非农今晚将迎来“重置”！

美国劳工统计局将于周五晚21:30发布11月非农就业报告。市场普遍预计数据将显示出大幅反弹，也可以称为一次“重置”，以修正因接连的飓风和大型罢工而受到干扰的10月数据。

将此前收罢工和受天气影响的工人重新纳入统计后，根据FactSet的预期，11月的报告预计将显示净新增207,500个就业岗位。失业率预计仍将维持在4.1%，与自9月以来的水平一致。路透的预期分别是20万和4.2%。

PNC Financial Services Group高级副总裁兼首席经济学家Gus Faucher预计，11月新增就业岗位将达到25万个。他表示，如此大幅的增长将意味着平均每月约有15万个基础就业岗位的增长。

“这是一个良好且稳健的数字，”他表示，“我认为劳动力市场依然表现良好，并支撑收入增长，这使消费者能够增加支出。”支撑劳动力市场仍然稳固的信心，来自于裁员活动并未激增，且最近几周领取失业金的人数有所下降。Faucher表示，“这表明劳动力市场仍表现相当良好”。

根据劳工部最新发布的职位空缺与劳动力流动调查 (JOLTS)，10月全美职位空缺数量从9月的740万增长至770万，超过经济学家预测的750万。这说明劳动力市场仍有韧性。

裁员与失业金申领人数略有上升

尽管如此，每周失业救济申请数据显示雇主已经减少了招聘力度。续请失业金人数接近三年来的高位。

本周四发布的最新数据显示，续请失业金人数有所下降，但初请失业金人数增加了9,000人，达到224,000人，为六周以来的最高水平。尽管如此，初请失业金人数在最近几个月中相对平稳，并低于历史平均水平。

周四，Challenger, Gray & Christmas的最新裁员活动数据显示，11月裁员数量达到57,727人，比10月增长3.8%。但总的来说，裁员数量整体仍然较为温和。JOLTS数据显示，10月裁员与解雇率仅为1%，接近历史最低水平。

“总体来看，劳动力市场仍然紧俏，我们看到裁员率目前处于历史低位，”Faucher说。“我认为企业不愿意裁员。他们减少了招聘，但并没有大幅裁员……目前是保住工作的好时机。”

历史性的经济扩张

尽管10月数据略显混乱，美国劳动力市场活动仍然具有历史性意义：根据劳工统计局数据，目前的就业扩张期已经追平历史第三长纪录。

但正如New Century Advisors首席经济学家、萨姆规则创始人萨姆（Claudia Sahm）所说，10月的“干净”数据本可以在一定程度上厘清劳动力市场是正在减弱还是重新走强。

今年7月和8月弱于预期的就业报告（后续被上调修正），以及通胀的放缓促使美联储下调利率。与此同时，美联储对劳动力市场的健康状况愈发敏感。

美联储主席鲍威尔表示，“我们仍然对经济和劳动力市场的实力充满信心，认为通过适当调整政策立场，可以使通胀以可持续的方式降至2%。”

未来几个月可能转变的叙事

然而，未来几周和几个月可能会改变关于劳动力市场、通胀和整体经济的叙事。

候任总统特朗普承诺推行大规模关税，经济学家表示这可能对美国企业和消费者造成损害。他还表示将大规模驱逐和限制移民。疫情后的移民反弹和随后的激增为每月就业岗位的增长做出了重大贡献。

“劳动力供应是美联储能够降息至今的原因之一，”德意志银行美国高级经济学家Brett Ryan在接受采访时表示，

“如果这一等式发生变化，那将是另一个不再降息的理由。根据我们的基线预测，12月会议后，我们预计（美联储）不会再降息。明年也完全没有降息计划。”

10月数据或将上修

10月新增的12,000个岗位是近四年来的最低月度增长，这一数字很可能会被上修。

根据劳工统计局数据，用于月度就业报告的机构调查响应率在10月仅为47.4%，是自1991年以来的最低水平，而过去四年这一比例平均为65%。此外，劳工统计局没有对机构或家庭调查的估算程序进行任何调整。

非农数据在首次发布时被认为是初步的数值，因为并非所有受访者都能及时报告其薪资数据。尤其是在危机时刻，受飓风影响的企业提交数据并非优先事项。这些基于调查的估计会进一步修正两次，然后保持不变，直到劳工统计局通过强有力的“基准化”过程，将这些估值与季度税务申报数据进行校准。