下特点：

持久性：它无法被摧毁，只有当攻击者突破了以太坊（PoS）等大型网络的防御时才有可能被破坏或改变。任何个体必须拥有至少51%的总质押以太币，才能破坏网络，因此一旦罚没，就有可能失去所有资产。

便携性：以太币是一种在互联网上使用的尤其适用于点对点交易的数字货币，使用不受地点和时间的限制。

可分割性：以太币具有极高的可分割性，一个以太坊是1018的 Gwei。这使得以太币可以被不同地区所使用。

可替代性：任意两个 Gwei 或两个以太币都可以互换， ERC-20 ETH 因此成为以太坊区块链上创建的同质化代币的技术标准。

稀缺性

稀缺性原则主要关注有限的供应和不断增长的需求之间的关系，以及均衡价格如何因此而上升。

最开始的 PoW 以太币是一种通货膨胀的资产，这意味着每天有更多的以太币进入流通领域，而比特币的供应量上限为2100万。以太坊合并的一个原因（尽管不是主要原因），是为了减少以太币的供应，从而提高其价值。

看一下下面的以太币供应图。随着以太坊机制向 PoS 共识的转变，每日区块奖励的数量显著减少，导致净供应增长率（又称以太币每日发行量和以太币每日销毁量的年化差值）变成了负值。以太币开始表现出通货紧缩的趋势，即以太币的供应量不断减少，图表数据也证实了这一点，该图表显示随着比特币供应量变化，比特币价格与其变化呈反方向变化。

总结：合并后流通的以太币减少，以太币价格则上升。

稳定性

稳定性是任何货币最关键的属性，因为如果其价值不断变化，货币的任何一个特定维度都站不住脚。以太坊的价值随着狂热期（DeFi Summer，2021年牛市）以及阴霾期（2022年5月和11月）的到来而此起彼伏。然而，值得一提的是，随着时间的推移，以太币的波动性明显下降，以太币显示出对如2022年11月 FTX 暴雷等市场事件更好的抵抗力，其波动性自2023年以来保持在每年10%以下。

同样重要注意的是，与其他资产相比，以太币的价值非常容易变化。我们选择了纳斯达克综合指数（COMP）作为股票/TradFi 的代表，因为这个市场的技术非常成熟，而采用美元指数（DXY）来代表作为全球储备货币的美元。

截至2023年6月18日，以太币的波动性几乎是 COMP 的3倍，是 DXY 的7.5倍。从历史上看，以太币的波动性一直比比特币大，但有2个时间段以太币的波动性低于比特币，即2023年4月和6月。长远来看，这标志着一个明显的转变。

可接受性和可认知性

以太坊的市值为207,595,972,780美元（截至2023年6月18日），5年多来一直是市值第2大的加密货币。这些年来，以太币的日交易量看起来非常稳定，但次于 BNB 链，主要是由于高昂的矿工费。BNB 链交易更便宜，因此在2021年至2022年的牛市周期中成为了大量加密货币项目的所在地，尽管根据 Solidus Labs 的数据，基于 BNB 链的12%的代币具有一定程度的欺诈性内容。

为了解决这个问题，以太坊开发者计划通过引入分片来减少网络上的矿工费。一旦成功，以太币的准入门槛就会降低，新一波的投资者就会涌入该生态系统。另一方面，巨头们已经通过流动性质押衍生品（LSD）迅速跟进。

点击此处，了解更多关于分片、以太币经济学和 LSD 的内容。

可以说，DeFi，甚至 NFT 都源于以太坊，许多第二层也是建立在以太坊之上。以太币也被广泛认为是第一个真正的比特币替代品——这也是为什么以太币被称为“山寨币之母”。

稳妥的投资

鉴于最近币安和 Coinbase 面临的诉讼，美国证券交易委员会（SEC）公布了一份他们称为“证券”的代币清单，包括 BNB、BUSD、SOL、ADA、MATIC、FIL、ATOM、SAND、MANA、ALGO、AXS、COTI、CHZ、FLOW、ICP、NEAR、VGX、DASH 和 NEXO。似乎证券监管机构对比特币和以太币的态度算不上特别不友好，而商品期货交易委员会（CFTC）已经多次表示，以太币是一种“商品”。只要以太币继续避免被归类为“证券”，从长远来看，它应该很容易就能超过其他山寨币。

为了避免拥有以太币可能产生的麻烦，Bitget 提供了不同以太币交易产品，如 Bitget U 本位合约、Bitget USDC 合约以及 Bitget 跟单交易，所有这些都可以为用户提供机会接触但又不直接接触到以太币。还不是 Bitget 用户？现在就注册吧！

虽然加密货币价格比股票更不稳定，但其收益更高。例如，如下图所示，以太币年初至今的收益率是 COMP 的1.4倍。这就看用户对风险和收益如何取舍了。

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