Chainalysis x Tiger Research 2024 報告解碼：東南亞和印度已成為加密貨幣採用的領導者

全面解讀東南亞與印度加密貨幣市場 2023 年至 2024 年成長、監管發展與新興趨勢的比較分析

TL;DR

• 印度仍然是全球加密貨幣採用的領導者，這得益於強大的機構參與和監管政策調整，儘管目前仍面臨著高稅收和臨時交易禁令等挑戰。
• 印尼在全球加密貨幣採用方面取得了顯著進展，從 2023 年的第 7 位躍升至 2024 年的第 3 位。 這一增長是由去中心化交易所使用量的增加、機構交易以及鼓勵區塊鏈創新的當地法規推動的。
• 東南亞展示了多樣化的加密貨幣用例。 新加坡在穩定幣採用和商業服務方面處於領先地位，菲律賓則專注於邊玩邊賺遊戲和匯款，而越南則優先考慮 P2P 交易所。

原文作者：Chi Anh、Ryan Yoon、Yoon Lee
原文來源：Tiger Research
翻譯：Grenade

1. 簡介：加密貨幣採用率的動態變化

東南亞和印度已成為全球加密貨幣採用率的領導者。該地區已成為區塊鏈活動的焦點，其驅動力來自

1. 基層參與
2. 專業交易
3. 不斷增長的機構興趣

隨著 DeFi 和中心化交易所 (CEX) 在全球範圍內的擴張，東南亞不僅跟上了步伐，而且常常處於發展中加密貨幣格局的最前沿。

Chainalysis 的全球加密貨幣採用指數強調了該地區對 Web3 產業的影響。馬來西亞和新加坡仍然落後於其他東南亞國家，而柬埔寨則前進了 13 位。印尼現在排名第三，反映出採用率的快速上升，而越南、菲律賓和泰國則略有下降。

2. 2023 年和 2024 年主要變化的比較

Chainalysis 根據四個核心因素計算該指數：

1. 中心化服務接收價值排名
2. 零售中心化服務接收價值排名
3. DeFi 接收價值排名和
4. 零售 DeFi 接收價值排名

本報告探討了全球加密貨幣採用指數的四個因素，以及我們對東南亞和印度不斷變化的加密貨幣格局的見解。它比較了 2023 年和 2024 年之間的主要變化，並探討了推動這些指數變化的潛在影響因素。

2.1. 印度：加密貨幣巨獸

印度在 2023 年和 2024 年全球加密貨幣採用指數中保持了第一的位置，鞏固了其在加密貨幣採用方面的領導地位。雖然印度的中心化服務指標保持穩定，但 DeFi 因素略有下降，這主要是由於其他國家的活動增加所致。

值得注意的是，印尼和奈及利亞經歷了快速的採用，奈及利亞去年的 DeFi 交易額超過 300 億美元。

此外，與中心化服務指標相關的一些變化，儘管它們的影響似乎很小。例如，2023 年 12 月，印度金融情報部門通知了包括幣安在內的九家離岸交易所即將採取的監管行動。此後不久，電子和資訊科技部 (MeitY) 開始實施 URL 阻止，以限制印度用戶的訪問。

然而，Esya 中心報告稱，這些封鎖的影響是短暫的。用戶繼續通過預先下載的應用程式訪問交易所，一些應用程式在政府禁令後仍然可以下載。稅收條件也保持不變，加密貨幣資本收益的稅率為 30%，所有交易的預扣稅 (TDS) 為 1%，但交易活動似乎仍然強勁。

印度在區塊鏈領域的地位可能會在 2025 年發生變化，這得益於 MeitY 在 2024 年啟動的國家區塊鏈框架 (NBF)。這項政府支持的計劃利用許可制區塊鏈來增強公共服務的安全、透明度和信任。

這種支持仍然集中在結構性應用而不是投資激勵措施上，因為預計稅收政策將保持不變。因此，印度加密貨幣市場的參與者正在敦促在 2024-25 年年度預算中降低稅收，以營造更有利的投資環境。儘管如此，這些措施對加密貨幣採用指數的結果——尤其是在它強調投資因素的情況下——仍然不確定。

2.2. 印尼：加密貨幣參與的激增

印尼在全球加密貨幣採用指數中取得了顯著的飛躍，從 2023 年的第 7 位上升到 2024 年的第 3 位，中心化服務和 DeFi 排名均有顯著提高。今年中心化服務的持續增長可能會在未來一年進一步提升其採用排名。

與其他中南非國家相比，印尼顯示出快速增長。資料來源：Chainalysis

印尼在 2023 年實現了顯著增長，增長率達到 207.5%。根據 Bappebti（印尼商品期貨交易監管機構）的數據，這種增長主要是由 Indodax 和 Tokocrypto 等中心化交易所推動的。這種增長主要是由於傳統證券交易所現在實施了更嚴格的上市規則。用戶情緒已從傳統市場轉向加密貨幣等替代交易選擇。

詳細審查當地交易所的交易規模時，會出現以下特徵。當地交易所收到的價值中有超過三分之一 (43.0%) 是在 10,000 美元到 100 萬美元之間的轉帳。此外，在加密貨幣收款額方面，印尼在 1,000 美元到 10,000 美元之間的轉帳份額也高於任何其他頂級國家。這些中到大型交易的比例很高，表明專業交易者在印尼的加密貨幣市場中扮演著主導角色。

就 DeFi 的激增而言，這種增長主要是由印尼年輕、精通技術的人口推動的。千禧一代和 Z 世代人群尤其熱衷於探索去中心化金融解決方案。這些年輕人群對 DeFi 平台的參與推動去中心化交易所占該國交易量的 43.6%，這突顯了人們越來越偏愛提供擺脫傳統銀行業務自主權的金融系統。

為了在未來實現更高的採用率，分析認為迫切需要改進現有的稅收制度。印尼對所有國內加密貨幣交易徵收 0.1% 的所得稅和 0.11% 的增值稅。這些高稅率限制了中心化服務領域的增長，促使人們轉向更難監控的 DeFi。將稅收制度調整到更合理的水平可以顯著提高印尼的加密貨幣採用率。

2.3. 越南：在經濟不確定的情況下持續增長

越南的總體排名有所下降，在全球加密貨幣採用指數中從 2023 年的第 3 位下降到 2024 年的第 5 位。這種下降主要是由於來自印尼等地區參與者的競爭加劇，印尼加快了機構採用並引入了更明確的監管框架。雖然越南的中心化服務價值排名略有上升，但其在 DeFi 中的地位停滯不前，表明與同行相比，Web 3 的發展速度較慢。

導致越南排名較低的主要因素是：

1. 來自鄰國東南亞國家的競爭加劇
2. 越南市場缺乏大規模的機構參與
3. 支持加密貨幣行業的監管進展較慢。

與印尼不同，印尼已實施積極的監管措施來促進區塊鏈和加密貨幣的創新，而越南在制定新政策和放鬆嚴格法規以鼓勵行業增長方面更加猶豫。

嚴格的政策包括對加密貨幣相關廣告的限制性法規以及缺乏針對加密貨幣交易所的明確許可框架。這種監管 clarity 的缺乏導致資本和人才外流到加密貨幣環境更為有利的國家，這影響了越南在全球指數中的地位。

儘管存在這些監管和制度挑戰，但越南的基層加密貨幣採用仍然強勁。這種增長主要是由點對點 (P2P) 交易所和 DeFi 平台的高度參與推動的。根據 Triple-A 的一份報告，大約 21.2% 的越南人口擁有加密貨幣。這使得該國在加密貨幣擁有量方面位居全球第二。越南的 DeFi 使用率很高，占交易量的 28.8%，這突顯了該國對去中心化平台進行金融交易的依賴——這是應對限制性資本管制的一種重要方法。這種基層參與強調了加密貨幣在彌合個人和小企業金融服務差距方面的作用。

雖然越南強勁的零售採用率展示了一個充滿活力的加密貨幣社區，但缺乏支持性法規仍然是可持續增長的一大障礙。如果沒有更明確的政策來吸引機構參與並促進 DeFi 的發展，隨著地區競爭對手不斷進步，越南可能會面臨排名進一步下滑的風險。然而，憑藉其龐大的加密貨幣擁有量和高度的 DeFi 參與度，如果越南加快監管進程，它有很大的潛力仍然是加密貨幣生態系統中的重要參與者。

認識到這一需求，越南資訊和通訊部和國家電子認證中心 (NEAC) 最近啟動了一項國家區塊鏈戰略，以加速各行各業的數位化轉型。該倡議將越南定位為到 2030 年區塊鏈創新的潛在區域領導者，表明了對長期增長的戰略承諾。

2.4. 菲律賓：Play-to-Earn 和匯款推動採用

儘管菲律賓始終參與加密貨幣，但在全球加密貨幣採用指數中卻略有下降，從 2023 年的第 6 位下降到 2024 年的第 8 位。這種下降主要是由於該國繼續依賴中心化交易所，該交易所占 2024 年交易價值的 55.2%，比上一年略有增加。

雖然菲律賓一直高度關注結構化的中心化交易所解決方案，但其他國家在 DeFi 和機構交易方面正在取得進展——菲律賓在這些領域尚未取得重大進展。隨著印尼等國家在機構採用和監管 clarity 方面取得進展，菲律賓在跟上步伐方面面臨挑戰。

該國仍然將 P2E 遊戲和匯款作為主要的加密貨幣應用。2023 年，P2E 遊戲和賭博占網路總流量的 19.9%，這強調了一種利基方法而不是更廣泛的 DeFi 採用。這種專業化使菲律賓在 P2E 遊戲和匯款用例方面處於領先地位，但與那些正在使其加密貨幣生態系統多元化的國家相比，這限制了其增長潛力。

此外，菲律賓的監管環境缺乏針對 DeFi 和機構加密貨幣增長的全面政策。儘管如此，菲律賓在 P2E 遊戲和以匯款為中心的採用方面的獨特優勢繼續支持其作為東南亞加密貨幣領域關鍵參與者的地位，儘管在監管和制度方面仍有改進的空間。

2.5. 泰國：監管穩定但採用率下降

儘管加密貨幣採用指數排名從 2023 年的第 10 位下降到 2024 年的第 16 位，但泰國的加密貨幣市場繼續發展。這種下降主要是由於中心化服務接收價值的減少，而零售活動保持穩定，表明機構參與度下降。此外，DeFi 指標也出現了顯著下滑。鑑於其人均 GDP 購買力平價增長率僅為 1.4%，是除新加坡外區域同行中最低的，因此泰國的排名下降尤其令人擔憂。

排名下降的主要原因是 Terra-Luna 事件後活躍的加密貨幣交易帳戶減少，這也影響了 DeFi 的參與。此外，對加密貨幣友好人士皮塔·林加倫拉特的政治禁令引發了人們對其未來對泰國加密貨幣市場影響的質疑，這可能會影響監管環境和對加密貨幣採用的情緒。

值得注意的是，Chainalysis 的排名是根據人均 GDP 購買力平價調整的。如果不進行調整，泰國的加密貨幣市場規模看起來會比其他幾個國家更大。泰國強大的監管基礎和最近為鼓勵機構參與所做的努力突顯了政府對該行業的投入。數位資產沙盒計劃等計劃是朝著在結構化監管框架下整合數位資產邁出的重要一步。

2.6. 柬埔寨、新加坡和馬來西亞

作為指數中排名前 20 位以外的國家，柬埔寨、新加坡和馬來西亞根據每個國家對加密貨幣行業的態度，顯示出不同的排名變化。

柬埔寨在 2024 年全球加密貨幣採用指數中上升了 13 位，排名第 17 位，這主要是由於其在中心化服務使用方面的排名。儘管確切原因尚不清楚，但可能的解釋可能是當地對加密貨幣的興趣日益增長，並且可能存在非法活動。2024 年 8 月下旬，Chainalysis 的研究人員強調，Hun To 的平台 Huione 不僅與加密貨幣詐騙有關，而且據稱自 2021 年以來還參與了價值超過 490 億美元的加密貨幣黑市交易。這種持續參與加密貨幣灰色地帶的行為可能已將大量資金吸引到該國。

新加坡在 2024 年從第 77 位上升到第 75 位，反映出其對監管 clarity、機構採用和加密貨幣友好型商戶服務的關注。穩定幣 XSGD 在 2024 年第二季度的交易額超過 10 億美元，這得益於 dtcpay 和 Grab 等平台的推動。新加坡金融管理局 (MAS) 的監管進展，包括穩定幣框架和增強的加密貨幣託管規則，增強了新加坡作為安全、受監管的加密貨幣環境的吸引力。

由於東南亞地區競爭加劇，馬來西亞在指數中的排名從第 38 位下降到第 47 位，但仍然致力於 Web3 和區塊鏈。儘管機構採用和 DeFi 規模擴張較慢，但馬來西亞一直在努力將自己定位為 Web3 遊戲中心。值得注意的是，在 IOV2055 研討會上宣布的 MDEC、EMERGE Group 和 CARV 之間的合作關係與該國的數位化轉型目標一致。

3. 結論：東南亞和印度加密貨幣格局的變化

東南亞地區和印度繼續引領全球基層加密貨幣採用。雖然印度仍然處於最前沿，儘管面臨監管障礙，但仍在推動創新和機構參與，但印尼等國家正在迅速趕上。印尼 DeFi 活動的激增，加上其有利的監管環境，突顯了該地區加密貨幣力量動態的變化。

菲律賓和越南仍然是至關重要的加密貨幣市場，儘管重點不同。前者由遊戲和匯款應用程式推動，而後者則依賴 P2P 交易所和去中心化交易。新加坡向零售和商戶加密貨幣應用程式的轉變進一步強調了該地區用例的多樣性。相比之下，泰國和馬來西亞的排名下降突顯了該領域的競爭力。

展望未來，這些國家正在進行的監管發展將在塑造東南亞和印度加密貨幣採用的未來方面發揮關鍵作用。不斷增長的機構採用和強勁的基層參與突顯了該地區作為全球數位資產樞紐的作用。

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