Cổ phiếu MicroStrategy có mức chênh lệch lớn so với lượng nắm giữ bitcoin được nhà phân tích bảo vệ là 'đòn bẩy thông minh'

Theo Benchmark, mức chênh lệch ngày càng tăng mà cổ phiếu của công ty tình báo kinh doanh và nắm giữ bitcoin doanh nghiệp MicroStrategy (mã: MSTR) giao dịch so với giá trị tài sản ròng (NAV) của họ không phải là điều đáng lo ngại.

Hiện tại ở mức 2.3x, mức chênh lệch đã đạt mức cao nhất trong ba năm là 2.7x vào đầu tháng này, gây ra các cuộc tranh luận giữa các nhà quan sát cho rằng cổ phiếu nên phù hợp hơn với lượng bitcoin mà công ty nắm giữ. Mặc dù các nhà phân tích này đồng ý rằng giá cổ phiếu của MicroStrategy hưởng lợi từ sự tăng giá của bitcoin, họ thấy mức chênh lệch đáng kể này là không hợp lý.

Tuy nhiên, nhà phân tích Mark Palmer của Benchmark đã phản bác quan điểm đó, nhấn mạnh chiến lược của công ty sử dụng nợ chi phí thấp và pha loãng cổ phiếu để tăng lượng bitcoin trên mỗi cổ phiếu. Hiệu ứng "bánh đà" này, theo nhà phân tích, làm cho việc định giá của MicroStrategy không chỉ là sự phản ánh của NAV. Khả năng của công ty trong việc tạo ra lợi suất kép trên lượng bitcoin mà họ nắm giữ — điều mà ban quản lý gọi là "đòn bẩy thông minh" — làm cho nó khác biệt so với các khoản đầu tư bitcoin khác như ETF, biện minh cho mức chênh lệch của cổ phiếu.

Tính đến ngày 19 tháng 9, MicroStrategy nắm giữ 252,220 bitcoin trị giá khoảng 15.8 tỷ USD. Công ty đã tiếp tục mua bitcoin định kỳ trong vài năm qua.

Palmer nhấn mạnh hiệu suất mạnh mẽ của MicroStrategy, trích dẫn chỉ số BTC Yield mới được tạo ra, đo lường sự tăng trưởng của lượng bitcoin so với số lượng cổ phiếu. Công ty đã đạt được lợi suất 17.8% từ đầu năm đến nay, vượt xa các năm trước. Nhà phân tích cũng chỉ ra sự vượt trội đáng kể của giá cổ phiếu MSTR kể từ khi áp dụng chiến lược bitcoin, củng cố niềm tin vào cách tiếp cận của công ty và nâng mục tiêu giá lên 245 USD.

Palmer lưu ý rằng giá cổ phiếu của công ty đã tăng 1,600% trong bốn năm qua, vượt qua lợi nhuận của bitcoin với hệ số 3.8x cũng như lợi nhuận của S&P 500 và Nasdaq lần lượt là 22x và 24x.

"MSTR bằng cách tiếp tục tận dụng sự chênh lệch giữa thị trường vốn Hoa Kỳ và bitcoin và tăng lượng bitcoin trên mỗi cổ phiếu trong những gì chúng tôi dự đoán sẽ là một thị trường tăng giá cho tiền điện tử, nên có thể thúc đẩy thêm sự tăng giá cổ phiếu trong các quý tới, theo quan điểm của chúng tôi," Palmer viết trong ghi chú gửi khách hàng vào thứ Sáu.

Tháng trước, Palmer cho biết những phát triển gần đây hỗ trợ không gian tiền điện tử thậm chí có thể khuyến khích MicroStrategy bắt đầu tạo ra lợi suất bằng cách cho vay một phần lượng bitcoin mà họ nắm giữ. Chủ tịch điều hành của MicroStrategy, Michael Saylor, gần đây đã nói với các nhà phân tích của Bernstein rằng mục tiêu cuối cùng của công ty là trở thành ngân hàng bitcoin hàng đầu — cuối cùng phát triển thành một công ty trị giá hàng nghìn tỷ USD.

Cổ phiếu của MicroStrategy đang giao dịch cao hơn hơn 8% lên 209.09 USD vào thời điểm công bố. Cổ phiếu đã tăng hơn 200% trong giai đoạn từ đầu năm đến nay.