AMM DEX là gì? Tìm hiểu về cơ chế hoạt động của AMM DEX

AMM DEX là gì?

AMM (viết tắt của Automated Market Maker Decentralized Exchange) là một cơ chế tự động dựa trên hợp đồng thông minh (smart contract) nhằm cung cấp thanh khoản. AMM DEX là sàn giao dịch phi tập trung sử dụng cơ chế tạo lập thị trường tự động. Mọi thứ diễn ra một cách tự động theo một kịch bản đã được thiết kế và tích hợp vào hợp đồng thông minh trước đó. Các hợp đồng này tự thực hiện các lệnh mua và bán dựa trên các lệnh đặt trước mà không yêu cầu sự hiện diện của bên thứ ba.

AMM là gì

Mô hình AMM khá phổ biến và được áp dụng trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) hoặc các ứng dụng phi tập trung ngang hàng (P2P) khác chạy trên Blockchain. Kết hợp với tính phi tập trung và không kiểm soát của các nền tảng này, mô hình AMM càng giúp cho chúng dễ dàng tiếp cận hơn, khiến bất kỳ ai cũng có thể mua và bán tiền điện tử mà không cần trung gian.

Các thành phần cấu thành nên AMM

Thành phần cấu thành AMM

Một mô hình AMM thông thường sẽ bao gồm một số thành phần chính sau đây:

Liquidity Pool (Bể thanh khoản)

Liquidity Pool là các quỹ huy động từ cộng đồng cho mỗi cặp giao dịch, ví dụ như pool ETH-USDT. Những pool này cung cấp thanh khoản cho cả bên mua và bên bán. Khi tài sản được mua và bán, hợp đồng thông minh sẽ tự động điều chỉnh tỷ lệ tài sản trong pool để duy trì trạng thái cân bằng giá. Bằng cách này, tài sản trong mỗi pool luôn sẵn có để phục vụ mọi nhu cầu giao dịch, cho phép các giao dịch được thực hiện liên tục trên giao thức AMM.

Liquidity Provider (Nhà cung cấp thanh khoản)

Để các pool thanh khoản tồn tại, mô hình AMM cần những người cung cấp thanh khoản cho pool. Họ được gọi là Liquidity Provider (LP). LP gửi các cặp tiền điện tử nhàn rỗi vào hợp đồng thông minh của pool. Để khuyến khích các LP, AMM thưởng cho họ một phần phí giao dịch được tạo ra trên AMM, thường được phân phối dưới dạng LP token. Việc LP ký gửi tài sản để kiếm phần thưởng được gọi là canh tác năng suất (yield farming).

Thuật toán định giá

AMM không cần sự can thiệp của bên thứ ba. Nó dựa trên các thuật toán toán học để xác định giá của tài sản. Giá cho mỗi tài sản được tính theo công thức đặt trước, phổ biến nhất là x * y = k. Công thức này giúp duy trì sự cân bằng giữa các tài sản trong pool. Một số giao thức như Curve Finance hay Balancer sử dụng các công thức phức tạp hơn, nhưng mục đích chính vẫn là xác định mức giá ổn định cho từng tài sản trong pool thanh khoản.

Liquidity Pool

Liquidity Pool (Bể thanh khoản) đóng vai trò quan trọng trong hoạt động của các sàn AMM và DEX. Đây là nơi lưu trữ các cặp tiền mã hóa để đảm bảo thanh khoản cho các giao dịch. Các nhà cung cấp thanh khoản (Liquidity Providers) gửi tài sản của họ vào pool để người khác có thể thực hiện giao dịch. Đổi lại, họ nhận được một phần phí giao dịch, thường là 0,3%. Khoản phí này có thể đáng kể khi tính theo năm, tạo động lực cho người dùng cung cấp thanh khoản.

Liquidity Pool

Mỗi Liquidity Pool chứa một cặp tài sản, ví dụ như ETH/USDT. Khi một người dùng muốn giao dịch ETH lấy USDT, họ sẽ tương tác với pool này, thêm vào một loại tài sản và rút ra loại tài sản khác. Sự biến động trong pool sẽ làm thay đổi giá của các tài sản dựa trên thuật toán cân bằng x*y=k.

Vai trò của Liquidity Pool

• Cung cấp thanh khoản: Đảm bảo có đủ tài sản trong pool để đáp ứng nhu cầu giao dịch của người dùng, giảm thiểu tình trạng trượt giá.
• Khuyến khích người dùng cung cấp thanh khoản: Các AMM thường cung cấp phần thưởng dưới dạng phí giao dịch và token của sàn để thu hút người dùng cung cấp thanh khoản.
• Tự động hóa giao dịch: Sử dụng thuật toán để tự động điều chỉnh giá tài sản, đảm bảo giao dịch được thực hiện nhanh chóng và hiệu quả.
• Minh bạch và an toàn: Toàn bộ quá trình giao dịch và cung cấp thanh khoản đều được ghi lại trên blockchain, cho phép người dùng kiểm tra và xác minh mọi giao dịch.

Cơ chế hoạt động của AMM

Cách hoạt động của AMM DEX dựa trên thuật toán tự động điều chỉnh giá trị tài sản phù hợp cho các cặp giao dịch trong một Liquidity Pool. Một điểm quan trọng là mỗi Liquidity Pool trên AMM chứa một cặp giao dịch. Ví dụ, nếu bạn muốn giao dịch ETH để lấy USDT, bạn cần tìm một Liquidity Pool ETH/USDT để thực hiện.

Bất kỳ ai cũng có thể trở thành Liquidity Provider (nhà cung cấp thanh khoản) bằng cách ký gửi cả hai loại crypto có trong pool đó. Tất cả các AMM đều sử dụng một thuật toán riêng biệt để cân bằng tỷ lệ tài sản trong pool. Ví dụ, Uniswap và một số sàn AMM sử dụng công thức x * y = k, trong đó x đại diện cho tài sản A, y đại diện cho tài sản B, và k là một hằng số cụ thể.

Cách AMM hoạt động

Khi nhiều nhà đầu tư mua ETH, họ sẽ thêm USDT vào pool và nhận lại số ETH tương ứng, làm giảm lượng ETH trong pool và tăng giá ETH theo thuật toán cân bằng. Ngược lại, khi USDT được mua nhiều, giá ETH sẽ giảm và USDT tăng. Các sàn AMM khác như Balancer sử dụng thuật toán phức tạp hơn, cho phép kết hợp tối đa 8 tài sản crypto/liquidity pool.

Ưu điểm và Nhược điểm của AMM so với các sàn giao dịch truyền thống

Ưu điểm

• Tính bảo mật cao: Không cần cung cấp thông tin cá nhân khi sử dụng các sàn thanh khoản tự động, tránh được rủi ro về rò rỉ thông tin.
• Tự động giao dịch: Giá cả được xác định theo thuật toán và thực hiện tự động bởi hợp đồng thông minh, không phải lo lắng về việc đặt lệnh bị hớ hay chờ mãi không khớp lệnh.
• Trượt giá thấp: Giá giao dịch ít thay đổi giữa lúc đặt lệnh và khớp lệnh, ngoại trừ với các token thanh khoản kém.
• Độ minh bạch cao: Tất cả quá trình giao dịch đều được ghi lại trên blockchain, có thể truy xuất bất cứ lúc nào.

Nhược điểm

• Giả mạo token: Quá trình tạo pool thanh khoản dễ dàng khiến việc tạo cặp token giả mạo trở nên phổ biến.
• Phí giao dịch cao: Các AMM như Uniswap xây dựng trên Ethereum, nổi tiếng với phí gas đắt đỏ và thường xuyên tắc nghẽn giao dịch.
• Impermanent loss: Tổn thất xảy ra khi giá trị token trong pool khác với giá trị bên ngoài, gây lỗ cho người gửi tiền.

Các giai đoạn phát triển của AMM DEX trong Crypto

Giai đoạn sơ khai

Uniswap là một trong những sàn đầu tiên đưa AMM lên tầm cao mới, nhưng Kyber Network (2018) và Bancor (2017) mới là những người tiên phong. Kyber Network hoạt động theo mô hình AMM tập trung, trong khi Uniswap áp dụng cơ chế AMM phi tập trung vào tháng 11/2019, cho phép bất kỳ ai cũng có thể đóng góp vào pool thanh khoản. Curve Finance, ra mắt tháng 1/2020, tập trung vào các Stable Asset như Stablecoin, giúp người dùng giao dịch với phí thấp và mở ra kỷ nguyên Curve Wars.

Đọc thêm: Uniswap là gì (UNI)? Toàn bộ thông tin về sàn DEX Top 1 thị trường Uniswap

Giai đoạn bùng nổ

Các AMM DEX trở nên phổ biến trong nhiều hệ sinh thái. Uniswap cho phép cung cấp thanh khoản theo tỷ lệ 50:50, Balancer cho phép thêm tối đa 8 loại token, và Pancakeswap của BNB Chain mở rộng với nhiều tính năng như Launchpad và Trading Competition. 1Inch, một DEX Aggregator, kết nối nhiều pool thanh khoản để giảm trượt giá. Các dự án như Quickswap, MDEX, TraderJoe, và Matcha đều phát triển mạnh mẽ theo mô hình này.

Giai đoạn chọn lọc

Nhiều DEX ra đời tạo nên sự cạnh tranh khốc liệt. Các dự án phải liên tục cải tiến để tồn tại. Uniswap, TraderJoe, Pancakeswap, Spookyswap là những cái tên nổi bật. Uniswap v3 ra đời với nhiều cải tiến cho liquidity provider và trader, giúp Uniswap vượt xa đối thủ về tổng giá trị bị khóa (TVL).

Giai đoạn bão hòa và tìm thấy các lỗ hổng

Trong giai đoạn downtrend, nhiều dự án gặp khó khăn, bao gồm cả DEX. Vòng lặp phản hồi tiêu cực (negative feedback loop) khiến giao dịch ít hơn, phí tạo ra ít hơn và incentive cho LP không đủ hấp dẫn. Token cung cấp thanh khoản giảm giá trị, làm giảm incentive cho LP. Mô hình không bền vững này được lộ rõ khi downtrend ập đến, đặt ra câu hỏi về cách giải quyết incentive vừa đủ nhưng vẫn tạo ra giá trị thặng dư cho DEX.

Ví dụ về cách AMM DEX hoạt động

Cơ hội và rủi ro với AMM

Cơ hội Yield Farming trên AMM cho Liquidity Provider

Trở thành Liquidity Provider, bạn có thể tận dụng các cơ hội yield farming để tăng lợi nhuận. AMM sẽ gửi cho các LP một phần phí nhỏ khi cung cấp thanh khoản cho pool, thường dưới dạng LP token. Trong một số trường hợp, bạn có thể gửi – hoặc “stake” – token này vào một giao thức lending riêng biệt và kiếm thêm lãi suất. Điều này giúp tối đa hóa thu nhập bằng cách tận dụng khả năng tương tác của các giao thức DeFi.

Impermanent Loss

Impermanent Loss là tổn thất vô thường xảy ra khi tính toán sự chênh lệch lợi nhuận giữa việc hold token và việc dùng token đó đi farm. Để hạn chế Impermanent Loss, bạn có thể farm những cặp tài sản ít biến động. Tuy nhiên, lợi nhuận luôn đi kèm rủi ro, và việc chọn an toàn hơn đồng nghĩa với việc lợi nhuận từ reward của dự án cũng sẽ thấp hơn.

Vấn đề trượt giá (Slippage) trên AMM DEX và cách giải quyết

Độ trượt giá là sự chênh lệch giữa giá thực tế sau khi thực hiện giao dịch và giá kỳ vọng ban đầu. Chênh lệch giá thường xảy ra khi đặt một lệnh lớn trên các coin/token kém thanh khoản, làm giá tăng hoặc giảm đáng kể. Để cải thiện vấn đề trượt giá, các AMM cần thu hút thanh khoản. AMM DEX càng có tính thanh khoản cao, nhà đầu tư ít bị trượt giá, dẫn đến thu hút nhiều thanh khoản hơn.

Trượt giá (Slippage): Trượt giá xảy ra khi việc giao dịch một lượng lớn tài sản làm thay đổi tỷ lệ tài sản trong pool, dẫn đến giá nhận được khác so với giá thị trường ban đầu. Trong các ví dụ trên, việc bán 5 ETH hay mua 1000 USDT đều dẫn đến trượt giá do thay đổi lượng tài sản trong pool.

Giải quyết trượt giá:

• Tăng thanh khoản trong pool: Thanh khoản lớn hơn giúp giảm trượt giá vì sự thay đổi tỷ lệ tài sản sẽ ít hơn khi có giao dịch lớn.
• Sử dụng DEX Aggregators: Các nền tảng như 1inch, Matcha, và Paraswap giúp tìm ra các đường dẫn giao dịch tốt nhất, chia nhỏ giao dịch qua nhiều pool khác nhau để giảm trượt giá.
• Cơ chế ổn định giá: Các sàn như Curve Finance sử dụng thuật toán phức tạp để giữ giá ổn định, đặc biệt là với các stablecoin.
• Giao dịch lệnh giới hạn: Cho phép người dùng đặt mua hoặc bán tài sản ở một mức giá cố định, tránh trượt giá.
• Công thức AMM phức tạp hơn: Các sàn như Balancer cho phép nhiều tài sản và tỷ lệ trọng số khác nhau trong một pool, giúp giảm trượt giá.

Tổng kết

Automated Market Maker (AMM) đã cách mạng hóa khiến thị trường DeFi bùng nổ, với các cơ chế cung cấp thanh khoản tự động và giao dịch không cần trung gian. Với các nền tảng như Uniswap, Curve Finance, AMM cho phép người dùng dễ dàng giao dịch và cung cấp thanh khoản, đồng thời nhận phần thưởng từ phí giao dịch. Mặc dù gặp một số thách thức như trượt giá và impermanent loss, AMM vẫn đang tiếp tục phát triển và cải tiến, tạo ra một hệ sinh thái DeFi ngày càng bền vững và hiệu quả.

Muốn nhận tin tức sớm nhất về thị trường và các dự án? Anh em hãy tham gia tại đây nhé.