Introdução ao Bitcoin: preço e valor
Este artigo abordará os fatores determinantes do preço do bitcoin, modelos de avaliação e como a adoção em massa do bitcoin se reflete em seu preço.
O bitcoin é indiscutivelmente a 9d55e194-a7fc-439c-b09a-d62939193fad mais conhecida e operada há mais de uma década. Os céticos que esperavam a queda das 1940619b-8091-4541-9f1e-091185f0ac4fs ficaram surpresos quando a famosa moeda atingiu US$69.000 em 2021 e, então, a questão latente sobre o valor do bitcoin veio à tona novamente. Este artigo explicará o básico sobre essa questão para ajudar você a encontrar sua própria resposta.
O que determina o preço do bitcoin?
É importante ressaltar que o que estamos abordando aqui é o papel do bitcoin como moeda. Para ser de fato considerado uma moeda de verdade, o bitcoin deve apresentar as seguintes características: escassez, divisibilidade, aceitabilidade, portabilidade, durabilidade e uniformidade. Para ser moeda digital, o bitcoin não precisa atender aos requisitos de portabilidade, durabilidade e uniformidade. A divisibilidade já é um fato, pois a menor unidade do bitcoin (um Satoshi) equivale a apenas um milionésimo de um bitcoin. Logo, o valor do bitcoin é determinado por sua escassez e aceitabilidade.
A primeira bull run do bitcoin só aconteceu em 2013 – quase cinco anos após sua criação –, marcando o início da sua adoção em massa. A necessidade crescente de descentralização nos últimos anos fez o bitcoin decolar, já que a moeda não é regulamentada ou influenciada por governos.
Mais aceitação também significa mais demanda. E, aparentemente, a mineração de bitcoin não é muito acessível para todos, o que, obviamente, limita sua oferta. Pode-se afirmar que o principal fator de valor dessa moeda digital é a sua função de escassez.
Oferta do bitcoin ao longo dos anos
A visão de longo prazo do criador do bitcoin resultou em uma oferta-limite máxima de 21 milhões de moedas. Até o momento, quase 92% da oferta do bitcoin já foi minerada, sinalizando um ponto crucial para a sua evolução em um futuro próximo. Dos 19,374 milhões bitcoins minerados, 4 milhões estão totalmente fora de circulação por diversos motivos, como:
Perda (permanente) de chaves privadas dos donos de carteiras ou o fato de não terem passado as informações para seus parentes e herdeiros;
Alguns deles queimaram seu saldo de BTC acidental ou intencionalmente enviando-os para um endereço inutilizável;
O total de ativos de Satoshi, equivalente a 1,1 milhão de bitcoins, está intacto há mais de uma década e é improvável que ele ou ela retorne algum dia.
Existem outras razões pelas quais a oferta circulante de bitcoins nunca atingirá seu máximo, incluindo a inatividade das baleias. Vejamos o quadro abaixo:
Fonte: Gráfico personalizado a partir de dados da Glassnode
Há vários mercados de alta desde 2017 e a porcentagem de BTC intacto permanece acima de 40%, fortalecendo o aspecto de escassez do bitcoin como moeda e impulsionando o preço do bitcoin.
Adoção institucional
As instituições começaram a aproveitar a tecnologia de 1cdf6666-2727-4985-b342-2de216d30014s desde sua valorização em 2020, seja diretamente adicionando-as a seus livros ou investindo no fundo de bitcoin (GBTC) da Grayscale, ETFs de Bitcoin ou usando contratos de futuros de bitcoin da CME. No que tange a aceitabilidade, Wall Street está gradualmente reconhecendo e adotando a tendência digital.
Enquanto isso, outros grandes players escolhem outra abordagem: aceitam bitcoin como um novo meio de pagamento para seus produtos e serviços. Entre eles estão: Microsoft (Xbox Live, apps e jogos), Wikipedia (doações e contribuições financeiras), PayPal, Starbucks (por meio da BitPay), Twitch e Rakuten. Os pagamentos em BTC logo ficaram disponíveis para os produtos da Tesla, mas a empresa excluiu essa opção rapidamente. No entanto, a exposição de mídia que a notícia trouxe já levou o preço do bitcoin a uma nova máxima histórica. Os bancos tradicionais também estão de olho no bitcoin, ajudando a valorizá-lo ainda mais.
A compra e venda de bitcoin está disponível no PayPal. Fonte: PayPal US.
Publicidade e conscientização de massa
Talvez você nunca tenha nunca possuído ou comprado bitcoin, mas com certeza já viu o nome em algum lugar. O otimismo em relação à moeda atingiu picos em 2017 e 2019, quando o bitcoin atingiu novas máximas históricas. Um aumento no número total de buscas pelo termo “bitcoin” e “BTC” também coincidiu com a pandemia e a adoção institucional. Mais acesso a conteúdos e orientação sobre como investir em bitcoin e transferir BTC na rede facilita muito a entrada dos indivíduos nesse universo, o que, por sua vez, se manifesta no aumento do preço do bitcoin.
Fonte: Google Trend e CoinGecko.
Correlação com outros ativos
Assim como o dólar americano, o bitcoin tem um enorme impacto sobre as outras cae03fa7-d619-4876-9632-0894949e6ebds. Embora o domínio do bitcoin esteja diminuindo visivelmente com o tempo, ele mantém o título de “1b7d78f4-ede6-4a03-8336-4a7f73a9fd98 mais famosa e a primeira a ser adotada no mundo”. As várias disparadas no preço do bitcoin inspiraram especialistas em tecnologia a criar novas 6cc19791-d3ee-4c85-8af2-5d9ea7c05dads e estimularam o crescimento do universo digital nos últimos anos.
Por outro lado, o bitcoin ficou mais correlacionado com ativos tradicionais, como: ações, SP 500, Nasdaq 100, commodities e até títulos. Consequentemente, muitas instituições financeiras começaram a aceitar o bitcoin como classe de ativos emergente e a usá-lo para diversificação de risco.
Correlação de 1 ano do bitcoin com o SP 500. Fonte: CoinMetrics.io
Histórico de preços do bitcoin
Ao olhar para trás, percebemos quanto a trajetória do bitcoin foi impressionante. Não valia nada quando um indivíduo sob o pseudônimo de Nakamoto Satoshi publicou o whitepaper do bitcoin. Nos cinco anos seguintes, passou a valer um pouco mais que zero. Você sabia que o Bitcoin Pizza Day é comemorado anualmente em 22 de maio? Foi a primeira vez que o bitcoin foi usado em uma operação comercial, quando um homem da Flórida concordou em pagar 10.000 BTC por duas pizzas em 2010.
O bitcoin levou mais três anos para subir para a marca de US$1.000, chegando a ter um caixa eletrônico em Vancouver, mas o furor não durou muito. Naquela época, muitos previram a queda do bitcoin e se referiram a ele como uma farsa, e ficaram estupefatos com o aumento em 2017. O preço do bitcoin ultrapassou US$20.000, representando um rendimento de 20 vezes em menos de 12 meses e um market cap de mais de US$1 bilhão de dólares. A moeda imediatamente chamou a atenção da grande mídia, encorajando mais investidores de varejo a operar e investir em BTC.
E o resto é história.
Reserva de valor alternativa?
Uma pergunta importante é: o bitcoin realmente funciona como reserva de valor? O ouro foi a reserva de valor mais famosa da história da humanidade e ainda é considerado uma opção segura para armazenar riquezas em tempos de incerteza. Muitos afirmam que o bitcoin dificilmente poderia servir como uma nova forma de reserva de valor devido à sua extrema volatilidade, mas também diziam o mesmo sobre o ouro na década de 1740. Em 1971, quando os EUA decidiram parar de lastrear o dólar americano ao ouro, esse metal precioso teve que enfrentar uma grande batalha até provar ser uma forma de reserva de valor qualificada. Houve, por exemplo, uma queda de 24% em 1975, após o aumento de 73% em 1974. Em 1982, em um de suas mínimas históricas, o ouro perdeu quase dois terços do seu valor dois anos antes.
Preço do ouro na década de 1970. Fonte: macrotrends.net
É bem possível que o bitcoin esteja seguindo o mesmo caminho. Sim, houve oscilações insanas, mas os dados dizem que a volatilidade está diminuindo à medida que o valor do bitcoin aumenta com mais estabilidade.
Fonte: buybitcoinworldwide.com
É muito cedo para descartar a ideia de que o bitcoin se tornará a nova forma de reserva de valor. O que sabemos é que o bitcoin está no mesmo caminho inicial de todos as outras formas de reserva de valor existentes e, considerando seu valor de mercado atual, há muito mais a observar até que o preço do bitcoin finalmente atinja a estabilidade. Outro fator que indica esse cenário é o ativismo social e a crescente necessidade de um sistema de pagamento descentralizado.
Quanto do dinheiro do mundo está concentrado em bitcoin?
O balanço financeiro global de 2022 registrou uma riqueza mundial total de US$630 trilhões, já o market cap do bitcoin era equivalente a US$319,72 bilhões em 31 de dezembro de 2022. Na marca de US$16.604,02 hoje, o bitcoin representa 0,05% da riqueza mundial.
Modelos de avaliação para o bitcoin
Será preciso expressar as oscilações futuras de preço do bitcoin racionalmente com modelos de avaliação. Os dois modelos de avaliação de bitcoin abaixo são usados com frequência.
Stock-to-Flow
Esse modelo trata o bitcoin de forma semelhante aos metais preciosos, que historicamente serviram como diferentes formas armazenamento de valor (ouro, prata e platina) devido aos seguintes motivos:
Sua oferta não aumenta de forma significativa e artificial, daí a relativa escassez;
A aquisição desses ativos leva tempo;
Eles mantêm o valor ao longo do tempo.
Considerando o bitcoin como uma forma de armazenar valor, podemos calcular a relação entre sua oferta circulante e os influxos anuais de novas moedas mineradas. Quanto maior a relação, menor a elasticidade de preço da oferta e, consequentemente, mais valiosa ela se torna.
Este modelo foi introduzido pelo pseudônimo PlanB em 2019. Até agora, tem se mostrado bastante sólido com as mudanças nos preços do bitcoin.
Fonte: lookintobitcoin.com
Fair Value (valor justo)
Em vez de tentar prever os preços do bitcoin no futuro, o modelo de Claude Erb (ex-gerente de portfólio de commodities do TCW Group) se concentra em derivar o verdadeiro valor do bitcoin do seu efeito de rede, ou seja, o crescimento superproporcional de um valor de rede em relação ao número de usuários conectados.
Fonte: Claude Erb.
Apesar da diferença entre a avaliação do bitcoin pela Erb e o preço de mercado, o que vale mencionar aqui é o aumento constante do “valor justo” do bitcoin desde 2010. Apesar de termos que lidar com essas oscilações, outros ativos operados publicamente também sofrem variações em seu valor justo.
No geral, há um consenso de que o valor do bitcoin é determinado pelo mecanismo básico de mercado de oferta e demanda, assim como outros ativos estabelecidos. Estamos coletivamente em uma onda crescente de descentralização, em que o bitcoin assume a liderança e passa por provas de fogo para demonstrar os atributos de uma verdadeira forma de reserva de valor.
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