ビットコインに光、株式市場に影──二極化するマーケットに現れる危険な兆候【仮想通貨相場】

ここに表示された見解および意見は、著者のものであり、必ずしもコインテレグラフの見解を反映するものではありません。すべての投資とトレーディングにはリスクが伴うため、意思決定の際に独自の調査を実施する必要があります。

コインテレグラフのコメンテーターでトレーダーのトシムリン氏が今後のビットコインの相場展望について最新記事を寄稿した。

まずはいつも通り、前回の私の予測を振り返るとしよう。

前回の記事 ではエリオット波動論を用いて、次の結論に至った。

・3月から4月にかけてはアメリカ株が一時的に反発すると見ているが、その動きが 「二番天井」 となり、再び下落に転じる可能性が高いと考えている。

・現在の予測では、ドル円は中期的に140円（136円辺りがターゲット）を下回る展開 になると見ており、もしこの予測が的中すれば、米株の反発も一時的な揺り戻しに過ぎず、さらに下落する可能性が高いと考えている。

・仮に3月から4月にかけて株式市場が反発すれば、ゴールドやその他の相関性の高い指標に対して売られすぎとなっているビットコインも反発に転じる可能性が高い。

まずアメリカ株に関してだが、３月から４月にかけて株式市場は反発したものの続落したため、想定通りだと言える。

[図１　前回記事での予測とその後のSPXの動き]

次にドル円に関しても現在は140円割れ目前となっており、136円台まで下落しているため、これも想定通り。

[図2　前回記事での予測とその後のドル円の動き]

そして、ビットコインも目立った反発を見せているわけではないが、底堅い動きを見せている。

[図3　前回記事での予測とその後のビットコインの動き]

少し意外だったのは株式の下落につられてビットコインも更に下落する可能性も視野に入れていたが、そこまで大きな影響を受けずに底堅さを保っている点だ。

これはビットコインが「デジタルゴールド」としての地位を確立しつつある証拠だと言えるため、ポジティブに捉えることができる。

株式市場は大幅な下落後に反発の動きが見られている。

これは、トランプ大統領が発表した「相互関税の適用を90日間停止する方針」が背景にある。

この発表により、市場全体に蔓延していたインフレに対する過剰な懸念が一時的に和らぎ、投資家の間には安心感が広がり始めている。

テクニカルな観点から見ても、これまで続いていた株式市場の調整局面は一旦の区切りを迎えた可能性があり、相場環境には落ち着きが戻ってきたように見える。

一般的な投資家から見れば、今後90日間で各国との貿易交渉が前進し、相互関税の撤廃や減額といった合意が得られれば、株式市場の調整も完全に終了するのではないか、という見方が自然に浮かびあがる。

しかし、私はこのような見方に対して慎重な立場を取っている。

現在の市場が抱えているのは、単なる関税問題を超えた構造的な不安定さであり、そこにはもっと根深い問題が存在していると感じているからだ。

特に注目すべきなのは、米国債の売りが加速し、その結果として10年債利回りが4.2～4.5%という高水準で推移している点だ。

本来であれば、景気後退への懸念が強まる局面では、安全資産とされる米国債が買われ、その利回りは低下していくはずだ。

ところが、今はその逆の現象が起きている。

これはつまり、世界の主要国が米国債への信認を失い、資金を引き上げ始めていることを意味する。

債券の需要が減ることで価格は下落し、それに連動して金利は上昇する。

さらに深刻なのは、名目金利が上昇・高止まりしている一方で、期待インフレ率が低下しているという点だ。これは実質金利の上昇を意味する。

実質金利とは「名目金利から期待インフレ率を差し引いたもの」であり、投資や借入れにおける実際のコストを反映します。

この実質金利が上昇しているということは、企業や個人が資金調達しづらくなっていることを示しており、経済全体に対して大きなブレーキとなる可能性がある。

そして何よりも見過ごせないのは、このような金利の動きが、かつてのリーマンショックの直前と非常によく似た構図であるという点だ。

図４はリーマンショック時と今回の関税ショック時の実質金利を比較したグラフになるが、今のところはリーマンショック時に似たような動きになっていることがわかる。

[図4　リーマンショック時と関税ショック時の実質金利の推移]

当時も、実質金利の急上昇と共に金融システムが揺らぎ、大きなクラッシュへとつながっていった。

2025年4月21日の金融市場ではトランプ大統領がSNSにてFRBに対して「今すぐ利下げを行わなければ、米国経済は減速する恐れがある」と発言したことで、NYダウは一時1300ドル超の急落が起こった。

本来であれば、この発言は利下げ期待を促すものなので市場にとってはポジティブに受け止められるはずだが、インフレの後遺症として残されたインフレに関税が追い打ちをかける可能性がある中での利下げは金融政策的には整合性の取れないものであり、むしろ市場は「利下げ＝財政的な行き詰まりからの逃避」と捉え、逆に米国債からの資金流出が加速するリスクを懸念している様子が伺える。

今回の株式市場の反発は確かに一時的な安心材料ではあるものの、米国債市場を巡る構造的な問題が解決しない限り、それはあくまでも短期的な“静けさ”に過ぎないと考えるべきだ。

むしろ、その裏で進行している実質金利の上昇は、いずれ再びリスク資産を直撃する要因となる可能性が高く、ここで油断することなく、市場の本質的な不安定さに目を向ける必要があると私は考えている。

本来、実質金利の上昇はビットコインを含むリスク資産にとっては重石になる。

図5をご覧いただければ分かるように、2022年頃までは実質金利が上昇すると、それに連動するようにビットコインは下落する傾向が見られました（※グラフ上では視認性を高めるため、実質金利を反転表示しています）。

この動きは、金融理論上でも当然とされてきたもので、実質金利の上昇＝リスク資産の割引率上昇＝価格の下落、という構図だ。

[図5　実質金利（反転）とビットコイン]

ところが、2022年以降はその関係が崩れ始めている。実質金利が上昇しているにもかかわらず、ビットコインはそれに逆行するように上昇を見せている。

この変化にはいくつかの要因が関係しているが、最大の理由は、近年ビットコインが「デジタル・ゴールド」としての認知を高めてきたことにある。

もともと金がインフレや信用不安のヘッジ資産として買われてきたように、国家の信用が揺らぎつつある今、中央管理されず、発行上限が決まっているビットコインの希少性と中立性が再評価されているのだ。

つまり、これまでビットコインにとって“逆風”だった実質金利の上昇が、構造的な要因―国家財政や通貨の信頼性の低下―によって“追い風”に転じている可能性がある。

前回の記事でも述べた通り、米株式市場のリバウンド期間中に一部のファンドが高値掴みを行っている96,690～103,250ドルの水準を明確に突破できなければ、しばらくは調整が続く可能性がある。

テクニカル的に見れば＄71,745～79,940を割れない限りは上昇目線維持となる。

ただし、次の上昇局面はエリオット波動の第5波に該当するため、たとえビットコインが上昇したとしても、米国株式市場が引き続き下落するようであれば、その影響を受けて一時的にビットコインも下落するリスクがある点には十分な警戒が必要だ。

[図6　ビットコインのサポートとレジスタンス]

さらに、現在いくつかのヘッジファンドのポジション状況などからも、ビットコイン相場に反発の兆しが見え始めている。

特に出遅れていたイーサリアムに関しても、今後の展開次第では“見直し買い”が入る可能性があり、注目すべきタイミングに差し掛かっていると言える。

このあたりの具体的なデータ分析や投資戦略については、当ブログ内で詳しく解説している。

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著者 トシムリン

トレード歴16年の現役為替トレーダー。20歳の頃から専業トレーダーとなる。6年間はトレードが上手くいかず一時借金を背負ったが、研究と分析を積み重ねて独自手法を編み出し、7年目からプラス収益となり、そこからは安定的に利益を出し続けている。一般投資家が持ちえないマーケットの内部構造を多角的に分析して市場を予測していくことが得意分野。分析能力と育成能力に定評があり、トレード教育によって多くの常勝トレーダーを輩出している。

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