リサーチレポート | ドロマイトプロジェクトの詳細分析とDOLOの市場価値分析

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远山洞见2025/04/24 06:44

著者:远山洞见

1. プロジェクト紹介

ドロマイトは、貸付、取引、資産管理を統合したモジュール型DeFiプロトコルで、最も活発な現在のオンチェーンユーザーを対象に設計されています。「一度借りたら動かせない」という伝統的な貸付商品の制約を打ち破り、資産の貸付中でも担保報酬やガバナンス権を保持できるようにします。「スマートデットメカニズム」により、ユーザーはサブアカウント間で戦略を柔軟に管理でき、システム全体の資本利用効率を向上させます。

従来のプロトコルとは異なり、ドロマイトは「仮想流動性システム」を構築し、ユーザーが実際の資産を移動せずにシステム内で貸付、転送、取引など一連の操作を行えるようにし、コストを大幅に削減し、ピーク時の出金圧力を緩和します。このデザインにより、ユーザーは貸付からの利子とスワップ手数料を同時に得ることができ、単一の流動性源から多重のリターンを実現します。

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現在までに、ドロマイトの公式サイトデータによれば、プラットフォーム上に供給された資産は8.2億USDを超え、1.1億USD以上が借りられており、累計取引量は9.3億USDを超えています。また、トップティアの資本の関心を集めており、2023年5月にはCoinbase Ventures、NGC Venturesなどの参加を得て250万USDのシードラウンド資金調達を完了しました。そして2024年3月には、Optic Capital、Polygon共同創設者Sandeep、Pentoshiなどから支援を受け、90万USDの戦略ラウンドを完了し、そのプロダクトモデルと拡張可能性が十分に評価されています。

DeFiが徐々にモジュール化と高いコンポーザビリティに向かう中で、ドロマイトは単なる貸付プロトコルにとどまらず、基盤的な資産管理オペレーティングシステムとして、DAO、定量ファンド、戦略プロトコル、その他のオンチェーン機関のためのインフラストラクチャとなることが期待されています。

2. プロジェクトの注目ポイント

1. 貸付中の報酬収集、資産権は「凍結」されない

ドロマイトは「権利を失わない」貸付メカニズムを統合しており、ユーザーが安定コインやその他の資産を貸付中でも、担保資産によってもたらされる利益とガバナンス能力を享受し続けることができます。例えば、plvGLPを担保にすると、ユーザーはプラットフォーム上でPlutusのPLS報酬を受け取り続けることができ、資産を換金または転送する必要はありません。このメカニズムはプロトコル間での資産の継続的な増加をサポートし、ユーザーの資本利用率を大幅に高め、現在のDeFi貸付プロトコルで希少な「借りながら稼ぐ」モデルを提供します。

2. サブアカウント隔離メカニズムによる戦略の柔軟性とリスクコントロールの強化

ドロマイトは「隔離されたサブアカウント」構造を導入し、ユーザーに機関標準に似た複数アカウントの運用能力を提供します。各サブアカウントは独立して担保資産、借入通貨、運用経路を設定でき、完全な戦略隔離が可能で、資金のクロスオーバーリスクを効果的に防ぎます。ユーザーは一つのアカウントでロングポジションを取り、別のアカウントでリスクヘッジやアービトラージを行うことができ、戦略実行の自由度が高く、特にオンチェーン高頻度取引者や複雑な戦略参加者に適しています。

3. 組み込みの仮想流動性システムにより、貸付と取引の二重利益を達成

ドロマイトは革新的に仮想流動性システムを導入し、ユーザーは貸付後、実際の引き出しやクロスチェーン操作をせずに資産調整、取引、アービトラージなどの操作をシステム内で行うことができます。これにより、運用コストとリスクを削減するだけでなく、「貸付＋マッチング」の複合収益モデルを実現します。ユーザーは内部取引からスワップ手数料を得ながら、貸付利子収入を保ち、単一の資金から二重の価値を解放し、資本効率を大幅に向上させます。

4. 非標準資産へのネイティブサポートでオンチェーンエコシステムの孤立を解消

ドロマイトは、非標準資産を担保としてネイティブにサポートする最初のDeFiプロトコルの一つであり、plvGLP、Lyraオプションポジション、jUSDCなどの非ERC20標準資産に対応しています。プラットフォームは、これらの資産に独立したリスクモデルとインタラクションロジックをモジュールアーキテクチャを通じて確立し、現在の貸付プロトコルの「ERC20のみ」という技術的境界を突破し、資産アクセスの次元を拡大しています。未来においてオンチェーン資産が多様化する中で、ドロマイトは異質資産のDeFiへの参加をサポートする重要なインフラハブになることが期待されています。

3. 時価総額の期待

新世代のモジュール型DeFi貸付プラットフォームとして、ドロマイトは広範な資産サポート、高い資本効率、非標準資産へのネイティブサポートなどの特有の能力を持ち、「取引＋貸付＋ガバナンス」のクローズドループシステムを構築しています。AaveやMorphoなどの主要な貸付プロトコルと比較して、プロトコルアーキテクチャと資産モデルのレベルでより大きなスケーラビリティを有し、veTokenやXPなどのインセンティブメカニズムを取り入れ、未来のDeFiプロダクトの「機能の組み合わせ」における重要なパラダイムを提供しています。

現在、DOLOはまだ発行されておらず、総供給量は10億トークンです。現在の主流の貸付プロトコルの完全希釈時価総額（FDV）の範囲を参考にすると、ローンチ時の将来のFDVは$742M（AERO）から$2.6B（AAVE）までの範囲で参照できます。具体的な評価は、ユーザーの成長率、TVLのパフォーマンス、プロジェクトの進捗に依存しています。

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4. エコノミックモデル

$DOLOの総供給量は10億トークンで、405,700,000トークンがTGEで初回流通します。このうち、326,650,000 DOLOと79,050,000 veDOLOが含まれます。トークンデザインはプロトコルガバナンス、長期インセンティブ、およびプロトコル制御流動性を中心に構築され、veTokenモデル＋XPインセンティブメカニズムを構築して、プロトコルへの深い参加と分散型ガバナンスを促進します。

トークン割り当て

コミュニティ 50.75%

- 流動性マイニング 20.00%: oDOLOの段階的リリース、重要な資産流動性をプロトコルに提供するためにユーザーを結びつけます

- プロトコル所有流動性 (POL) 2.00%: KodiakやUniswapでの初期流動性プールを確立するために使用

- Boycoインセンティブ 3.00%: veDOLO形式で配布され、エコシステム内のXPポイント結びつき報酬として分配

- 将来のパートナー報酬 5.75%: 将来のエコシステム統合プロトコルのインセンティブ用に予約

- エアドロップ 20.00%: 以下を含む

- ミネラルクレーマー 10.00%: 強気オプション$0.045で配布

- 遡及的利用 9.00%: 古いユーザーへのエアドロップ、50% DOLO + 50% veDOLO

- 初期貢献者 1.00%: DOLOとveDOLOのミックスとして配布

コアチーム 20.20%

3年間の線形解除、1年間のクリフを持ち、長期チームインセンティブとプロダクトデリバリーをサポート

財団 9.65%

プロトコルの開発、戦略資金、およびガバナンスの予備資金として使用

投資家 16.20%

TGEから12ヶ月以内に1.29%の初期解除（約1294万トークン）をリリース

残りの14.89%（約1億4900万トークン）が3年間で線形リリースされ、1年間のクリフを含む

サービスプロバイダー 3.00%

プロトコルのアウトソーシング協力、法令遵守、開発、その他の外部リソースサポートのために2-3年で線形リリース

アドバイザー 0.20%

2-3年の線形リリースを予定しており、1年のクリフを含み、初期アドバイザーのインセンティブとして使用

トークンユーティリティ

$DOLOはドロマイトプロトコルのネイティブユーティリティトークンであり、その設計はプロトコルインセンティブ、流動性構築、およびガバナンス権に中心を置いています。主なユーティリティには以下が含まれます：

プロトコルインセンティブメカニズム：流動性マイニングを通じて取得され、キー資産の流動性をサポートするためにユーザーを結びつけます
プロトコル所有流動性（POL）構築：$DOLOとのペアリングを通じ、Uniswap、Kodiakなどのプラットフォームで流動性プールを確立
1:1でveDOLOに変換可能：ユーザーは$DOLOをロックして、より強力なガバナンス権と収益分配を受けることができます
クロスチェーンサポート媒体：Chainlink CCIPフレームワークの下で、$DOLOはクロスチェーン拡張をサポートします

$veDOLOは、$DOLOをロックすることで得られるエクイティトークンで、最大ロック期間は2年です。ロック期間が長いほど、veDOLOの重みが増します。veDOLOの機能的位置は以下のとおりです：

DAOガバナンスの重み付け：ロック期間の重みに基づいて投票権が調整され、長期保有者により強力なガバナンス能力を提供
プロトコルフィーの配当：veDOLO保有者はプロトコルの収益の一部を受け取ることができ、具体的な配当メカニズムはDAOによって決定
XPレベルの重み付けメカニズム：ガバナンス投票権はXPレベルのボーナスの影響も受け、長期参加とエコロジカル貢献をさらに促進
オプションの割引交換メカニズム：流動性構築に関与するユーザーは、veDOLOを用いて割引で交換を行うことができ、プロトコル内部の循環インセンティブループを形成

要するに、$DOLOは駆動エンジンであり、veDOLOはガバナンスの核です。これらは共にドロマイトの二重通貨エンパワーメントシステムを形成し、ユーザーの行動、流動性の資源、ガバナンスの参加を効果的に束縛し、プロトコルの分散型かつ安定的な運用を保証します。

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5. チームと資金調達

チーム情報：

ドロマイトはDeFiアーキテクチャ設計とプロトコルガバナンスの経験を持つコアチームによって作成されました。チームメンバーは、分散型取引、貸付プロトコル、資産管理などのWeb3のいくつかのコア分野から来ています：

コリー・キャプラン — 共同創設者兼CEO、Web3プロダクトアーキテクトであり、DeFiのモジュール設計とプロトコルガバナンスに焦点を当て、さまざまなLayer1インフラストラクチャやDeFiアプリケーションの構築に長く関与しています。
アダム・ナッキー — 共同創設者兼最高執行責任者（COO）、プラットフォーム運用戦略とコミュニティエコシステムのコラボレーションを担当し、コミュニティ成長とクロスプラットフォーム製品実装に豊富な経験を持っています。

チームはDeFiの最前線のアプリケーションシナリオに深く関与しており、強力な実行力と製品実装能力を持ち、ドロマイトのテストからメインネット稼働までの全工程を完了しました。彼らは現在もMoveエコシステム、zkモジュール、ガバナンスツールなどとの統合を継続的に拡大しています。

資金調達情報：

2023年5月にドロマイトは250万USDのシードファンディングラウンドを完了し、Coinbase Ventures、NGC Ventures、Token Metrics、Draper Goren Holm、WWVenturesなどからの投資を受けました；

2024年3月にはOptic Capital、Polygon共同創設者Sandeep Nailwal、暗号通貨KOLのPentoshi、Altcoin Sherpaなどからのさらなる支援を受け、90万USDの戦略ラウンドの資金調達を完了しました。

総調達額は340万USDに達し、主にプライマリーキャピタルや影響力のある個人投資家をカバーし、プロジェクトの今後の発展に堅実な基盤を提供しています。

6. 潜在リスク警告

1. ドロマイトはイミュータブルコア＋拡張可能なモジュールのアーキテクチャデザインを使用しています。これによりフレキシビリティと機能拡張能力が向上しますが、クロスコントラクトの依存関係が増し、より複雑になる可能性があります。モジュールロジックに脆弱性がある場合、モジュール間の呼び出し異常や資金のリスクを引き起こす可能性があります。

2. チームと投資家はクリフと段階的リリースメカニズムを設定していますが、投資ラウンドの割合は16.2%に達し、約1億4900万トークンが1年後に線形リリース期間に入る予定です。市場の熱意や二次取引の需要がなければ、解錠期間中に売り圧力を生じさせる可能性があります。

7. 公式リンク

ウェブサイト: https://dolomite.io/

Twitter: https://x.com/Dolomite_io

Telegram: https://t.me/dolomite_official

免責事項：本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。

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