美国通货膨胀率攀升至2.6%——美联储现在该怎么办？

美国10月份的通货膨胀率刚刚达到2.6%，这让美联储在今年的下一次也是最后一次会议之前有很多事情要考虑。

随着候任总统唐纳德·特朗普即将夺回椭圆形办公室，美联储面临着一个关键的选择：是否应该继续降息？还是物价上涨会迫使央行保持稳定？

美国劳工统计局周三的报告符合经济学家的预测，但仍提出了棘手的问题。除食品和能源外，过去一年核心通胀率一直保持在3.3%。然而，月度核心价格连续第三个月上涨0.3%。所以，让我们直截了当地说——通货膨胀远未得到控制。

在最近几个交易日两次降息0.75个百分点后，美联储的基准利率已经处于4.5%至4.75%之间。这里的目标？一个“中性”利率，在不扼杀需求的情况下控制通货膨胀，理想情况下实现所谓的软着陆，避免R字——衰退。

华尔街仍预计12月将降息

华尔街对通货膨胀的反应？押注12月降息。期货市场预计，美联储在下次会议上将降息25个基点的可能性约为80%，高于最新通胀报告发布前的60%。

美国国债收益率，尤其是跟踪利率预期的两年期国债收益率下降0.08个百分点，至4.26%。投资者显然寄希望于美联储进一步降息。

在股市方面，市场没有疯狂，但也没有暴跌。S&；开盘时，P 500指数和纳斯达克指数均上涨0.1%。富国银行的高级经济学家Sarah House，说“我们看到（通胀数据）并不是一个上行惊喜，这让我们松了一口气。”

与此同时，消费者支出没有放缓的迹象，最近的零售销售数据表明，美国人仍在购买。尽管受波音公司罢工和飓风相关中断的影响，10月份的就业报告并不乐观，但总体而言，经济并没有崩溃。

仅在过去一个月，价格就按照近几个月的模式再次上涨了0.3%。住房相关成本约占这一增长的一半，机票价格也有所上涨，而服装和家具价格略有下降。能源价格在9月份下跌1.9%后没有变化。

美联储主席杰伊·鲍威尔已经警告称，实现通胀目标的道路“崎岖不平”，预计价格将逐渐接近美联储2%的目标。虽然明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利承认通货膨胀“正朝着正确的方向发展”，但他也补充了一点谨慎。

特朗普的选举和市场走势

唐纳德·特朗普的选举胜利为这一局面带来了全新的不可预测性。随着当选总统计划推出一系列新政策——比如关税、减税和更严格的移民规则——美联储的通胀之战可能会面临新的复杂情况。

经济学家担心这些变化可能会推动价格上涨。在通胀数据公布之前，投资者正在为特朗普领导下的美国国债收益率上升做准备，一些人预测美国国债将出现重大损失。但这份CPI报告改变了这些预期，使12月降息的可能性加倍 ；

随着交易员争相锁定美联储降息的赌注，国债期货活动激增，尤其是五年期国债。

高盛资产管理公司经济学家Lindsay Rosner表示：“核心通胀率飙升，美联储有望在12月降息。”。她认为，在一系列比预期更热的秋季数据之后，CPI帮助缓解了人们对降息突然放缓的担忧。

但巴克莱银行经济学家Pooja Sriram表示，由于美联储在12月18日的下一次联邦公开市场委员会（FOMC）会议之前等待另一份工资和CPI报告，因此这可能“仍然是一个艰难的决定”。

虽然长期国债收益率最初有所下降，但随着新公司债券涌入市场，收益率迅速反弹。特朗普预期的税收政策可能会进一步加剧通货膨胀，他的胜利使共和党人控制了国会，为他的经济计划指明了前进的道路。

经济学家弗朗西斯·纽顿·斯泰西（Frances Newton-Stacy）表示，“我们感兴趣的最大新闻是特朗普领导下的财政调整以及这将是什么样子”。她补充道：“债券很难将这一切定价在内。”。

在通货膨胀加剧的情况下，美联储官员保持谨慎

对于美联储来说，利率政策的整个未来都悬而未决。鲍威尔和其他美联储官员明确表示，决定他们决策的是通货膨胀，而不是政治事件。鲍威尔上周表示：“在短期内，选举不会对我们的政策决定产生影响。”。

其他官员也发表了意见，每个人都谨慎地关注着通胀数据。Kashkari重申了他的观点，即通货膨胀“正朝着正确的方向发展”，但补充说，12月的决定将考虑到当前的经济数据。

达拉斯联邦储备银行行长洛里·洛根（Lorie Logan）也表示需要谨慎，警告称美联储应“谨慎行事”，避免任何失误。

堪萨斯城联邦储备银行行长Jeff Schmid和圣路易斯联邦储备银行的Alberto Musalem也对进一步降息表示谨慎，因为通胀轨迹存在不确定性。

在这一切的背景下，是特朗普的财政政策。他计划的减税可能会推高联邦预算赤字，从而推高债务发行的需求。债务的增加将需要更高的国债收益率，以使其对投资者具有吸引力。

一些分析师认为，随着国债供应量的增加，10年期国债收益率可能会达到5%，尽管并非所有人都同意这一点。欧利盛证券的Stephen Jen认为，10年期国债收益率已经足够高，建议3.5%是一个更合理的数字。他写的特朗普的政策实际上可能会导致比市场目前假设的更强劲的财政结果，为“特朗普交易”带来风险

与此同时，爱德华·哈里森（Edward Harrison）在《一切风险》（The Everything Risk）时事通讯中解释说：“未来几个月的财政部举措将是对受过去财政和货币政策影响的经济和通胀数据的反应，而这些数据早在12或18个月前就已经存在。”

简而言之，问题在于美联储最近的降息是否有助于确保软着陆，即在不阻碍经济增长的情况下控制通货膨胀。

蒙特利尔银行全球资产管理公司的Earl Davis认为特朗普的政策是“促增长”的，但指出关税是通胀形势中的“外卡”。他评论道，在通胀风险方面，“市场表示肯定不会减少”，并指出投资者对未来通胀的押注非常谨慎。

似乎情况再复杂不过了，国债交易员正在增持通胀保值证券。经通胀调整后的基准10年期TIPS收益率从9月中旬的1.5%攀升至约2.1%。

随着明年债务发行量预计会增加，TIPS市场表明投资者并没有轻视通胀风险。戴维斯表示，在这种高风险环境下，通胀保值证券的表现可能优于标准国债。

与此同时，比特币仍处于不可阻挡的牛市中，其价格远高于9万美元大关。