Compound áp dụng công nghệ của Morpho cho các kho Polygon mới trong động thái gây tranh cãi do Gauntlet dẫn đầu

Vào thứ Năm, giao thức cho vay phi tập trung Compound đã ra mắt một loạt các kho mới trên Polygon thông qua hợp tác với công ty tư vấn web3 Gauntlet và giao thức cho vay đối thủ Morpho.

Tùy thuộc vào quan điểm của mỗi người, động thái này được coi là một cách để thổi sức sống vào một trong những dự án DeFi lâu đời nhất hoặc là một sự phá hủy hoàn toàn của Compound. Mặc dù được dự định để Compound giành lại thị phần, nhưng một số người coi đây là sự từ bỏ công nghệ cốt lõi của nó. Trong khi hợp tác có thể tạo ra hàng triệu doanh thu, các nhà phê bình cho rằng nó đặt sự phát triển của Morpho lên trước Compound và làm dấy lên những xung đột lợi ích tiềm tàng vì Gauntlet đóng vai trò trung tâm trong cả quản trị và thực thi.

Công ty quản lý rủi ro Gauntlet đã đề xuất ý tưởng gây tranh cãi này vào cuối tháng 1. Mục tiêu là giúp Compound phục hồi thị phần đã mất từ các đối thủ như Aave, giao thức cho vay lớn nhất trên Polygon, bằng cách hợp tác với một trong những thị trường tín dụng onchain phát triển nhanh nhất trong lĩnh vực tiền điện tử. 

Tuy nhiên, đề xuất này cũng là một đòn giáng vào Compound, mà về lý thuyết sẽ thu lợi từ thỏa thuận này, nếu thành công, với cái giá phải trả là từ bỏ hoàn toàn công nghệ gốc của mình. Tệ hơn nữa, Compound đang trả tiền cho vinh dự này. Cả Compound DAO và Polygon đều đưa ra 1,5 triệu đô la giá trị token gốc để khởi động tăng trưởng và thu hút người dùng. 

Compound, ra mắt vào năm 2018, là một trong những chất xúc tác chính của “DeFi Summer” huyền thoại. Năm 2020, người sáng lập Robert Leshner đã ra mắt token quản trị, COMP, và trao quyền điều hành giao thức cho cộng đồng trong một trong những thử nghiệm sớm nhất với quản trị cộng đồng.

Mặc dù thành công ban đầu, Compound đã mất đà. COMP hiện giao dịch quanh mức 40 đô la, giảm từ đỉnh trên 850 đô la vào năm 2021 trong khi tổng giá trị khóa của nó giảm xuống còn khoảng 2,3 tỷ đô la từ mức cao trên 12 tỷ đô la. Điều này đặt nó dưới TVL của Morpho, một giao thức ra mắt vào năm 2022 (cùng năm với V3 mới nhất của Compound), với khoảng 3,2 tỷ đô la tài sản. 

“Kể từ khi Compound V3 được phát hành vào tháng 8 năm 2022 bởi Compound Labs, giao thức chưa có cập nhật đáng kể nào cho công nghệ của mình,” Gauntlet viết trong đề xuất của mình. “Trong năm qua, thị phần của Compound đã giảm. Sự cạnh tranh của Compound V3 sẽ bị áp lực hơn nữa với các phiên bản sắp tới của Aave V4 và các phiên bản tương lai của Morpho và các giao thức khác.”

Đôi bên cùng có lợi

Theo kế hoạch, được thông qua với gần 93% trọng lượng phiếu bầu, Compound sẽ ra mắt bốn kho cho vay USDC, WETH, USDT và WPOL mới sử dụng cơ sở hạ tầng Morpho Blue không cần cấp phép. Compound DAO sở hữu các kho và tích lũy toàn bộ doanh thu trong khi Gauntlet sẽ giám sát và tối ưu hóa các thông số rủi ro của chúng. Một số ước tính cho rằng thỏa thuận này có thể tạo ra 2 triệu đến 3 triệu đô la doanh thu trong vòng hai đến ba năm tới.

Thỏa thuận này cũng có lợi cho Morpho, vì nó sẽ mang lại cho nó “phân phối lớn hơn” và đối mặt với ít cạnh tranh hơn. 

Đáng chú ý là động thái này diễn ra ngay sau khi Aave về cơ bản đã bỏ phiếu để từ bỏ triển khai của mình trên Polygon PoS. Vào cuối tháng 2, sau nhiều tháng tranh luận trong cộng đồng, Aave đã quyết định cập nhật các thông số của mình để khuyến khích người dùng rút 300 triệu đô la giá trị tài sản của họ khỏi Polygon sau một cuộc tranh cãi lớn giữa các cộng đồng. 

Năm ngoái, cộng đồng Polygon đã từ chối một đề xuất tái sử dụng tài sản được cầu nối — mà nếu không sẽ vẫn bị khóa — để kiếm lợi nhuận trên các kho Morpho và Yearn. Mặc dù ý tưởng này bị từ chối, Aave DAO coi đề xuất này là một sự vi phạm lòng tin không thể chấp nhận và đã rút hỗ trợ. 

Nhận thấy một khoảng trống trên thị trường, Gauntlet đã đề xuất rằng Compound và Morpho, các giao thức cho vay lớn tiếp theo, pa

đối tác để nắm bắt một phần khối lượng đó. 

Ở cấp độ kỹ thuật, các giao thức khá khác biệt. Compound sử dụng thiết kế đơn khối, nặng về quản trị với các thị trường thanh khoản gộp nơi người dùng gửi và vay tài sản. Nó sử dụng mô hình tài sản cơ bản đơn lẻ trong V3, với lãi suất. Các thông số rủi ro của nó — về các khía cạnh như yếu tố thế chấp và thông số thanh lý — được thiết lập bởi các cuộc bỏ phiếu của DAO.

Morpho, mặt khác, là một kiến trúc mô-đun và không thể thay đổi hỗ trợ các thị trường cho vay cô lập mà người dùng có thể tạo ra mà không cần sự cho phép. Morpho Blue kết nối người cho vay và người vay theo kiểu ngang hàng thông qua một hợp đồng thông minh đơn lẻ và chuyển giao quản lý rủi ro của nó cho các nhà quản lý, bao gồm Gauntlet. 

Xung đột lợi ích?

Ngoài việc được tái định vị như một “công ty nắm giữ dựa trên phí” hoặc giao diện người dùng được tôn vinh cho công nghệ của Morpho, một số người ủng hộ Compound đã chỉ ra các xung đột lợi ích tiềm ẩn trong suốt quá trình hợp nhất bán phần này. 

Thứ nhất, Gauntlet là người bỏ phiếu lớn nhất theo trọng lượng phiếu bầu, khi một số người cho rằng nó nên kiềm chế vì đã đề xuất thỏa thuận này. 

Gauntlet cũng có mối quan hệ từ trước với cả Compound và Morpho thông qua sự tham gia vào quản trị của họ. Mặc dù Gauntlet và Morpho sẽ không nhận được doanh thu từ các kho tiền, một số nhà phê bình đã lập luận rằng Gauntlet đang ưu tiên sự phát triển của Morpho hơn Compound.

"Nếu chính Compound từ chối sử dụng sản phẩm của mình, điều đó đặt ra những lo ngại nghiêm trọng. Tại sao ai đó lại tiếp tục tin tưởng vào dự án?" như một người nắm giữ COMP đã nói .

Và mặc dù Gauntlet tuyên bố sẽ không thu phí ban đầu, đề xuất đề cập đến khả năng trong tương lai của việc giới thiệu một “hợp đồng chia sẻ phí” tùy thuộc vào sự chấp thuận của Compound DAO. “Nó dường như là một cơ hội để đầu tư vào hệ sinh thái Morpho với chi phí của Compound,” một người dùng khác đã nói . 

Một số người khác đã lưu ý đến các hình thức xung đột gián tiếp hơn. Đáng chú ý, sau khi rời Compound vài năm trước, người sáng lập Robert Leshner đã ủy quyền một phần lớn token COMP của mình cho Gauntlet. Ngoài ra, cùng với CEO của Gauntlet Tarun Chitra, Leshner đã thành lập công ty đầu tư mạo hiểm Robot Ventures, công ty đã đầu tư vào Morpho.

Chu kỳ cạnh tranh

Mặc dù một số người đã chỉ trích sự sắp xếp này, không thể phủ nhận rằng tiền điện tử là một ngành công nghiệp khốc liệt thường có những người thắng và kẻ thua rõ ràng. Việc Compound tồn tại lâu như vậy là minh chứng cho sự quản trị kiên định của nó trước một bối cảnh cạnh tranh không ngừng thay đổi. 

Như CEO của Morpho Paul Frambot đã lưu ý, Morpho bắt đầu như một “trình tối ưu hóa trên Compound” trước khi tách ra để trở thành một nguyên thủy độc lập. 

“Bây giờ, Compound đang chuyển đổi để xây dựng trên Morpho,” Frambot nói. “Động thái này nhấn mạnh sức mạnh của cơ sở hạ tầng tài chính mở: các dự án có được một ngăn xếp công nghệ hiệu quả hơn, không thể thay đổi, tiết kiệm thời gian và chi phí phát triển đáng kể, giảm chi phí chung và hưởng lợi từ một mạng lưới chia sẻ — tất cả trong khi tập trung vào các hoạt động có giá trị gia tăng nhất.”