第52週鏈上數據：拋售壓力正在降低，Q1市場將回暖

原文標題：《節假⽇流動性萎縮，市場要進⾏探底了嗎？ ｜WTR 12.30》
原文來源：WTR 研究院

本週回顧

本週從12⽉23⽇到12⽉30⽇，冰糖橙最⾼附近$99963，最低接近$92520，震盪幅度達8% 左右。
觀察籌碼分佈圖，在約 95000 附近有⼤量籌碼成交，將有⼀定的⽀撐或壓⼒。

• 分析：
1.60000-68000 約176 萬枚；
2. 90000 -100000 約197 萬枚；
• 短期內跌不破在87000〜91000 機率為80%；
• 其中短期內漲不破 100000~105000 的機率為 70%。

重要消息⽅⾯

經濟消息⽅⾯

1. Vanda Researc 數據顯⽰，英偉達今年吸⾦298 億美元，取代特斯拉成為今年散⼾淨流⼊量最⼤。

2. 經濟學家Gregory Daco 表⽰：當聯準會在明年春季重新審視其利率預測時，它可能會呈現出更鴿派的觀點。

3. 美國⾄12⽉21⽇當周初請失業⾦⼈數21.9 萬⼈，持續申領⼈數升⾄191 萬，重複申領⼈數呈現逐步上升趨勢，就業市場正在降溫，但還沒有達到令聯準會擔憂的程度。

4. OpenAI ⾸席執⾏官阿爾特曼希望將這⼀由⾮營利機構管理的⼈⼯智能開發公司轉變營利性公司，⽽他⾯臨的最⼤障礙是微軟，該公司在這⼀過程中的影響⼒很⼤，因為其已向OpenAl 承諾投⼊超過130億美元。

5. 如果OpenAI 未能在未來兩年內完成轉變，最近融資的投資者可以收回他們的資⾦，以及9% 的利息，總計約72 億美元。

加密⽣態訊息⽅⾯

1. Strive 資產管理公司向美國監管機構申請批准上市⼀ ⽀投資於MicroStrategy 及其他企業發⾏的可轉換債券的基⾦（ETF），該ETF 旨在提供對“BTC 債券”的敞⼝，這些債券被描述為“由MicroStrategy 或其他公司發送⾏的可轉換債券”

2. Santiment 表⽰，CEX 儀表板數據顯⽰，聖誕市場普遍下跌之後，鯨⻥將穩定幣轉移⾄平台，儘管這並不保證鯨⻥會⽴即使⽤這些穩定幣，但可以將其視為2024 年即將結束時的訊號。

3. Santiment 表⽰，從歷史上看，通常在⼤眾不再期待的時候才會看到 11 萬美元的 BTC。

4. Morehead 表⽰：BTC 的價格⾛勢⼀貫遵循四年減半週期，減半導致供應減少，BTC 通常會出現顯著上漲，根據歷史趨勢預測BTC 將在2025 年8⽉達到本輪週期的峰值，仍前景可期。

5. 花旗分析師預測，2025 年加密貨幣會迎來增⻓，推動因素包括特朗普的政策，ETF 流⼊增加以及穩定幣創新，特朗普提名的SEC 成員和⽀持加密的⽴場正在塑造⼀個對數位資產更為友好的市場，ETF 為更多美國機構投資者打開了⼤⻔。

6. 從2024 年12⽉31⽇起，以⾊列的銀⾏和投資公司將開始向其客⼾提供這些新的⽐特幣基⾦。

⻓期洞察：⽤於觀察我們⻓期境遇；⽜市/熊市/結構性改變/中性狀態
中期探查： ⽤於分析我們⽬前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會⾯臨什麼情況
短期觀測：⽤於分析短期市場狀況；以及出現⼀些⽅向和在某前提下發⽣某種事件的可能性

⻓期洞察

•鏈上被創建與銷毀籌碼
• 鏈上⼤額轉帳淨頭⼨
• 現貨總拋壓
• 虧損恐慌情緒

（下圖鏈上被創建與銷毀籌碼）

在這段時間⾥連上內部的⽣態⽐較乏⼒，並沒有太多新增的籌碼，新⽣資⾦在這⾥相對來講，可能稍顯乏⼒。

（下圖鏈上⼤額轉帳淨頭⼨）

⼤額轉帳交易顯⽰也逐漸從流⼊轉為流出。

市場在經過了⼀段時間的調整和磨合下,⼤⼾們終於有了⼀些購買的意願。

（下圖現貨總拋壓）

現貨總拋壓顯⽰⽬前鏈上拋售壓⼒已經下降⼀半。

雖然⽐之前的低點相差甚遠，但是總體來看壓⼒已經開始下降，後續並沒有產⽣持續的壓⼒。

（下圖虧損恐慌情緒）

虧損恐慌情緒在本次⾼位出現兩次，預計可能還要再出現⼀到兩次才能讓本次的市場初步企穩，或者說是穩定。

可能還需要時間消磨或情緒上的擠壓。

中期探查

• ⻓期、短期參與者持倉變化
• ETH 交易所流通佔⽐
• 增量模型
• 巨鯨綜合得分模型
• 流動性供應

（下圖⻓期、短期參與者持倉變化）

從本綜合資料來看，⻓期參與者緩慢減少持倉量。短期參與者的持倉量有緩慢增加的跡象，但目前有所放緩。可能⽬前可以得出的結論是，短期參與者仍有承接餘⼒，但要考慮他們在增加持倉的過程中，放緩和減持的節奏。

（下圖ETH 交易所流通佔⽐）

ETH 交易所流通佔⽐仍在升⾼，但向上的增速則有所減緩。可能場內有緩慢轉向避險，或是縮⼩⻛險敞⼝的趨勢。

（下圖增量模型）

從⽬前狀況看，場內回歸了先前偏向存量的狀態。可能隨著時間的推移，在增量沒有繼續上升之前，存量會是⽬前的環境基調。

（下圖巨鯨綜合分數模型）

巨鯨近期的評分在緩慢下降，⽬前仍有「中等」以上的評分。相⽐於先前「極⾼」等級的評分，有所下降。

（下圖 流動性供應）

流動性在緩慢減少，可能場內⽬前⾯臨著流動性收縮的狀態。可能使得場內上下波動的振幅有限，會更偏向震盪類型的結構。

短期觀測

• 衍⽣品⻛險係數
• 選擇權意向成交⽐
• 衍⽣品成交量
• 選擇權隱含波動率
• 獲利虧損轉移量
• 新增位址與活躍位址
• 冰糖橙交易所淨頭⼨
•姨太交易所淨頭⼨
• ⾼權重拋壓
• 全球購買⼒狀態
• 穩定幣交易所淨頭⼨
• 鏈下交易所數據

衍⽣品評級：⻛險係數處於中性區域，衍⽣品⻛險適中。

（下圖衍⽣品⻛險係數）

⻛險係數仍處於中性區域，上週短期內曾接近觸及綠⾊區域。處於中性區域代表⽆論市場朝著哪個⽅向前進均預留了相當多的空間。

（下圖期權意向成交⽐）

看跌期權⽐例處於中⾼位，交易量處於中位數。

（下圖衍⽣品成交量）

衍⽣品市場等待下⼀次波動。

（下圖 選擇權隱含波動率）

選擇權隱含波動率⽆太⼤變化。

情緒狀態評分：中性

（下圖獲利虧損轉移量）

上週並未出現恐慌性的拋售，本週仍重點關注是否出現恐慌拋售⾏為(橙線)

（下圖新增位址和活躍位址）

新增和活躍位址處於中位數。

現貨以及拋壓結構評級：BTC 處於⼤量流出累積狀態，ETH 整體少量流出累積。

（下圖 冰糖橙交易所淨頭⼨）

BTC 交易所淨頭⼨持續性⼤量流出累積。

（下圖 E 太交易所淨頭⼨）

ETH 整體少量流出。

（下圖 ⾼權重拋壓）

BTC 有少量⾼權重拋壓。

購買⼒評級：全球購買⼒處於流失狀態，穩定幣購買⼒與上週持平。

（下圖 全球購買⼒狀態）

全球購買⼒處於流失狀態。

（下圖USDT 交易所淨頭⼨）

穩定幣買⼒與上週持平

鏈下交易資料評級:在90000 有購買意願；在100000 有拋售意願。

（下圖Coinbase 鏈下資料）

在85000~90000 附近價位有購買意願；

在100000 附近價位有拋售意願。

（下圖Binance 鏈下資料）

在85000~95000 附近價位有購買意願；
在100000 附近價位有拋售意願。

（下圖Bitfinex 鏈下資料）

在85000~90000 附近價位有購買意願；

在100000 附近價位有拋售意願。

本週總結：

訊息⾯總結：

節⽇期間流動性下降，市場變化較⼩，⽐較清淡。曾經 2020、2021、2023、2024 年第⼀季度，市場均曾出現強勢回暖，現在已接近 2025 年第⼀季度。對未來保持相對樂觀。

鏈上⻓期洞察：

1. 新增資⾦⽐較乏⼒，或者說相對較少；
2. 巨鯨與⼤⼾⻔從拋售慢慢轉到了初步的購買意願；
3.現貨拋售壓⼒並沒有繼續上升，相⽐之前有不⼩下降；
4. 市場可能還需要時間上的消磨或情緒上的⼏次恐慌擠壓。

• 市場定調：
調整與修復。

鏈上中期探查：

1. ⻓期參與者緩慢減少持股，短期參與者增持速度有所放緩；
2. ETH 交易所流通佔⽐有緩慢偏向避險的趨勢；（可能增加⼩幣種敘事難度）
3.增量速度若持續放慢，可能場內會回歸到存量節奏；
4. 巨鯨評分有所降低，但仍有「中等」以上評分；
5. 流動性收縮，可能場內上下振幅有限，會更偏向震盪⽽⾮趨勢。

• 市場定調：
存量、放緩
從⽬前情況看，場內流動性有所收縮，可能會回歸到存量，放緩的節奏。

鏈上短期觀測：

1. ⻛險係數處於中性區域，⻛險適中。
2. 新增活躍位址較為中位數。
3. 市場情緒狀態評分：中性。
4. 交易所淨頭⼨整體 BTC 於⼤量流出狀態，ETH 整體少量流出。
5. 全球購買⼒處於流失狀態，穩定幣購買⼒與上週持平。
6. 鏈下交易資料顯⽰在 90000 有購買意願；在 100000 有拋售意願。
7. 短期內跌不破在 87000〜91000 機率為 80%；其中短期內漲不破 100000~105000 的機率為 70%。

• 市場定調：
觀察籌碼圖來看，市場「鑽石手」相當多。

短期市場狀態與預期與上週⼀致。無恐慌盤則當前價位震盪，如有恐慌拋售則關注短期持有者成本線 86K 附近。如果部位較低，在此期間是個相對不錯的上⻋機會。

⻛險提⽰：以上皆為市場討論與探索，對投資不具指向性意⻅；請謹慎看待並預防市場⿊天鵝⻛險。

本文來自投稿，不代表 BlockBeats 觀點。