O Financiamento: Por que as ICOs estão sendo revividas
Este é um trecho da 16ª edição do The Funding enviado aos nossos assinantes em 1º de dezembro. The Funding é um boletim quinzenal escrito por Yogita Khatri, o membro editorial mais antigo do The Block. Para assinar o boletim gratuito, clique aqui.
Os ICOs dominaram as manchetes durante o boom inicial das criptomoedas em 2017, arrecadando bilhões de dólares para startups e impulsionando o crescimento do blockchain. Mas após o crash das criptomoedas em 2018, o escrutínio regulatório e falhas de alto perfil fizeram com que o modelo de financiamento perdesse seu brilho. Agora, uma nova onda de interesse em ICOs está surgindo, com alguns especialistas da indústria acreditando que é hora de eles voltarem. Então, o que está impulsionando esse interesse renovado?
"O tema dos ICOs está voltando agora porque fundadores inteligentes, especialmente nos EUA, não sentirão mais medo da aplicação da Comissão de Valores Mobiliários (SEC) após Donald Trump se tornar presidente e o atual presidente da SEC, Gary Gensler, renunciar em janeiro de 2025," Fiskantes, parceiro pseudônimo da empresa de capital de risco em criptomoedas Zee Prime Capital e diretor de investimentos do Sigil Fund, me disse.
Jack Platts, fundador da Hypersphere Ventures, ecoou Fiskantes, me dizendo que a administração Trump é "pró-inovação", em contraste com a anterior, que visava restringir as criptomoedas e limitar o financiamento para projetos baseados nos EUA.
Em segundo lugar, investidores de varejo estão "geralmente frustrados" por pagar preços mais altos do que investidores de capital de risco, enquanto reconhecem que muitas avaliações são "completamente injustificadas", de acordo com Dean Eigenmann, cofundador e parceiro da empresa de investimentos Dialectic e desenvolvedor de contratos inteligentes. "Acho que rodadas de $100 milhões antes de um lançamento de mainnet são coisa do passado e geralmente insustentáveis," Eigenmann me disse.
Jed Breed, fundador e sócio-geral da Breed VC e ex-chefe de ativos digitais da Circle, concordou com Eigenmann, dizendo que os ICOs uma vez permitiram que investidores de varejo se beneficiassem do crescimento inicial dos projetos. No entanto, à medida que os projetos passaram a levantar fundos de VCs, eles agora frequentemente listam seus tokens com avaliações de bilhões de dólares, deixando investidores de varejo com potencial limitado. "Ninguém realmente consegue mais seu 100x, o que é uma pena," Breed me disse.
Enquanto isso, Erick Zhang, sócio-gerente da Nomad Capital e ex-executivo da Binance, apontou problemas com airdrops de tokens, contribuindo para o renovado interesse em ICOs. Zhang disse que os airdrops levaram a uma baixa retenção de usuários e forte pressão de venda após eventos de geração de tokens (TGEs), tornando-os "ineficazes."
Matt O'Connor, cofundador da recém-lançada plataforma de ICO "baseada em mérito" Legion, que é incubada pela Delphi Labs, disse que mesmo quando uma grande parte dos tokens é alocada para a comunidade, a comunidade não os recebe até muito mais tarde — depois que os insiders já investiram sua parte. Isso cria "termos injustos," disse O'Connor, levantando questões sobre como garantir que a comunidade possa estar envolvida de uma maneira mais significativa.
À medida que os ICOs ganham atenção renovada, Zhang me disse que está se preparando para lançar sua própria plataforma, somando-se a esforços como o da Legion de O'Connor.
Um novo capítulo para os ICOs?
Embora a captação de recursos de investidores anjo e de capital de risco traga valor, O'Connor enfatizou que o envolvimento da comunidade é crítico para o sucesso dos projetos. Ele disse que os ICOs permitem "evangelismo de produto em escala" e o tipo de feedback de produto que apenas uma comunidade apaixonada pode fornecer. No entanto, O'Connor reconheceu os desafios do envolvimento comunitário em larga escala, como o despejo de tokens e a participação de baixa qualidade. Para resolver isso, O'Connor disse que a Legion usa uma pontuação baseada em reputação para garantir que os projetos de ICO construam uma comunidade de qualidade enquanto alcançam uma ampla distribuição de tokens.
Fabrizio Giabardo, o outro cofundador da Legion, disse que atrair de 50 a 250 investidores alinhados por meio de vendas de ICO impulsiona o marketing boca a boca e ajuda a escalar projetos.
Zhang também enfatizou o valor do envolvimento da comunidade, enquanto Fiskantes sugeriu que projetos focados na construção de comunidade e ampla distribuição de tokens deveriam considerar vendas públicas como os ICOs. Platts descreveu os ICOs como "o mecanismo de distribuição mais justo."
Verificações e balances
Embora as ICOs ofereçam vantagens notáveis, quase 80% de todas as ICOs em 2017 foram fraudes, de acordo com um estudo da empresa de consultoria ICO Satis Group na época. Apesar disso, alguns especialistas continuam a apoiar a ideia de um retorno das ICOs — mas desta vez com verificações e equilíbrios adequados.
O'Connor disse que plataformas como Legion e Echo (uma plataforma de investimento anjo fundada pelo popular trader de criptomoedas Jordan Fish, também conhecido como Cobie) ajudam a garantir que apenas projetos de qualidade sejam considerados para suas vendas de tokens, atuando como uma salvaguarda contra fraudes. Ele também observou que a Legion está a caminho de se tornar uma entidade totalmente regulamentada sob a lei de Mercados de Criptoativos (MiCA) da União Europeia e que a pontuação de reputação da plataforma e outros recursos personalizados podem ajudar ainda mais a mitigar riscos para ICOs, tanto para projetos quanto para investidores.
No início desta semana, a Legion realizou sua primeira venda de ICO para a Pulse, um projeto DePIN focado na coleta de dados de saúde. O fundador da Pulse, River Tamoor Baig, também conhecido como Nyx, me disse que o projeto pretendia arrecadar $100.000 via Legion, mas acabou com $600.000 em assinaturas e agora está revisando quem selecionar. A Pulse também realizou uma venda através da Echo, disse Nyx, acrescentando que essas vendas eram principalmente sobre conseguir uma comunidade de qualidade a bordo.
O'Connor disse que a Legion está programada para realizar outra venda de ICO na próxima semana e depois tem vendas agendadas cerca de uma vez por semana pelo restante do ano, com vendas ainda mais frequentes esperadas para o próximo ano. O Echo de Cobie, que foi lançado em beta em abril, já ajudou projetos a arrecadar cerca de $30 milhões até o momento, de acordo com uma postagem de Cobie no X, datada de 27 de novembro.
Notavelmente, a Legion não está disponível para investidores não credenciados ou de varejo dos EUA, nem para investidores em algumas outras jurisdições restritas. Mas O'Connor disse que a Legion quer estar "em todos os lugares onde a regulamentação permitir."
Foco mudando da mania dos memecoins para as ICOs?
Uma vez que as ICOs estejam de volta em ação, elas poderiam desviar o foco da mania dos memecoins, de acordo com O'Connor. Os memecoins muitas vezes prosperam na percepção de serem menos controlados por VCs ou insiders, ele disse, acrescentando que as ICOs têm o potencial de encorajar projetos a priorizar o engajamento genuíno da comunidade em vez do hype especulativo.
Embora as ICOs tenham suas vantagens, o papel dos VCs, particularmente investidores de primeira linha, não pode ser subestimado. Os VCs trazem seu próprio conjunto de habilidades e ajudam os projetos a escalar de várias maneiras, reconheceu O'Connor (a própria Legion recentemente levantou uma rodada de VC). Breed também disse que "é provavelmente muito mais difícil ter sucesso como empresa" apenas com financiamento de ICO, sem o apoio de VC. "Acho que ter uma combinação de investidores de varejo através de ICOs e investidores de VC é o melhor resultado," disse Breed.
Platts concordou, dizendo que mais capital entrando em cripto é bom para todos e que trazer de volta as ICOs não significa que os VCs serão prejudicados. "A Polychain Capital se saiu muito bem financiando Tezos, Filecoin, Polkadot, Dfinity e Cosmos através de ICOs nos mesmos termos que o varejo," ele disse.
Enquanto o mundo cripto observa um potencial ressurgimento das ICOs, até mesmo gigantes da indústria estão tomando nota. No início deste mês, a a16z crypto, um dos maiores VCs de cripto, disse que com Trump retornando ao poder, os projetos de cripto agora podem "se sentir capacitados para explorar todos os produtos e serviços inovadores que as blockchains permitem, incluindo tokens."
"Para muitos de vocês que adiaram o uso de tokens para distribuir o controle de seu projeto e construir comunidade devido a temores de excesso regulatório, agora vocês devem ter maior confiança no uso de tokens como uma ferramenta legítima e legal," disse a a16z crypto.
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