STGピン事件の詳細分析：マーケットメーカの流動性問題と市場リスク警告

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Bugsbunny2024/12/03 06:47

著者:Bugsbunny

冒頭の結論:

個人的には、STGのマーケットメーカーが何らかの重大な問題に直面した可能性があり、マーケットメーカーに警鐘を鳴らした。

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STGのピン挿入の理由:

STGの挿入は、マーケットメーカーの流動性撤退によるものである可能性が高い。具体的な状況は以下の通りかもしれない:

1. マーケットメーカー契約の満了: STGと協力していた最大のマーケットメーカーとの契約が満了し、大量の資金償還が発生し、マーケットメーカーが流動性を撤退した。

2. マーケットメーカーのシステム障害: マーケットメーカーに技術的な問題が発生した可能性があり、BTCの下落により偽造品が全体的に下落し、価格を支えるためにテイカー流動性が必要となった。この下落中に、マーケットメーカーのUSDTがすべての売り圧力をカバーするのに不十分だった。

3. 急速な回復: ピン挿入後、Kラインが急速に反発し、Binanceやその他の関連当事者が流動性に介入して価格の回復を助けたことをほぼ確認した。

4. マーケットメーカーのシステミックリスク: STGと協力しているマーケットメーカーがシステミックリスクに直面した場合、他のマーケットメーキングトークンの価格に影響を与える可能性がある。

参加機関の可能性

記事の最後の図によると、STGのピン挿入に関与した主な機関には、Upbit、Alameda、Binance、CRV、Balancer、Bybit、Bithumb、GSR、Kraken、FTX、LFJなどが含まれる。

AKRMデータに基づくと、主な売買注文はBinanceとUpbitに集中している。Upbitはピン挿入のパフォーマンスを示していない。

2023年2月15日のPRによると、STGのマーケットメーカーはGSRによって流動性が提供されているため、投資家はGSR、Binance、Upbit、STGプロジェクト側の声明に注意を払う必要がある。

実際の内容部分、市場がピンを挿入する理由とピンとは何か？

まず、「ピン挿入」が何を意味するのかを明確にする必要がある。

先物ピンと現物ピンの違いは何か？

市場分析では、通常、先物ピンと現物ピンを区別する必要がある。

先物挿入: 通常、「相手方」の清算を指す。挿入の長さは清算の強さを表し、挿入が長いほど多くの相手方が清算される。先物挿入は一般的にトークンの主要な上昇トレンド中に発生する。

なぜトークンの主要な上昇トレンド中にピンがよく現れるのか？

トークンの上昇は実際には売買注文によって駆動される。先物、契約、オプションなどのデリバティブは、主にマーケットメーカー（MM）によって仲介される。主要な上昇トレンドの前に、市場に「ブル」が多すぎる場合、価格の上昇はこれらのブルに過剰な利益をもたらし、間接的に理解されると、レバレッジブルが市場に「潜在的な売り圧力」を引き起こし、トークンの上昇期待に影響を与える。これらのレバレッジブルの利益は、市場参加者の中で最大の部分を占めることが多い。そして、この部分のブルの利益はしばしば不当と見なされる。なぜなら、彼らの利益はプロジェクト側やマーケットメーカーの利益を超える可能性があり、これはほとんど想像できないからである。これが「車両の重さ」問題と呼ばれるものである。

価格が清算価格に達した後、なぜKラインが反転するのか？

多くの参加者がマーケットは、自分の清算価格に価格が触れると、Kラインが通常反転することに気づくでしょう。その理由は、この「ブル」の一部の清算が、トークン清算に必要な流動性を提供するからです。単一のカウンターパーティの流動性が清算されたり、多くの高レバレッジポジションが清算されたりすると、残りのロングポジションによってもたらされる利益は大幅に減少し、これが「車が軽くなる」というよく知られた状況を形成します。その後、市場の主力はより容易に後続のラリーを実行でき、一般的な操作方法は「死体の上でロングする」ことです。

先物ピンの概要

上記は基本的に先物挿入のメカニズムを説明しています。では、今回のSTGの挿入がスポット挿入に属する理由は何でしょうか？

STGのすべての取引ペアを調べました。コインアーネスト＆ヤング更新契約、バイナンススポット、ビットゲット永久、コインベース、HTX、ゲート、パンケーキ、ピオネックスなど多くのプラットフォームを含み、バイナンスのSTG/USDT取引ペアで約90%のピンが発生していることがわかりました。これは、最近のBGBピン事件を思い出させ、約50%のピンも同じプラットフォームで発生しました。

注：マーケットメーカーの役割と作業原理

マーケットメーカーの主な任務は、流動性を提供し、市場価格を安定させることでスプレッドを稼ぐことです。彼らはアルゴリズム、資金、技術を使用して市場での買い注文と売り注文のマッチングを行い、市場の価格変動と深さを制御します。

1. マーケットメーカーの基本原則

マーケットメーカーは市場に流動性を提供し、買いと売りの価格（すなわち双方向の見積もり）を継続的に提供することでビッドアスクスプレッドを稼ぎます。マーケットメーカーは価格リスクを負いますが、高頻度取引とアルゴリズムの最適化を通じて、短期間で取引を逆転させ、リスクを軽減できます。

買いと売りの見積もり：マーケットメーカーは一定の価格範囲内で買いと売りの価格を設定します。例えば、買い価格が100ドルで売り価格が101ドルの場合、1ドルの差を稼ぎます。

利益源：マーケットメーカーの利益は主にビッドアスクスプレッドから来ます。すなわち、市場価格より低い価格で資産を購入し、市場価格より高い価格で資産を販売します。

2. マーケットメーカーの戦略

マーケットメーカーはしばしば複雑なアルゴリズム、資金管理戦略、市場データ分析を使用して流動性を提供し、利益を得ます。以下は彼らの主なマーケットメイキング方法です：

高頻度取引とアルゴリズム取引：マーケットメーカーは高頻度取引技術を使用して、短期間で同じ資産を繰り返し売買し、小さな市場変動を捉えて利益を得ます。

アルゴリズム取引：高度に最適化されたアルゴリズムを通じて、マーケットメーカーは買いと売りの価格をリアルタイムで調整し、市場の変化に動的に対応します。

動的価格設定市場深度管理：マーケットメーカーは注文書の価格と数量を制御し、大きな変動があっても市場が流動性を保つようにします。

予測モデル：マーケットメーカーは過去のデータ、市場の感情、技術指標などの情報を使用して価格動向を予測し、事前に見積もりを調整して市場の変化に対応します。

積極的および受動的なマーケットメイキング。積極的なマーケットメイキング：マーケットメーカーは積極的に買いと売りの見積もりを提供し、買いと売りの価格差を稼ぎます。

受動的なマーケットメイキング：マーケットメーカーは市場注文をマッチングすることで利益を得ます。特に市場が変動しているときに、彼らは受動的に待機し、ブロックトレードをマッチングして市場の機会を捉えることを選ぶかもしれません。

変動。

図1はARKHAMにおけるSTGのトップポジションを示しています

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図2は異常のないUpbitのSTG取引ペアのKラインを示しています

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免責事項：本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。

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