PayPal 穩定幣市值大跌四成，DeFi 大撒幣後如何留下用戶成焦點

支付巨頭 PayPal 推出的美元穩定幣 PYUSD 在八月份市值衝上十億美元後，沒有維持多久就直線下滑，目前 CoinMarketCap 報價市值約 6 億 1000 萬美元，相當於從高點打了六折。DragonFly Capital 執行合夥人 Haseeb Qureshi 就在推特上表示：「隨著 Kamino Finance 的獎勵措施逐漸減少，PYUSD 的市值已經大打折扣，我們能從中學到什麼？」

PYUSD 自八月市值大打折扣，穩定幣排名降至第七

PYUSD 一年內市值變化(來源：CoinMarketCap)

根據 CoinMarketCap 的數據，PYUSD 的市值已經從八月份的 10 億美元修正至 6 億 1000 萬美元。在市值高點時，PYUSD 曾是第四大穩定幣，現在則落在第七的位置。

PayPal USD 於 2023 年 8 月在以太坊上推出，並於 2024 年 5 月 29 日上線 Solana。目前以太坊上的 PYUSD 流通量約 3.33 億美元，Solana 則是 2.77 億美元。

DeFi 年化報酬下降，帶動 PYUSD 需求減少

報導將 PYUSD 的成長歸功於 PayPal 和 Kamino Finance 之間的合作，Kamino Finance 是 Solana 上的借貸協議。目前 TVL 16.2 億美元，為 Solana 上第二高的協議。

該協議向 PYUSD 持有者提供高額的年化報酬收益，以吸引用戶存入 PYUSD，而這也帶動了 PYUSD 的需求。最近幾週 Kamino上的 PYUSD 存款收益率已從 17% 左右下降至 7% 以下。其他兩個 Solana 的 DeFi 協議 Drift 和 Marginfi 則同樣從兩位數的年化報酬降至 9% 左右。

大撒幣，然後呢？DeFi 如何轉化忠實用戶成重要課題

先前我們曾報導 PayPal 推出的穩定幣主打 PayPal 強大生態系支援丶法定貨幣出入金及監管合規。儘管大部分有現實世界資產儲備的穩定幣都能贖回為法幣，但那主要是機構的業務。PYUSD 的優點就是對散戶來說，贖回功能較為便利，這也就是為什麼當 DeFi 提供的高年化報酬減少，會很直接反映在市值上。

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DragonFly Capital 執行合夥人 Haseeb Qureshi 也針對 PYUSD 市值大減的事件表示：「隨著 Kamino Finance 的獎勵措施逐漸減少，PYUSD 的市值已經大打折扣，我們能從中學到什麼？」大撒幣並不是什麼罕見的事，這讓筆者想起近期火熱的 Sui 生態。

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就如同先前報導所述，Sui 上的 DeFi 協議 Scallop 也同樣以高年化報酬吸引用戶。目前上面穩定幣的供應年化報酬普遍落在 10% 上下不等。不過在加上質押一定數量 SCA 代幣後，借出穩定幣的年化收益可以達到 69%。就算不質押 SCA 代幣，保底年化也有 17%。

只是大撒幣終究會結束，這種策略不見得是壞事，重點是如何持續創造借貸需求。但看到 PYUSD 的表現，筆者認為接下來可以關注 Scallop 如何留下用戶，讓付出的資金轉化成忠實用戶。

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