Sumer.Money：多链背景下的流动性之战，到底给金融基础设施创新带来的是机会还是挑战？

无论你是经验丰富的 DeFi 爱好者，还是希望在不断变化的市场环境下优化收益的“Degen”，在这个去中心化的资本市场中，你看重的是资本效率？资金安全？还是仓位灵活性？

假设DeFi协议经过非常严格的审计，加入了实时主动攻击保护和监控，资金安全有保证的情况下，你是否想过能有个超高资本效率和灵活性的借贷市场，能让你按照当前收益最高的杠杆机会，如 LSTs、LRTs、收益稳定币等，以最大的灵活性管理你的头寸？

借贷市场常被认为是 DeFi 中较为平淡的部分——长期持仓，几乎不需监控。这也正是让个别头部协议高居DeFi市场流动性的主要原因，先发优势筑起的不仅是基于流动性的用户体验高墙，还有对用户习惯的塑造。

尽管如此，现有的借贷市场协议在满足那些寻求极致灵活性的用户方面仍显不足。Sumer Money正是看到了这一点，力图让为DeFi 用户创造一个可以同时兼顾资本效率、安全性和灵活性的选择。

在我们深入探讨具体实现方式之前，首先来了解一下流动性池的设计如何影响当前多链 DeFi 环境中的资本效率。

DeFi 协议中的流动性池设计是资本效率的核心

DeFi 协议依赖流动性池来运作——但对于相同资产而言，更多独立的池子往往意味着流动性碎片化，造成资金利用率降低，对交易和提供流动性的用户体验都更差。

DEX协议如 Uniswap v4 和 Balancer v2 都不约而同地在DEX领域引入了共享流动性池的创新设计，以减少流动性碎片化。但同样的创新目前并未应用于借贷池的设计。

相对于共享流动性池的是独立流动性池，该设计在降低长尾资产风险中有比较显著的优势。然而，对像 ETH、BTC 和 USD 以及相关的主流资产时，独立流动性池通常会导致不必要的流动性碎片化，且没有相应地减少风险。而这些主流资产恰恰是借贷市场中最主要的资产。

多链 DeFi 中的资本效率：跨链资产的组合与管理

典型的 DeFi 用户在不同链之间穿梭、寻找合适的代币、桥接工具和收益机会时，通常面临着极为陡峭的学习曲线。通常，这些收益机会是以资产安全性为代价的，因为它们需要与多个链上的桥接工具和 DeFi 协议进行交互，更不用说用户在跨链的时候会有在原有链上收益损失的机会成本。

Sumer Money 的设计  

1.提高资本效率的共享流动性池

Sumer 引入了一个全新的风控引擎，在评估风险时自动考虑资产之间的关联性。传统的借贷协议，通常从资产端开始，静态根据用户抵押资产当前的价值来确定确定用户借款能力。而 Sumer 则通过资产的相关性智能匹配用户的抵押资产和借贷资产，对相关性高的抵押借贷组合自动匹配更高的借贷额度，从而在不增大风险的前提下，帮用户的最大化借款能力。例如，在用户的头寸中，如果存在关联资产（如存入 wstETH 并借出 ETH），Sumer会自动适配更高的 LTV（贷款与存款的价值比），从而最大化资本效率和资产利用率。

为了达到同样优化LTV的目的，很多借贷协议需要为不同的资产抵押借贷组合设置单独的流动性池子，这样会造成流动性的碎片化，并让储蓄和借贷用户的面对更多，更复杂选择，而Sumer的设计将相关资产和非相关资产的流动性池合并为一个共享的流动性池，大幅提升用户的资本效率和灵活性。

另外Sumer还可以根据资产的相关性和流动性随意组合，并随着资产的流动性变化灵活调整这些组合。

以下为Aave E-mode、独立借贷协议和Sumer在借贷方面的例子：

2.用户头寸管理的灵活性  

以下是Aave e-mode、独立借贷协议和Sumer分别在四种典型defi场景中的头寸管理方式：

显而易见，Sumer 的资本高效统一流动性池在头寸管理方面相比现有的借贷协议提供了相当的灵活性。

3.Sumer Money 货币乘数(Money Multiplier)

在传统金融里有货币乘数的概念，银行可以用储户在银行存的资产对有资金需求的用户发放贷款，从而增大市场的货币供给，出现像M2，M3这样的货币乘数。Sumer 从中汲取灵感，用户现在可以通过他在Sumer的存款做抵押创建合成的 suUSD、suETH 和 suBTC，这些su代币就像银行给用户的Visa借记卡，用户把资金存在本链的Sumer应用，保留在本链的所有DeFi收益（质押、再质押、借贷）。在其它的链和新的生态中可以使用su代币，实现了在全链 DeFi 中的无缝体验，让用户参与新的生态的时候不比担心资金在原有链上的机会成本。

Sumer 的共享流动性池以高达 98.5% 的 LTV 以关联资产生支持全链DeFi的su代币，且无额外成本。这些 Su代币可以通过像 Chainlink CCIP 和 LayerZero 等合作伙伴跨链消息把结算信息传输到支持的网络。

Sumer通过自己独特的智能风控引擎，在不增加风险的前提下，把原来需要多种不同协议（高相关性资产借贷，低相关性借贷，抵押稳定币/合成资产，跨链桥流动性协议）和多个独立流动性池的场景都合并到了一个协议和流动性池，用户可以不损失原链所有DeFi收益的基础上，通过Sumer的抵押生成的su代币，参与新链的质押和DeFi活动。

此外，根据Sumer在与zkLink Nova的AMA中，Sumer提到其su代币有潜力成为全链DeFi生态系统中的可组合模块。在不久的将来，su代币将通过 Sumer 自有的 L1 获得更多的应用场景和收益。Sumer团队还将会向Cosmos社区贡献一个与现有Cosmos SDK兼容，但是更高性能和去中心化，并更好支持EVM以及并行EVM的共识引擎。这个被称为“Supernova Core”的引擎将专注于在高度去中心化的网络中提供 Web2 级别的用户体验。另外，Sumer 代币将作为Sumer链的 PoS 代币，同时捕获由 DeFi 和链上交易产生的交易费用和借贷收益。

目前，Sumer刚刚发布自己的积分系统，全链的TVL大概在600万美金左右，然而让构想中的资本效率飞轮转动起来显然还需更深厚的流动性积累，不然用户很难在产品端体验到完整的defi闭环，这也是Sumer面临的最大挑战之一。同时，Sumer的TGE时间还未公布，如何利用好原生代币的预期也将是其能否吸引更多流动性的关键。