資金調達：なぜICOが復活しているのか

ICOは2017年の暗号通貨の初期ブームの際に見出しを飾り、スタートアップに数十億ドルを調達し、ブロックチェーンの成長を促進しました。しかし、2018年の暗号通貨の暴落後、規制の厳しい監視と著名な失敗により、この資金調達モデルはその輝きを失いました。現在、ICOへの新たな関心の波が押し寄せており、一部の業界専門家は、ICOが復活する時が来たと考えています。それでは、この新たな関心を駆り立てているものは何でしょうか？

「ICOの話題が再び浮上しているのは、特に米国の賢明な創業者たちが、ドナルド・トランプが大統領になり、現SEC委員長のゲイリー・ゲンスラーが2025年1月に辞任した後、証券取引委員会（SEC）の執行を恐れなくなるからです」と、暗号ベンチャー企業Zee Prime Capitalの仮名パートナーであり、Sigil Fundの最高投資責任者であるFiskantes氏は私に語りました。

Hypersphere Venturesの創設者であるJack Platts氏もFiskantes氏に同調し、トランプ政権は「革新を支持している」と述べ、前政権が暗号通貨を制限し、米国拠点のプロジェクトへの資金提供を制限しようとしたのとは対照的であると私に語りました。

第二に、小売投資家はVC投資家よりも高い価格を支払うことに「一般的に不満を感じている」と、投資会社Dialecticの共同創設者でパートナーであり、スマートコントラクト開発者であるDean Eigenmann氏は述べています。「メインネットの立ち上げ前に1億ドルのラウンドが行われることは過去のことであり、一般的に持続可能ではありません」とEigenmann氏は私に語りました。

Breed VCの創設者でジェネラルパートナーであり、Circleの元デジタル資産責任者であるJed Breed氏は、Eigenmann氏に同意し、ICOはかつて小売投資家がプロジェクトの初期成長から利益を得ることを可能にしたと述べました。しかし、プロジェクトがVCから資金を調達するようになると、トークンを10億ドルの評価で上場することが多くなり、小売投資家には限られた上昇余地しか残されていません。「誰も本当に100倍の利益を得ることはなくなり、それは残念なことです」とBreed氏は私に語りました。

一方、Nomad Capitalのマネージングパートナーであり、元Binanceの幹部であるErick Zhang氏は、トークンのエアドロップに関する問題を指摘し、ICOへの新たな関心を引き起こしています。Zhang氏は、エアドロップがユーザーの保持率を低下させ、トークン生成イベント（TGE）後の売り圧力を強め、「効果がない」と述べました。

新たに立ち上げられた「メリットベース」のICOプラットフォームLegionの共同創設者であり、Delphi LabsによってインキュベートされたMatt O'Connor氏は、トークンの大部分がコミュニティに割り当てられている場合でも、コミュニティがそれを受け取るのはずっと後であり、インサイダーがすでに自分の持ち分を確保した後であると述べました。これにより「不公平な条件」が生まれ、コミュニティがより意味のある方法で関与できるようにする方法についての疑問が生じます。

ICOが再び注目を集める中、Zhang氏は自身のプラットフォームを立ち上げる準備をしていると私に語り、O'Connor氏のLegionのような取り組みに加わっています。

ICOの新たな章？

エンジェル投資家やVC投資家からの資金調達は価値をもたらしますが、O'Connor氏はプロジェクトの成功にはコミュニティの関与が重要であると強調しました。ICOは「大規模な製品の伝道」と、情熱的なコミュニティだけが提供できる製品フィードバックを可能にします。しかし、O'Connor氏は、トークンの投げ売りや低品質の参加など、大規模なコミュニティ関与の課題を認識しています。これに対処するために、O'Connor氏はLegionが評判に基づくスコアを使用して、ICOプロジェクトが質の高いコミュニティを構築しながら広範なトークン配布を達成することを保証していると述べました。

Legionのもう一人の共同創設者であるFabrizio Giabardo氏は、ICO販売を通じて50から250の一致した投資家を引き付けることが口コミマーケティングを促進し、プロジェクトを拡大するのに役立つと述べました。

Zhang氏もコミュニティの関与の価値を強調し、Fiskantes氏はコミュニティ構築と広範なトークン配布に焦点を当てたプロジェクトはICOのような公開販売を検討すべきだと提案しました。Platts氏はICOを「最も公平な配布メカニズム」と表現しました。

Checks and balances

ICOには顕著な利点がありますが、ICOコンサルティング会社Satis Groupの当時の調査によると、2017年のすべてのICOのうち約80%が詐欺でした。それにもかかわらず、一部の専門家はICOの復活を支持し続けていますが、今回は適切なチェックとバランスを伴うべきだとしています。

O'Connor氏は、LegionやEcho（人気のある暗号通貨トレーダーJordan Fish、別名Cobieによって設立されたエンジェル投資プラットフォーム）などのプラットフォームが、トークン販売のために質の高いプロジェクトのみを考慮することを保証し、詐欺に対する防護策として機能していると述べました。また、Legionは欧州連合のMarkets in Crypto-Assets（MiCA）法の下で完全に規制されたエンティティになる予定であり、プラットフォームの評判スコアやその他のカスタマイズされた機能が、プロジェクトと投資家の両方にとってICOのリスクをさらに軽減するのに役立つ可能性があると指摘しました。

今週初め、Legionは健康データの収集に焦点を当てたDePINプロジェクトであるPulseの最初のICO販売を行いました。Pulseの創設者であるRiver Tamoor Baig（別名Nyx）は、Legionを通じて10万ドルを調達することを目指していましたが、60万ドルの申し込みを受け、現在選定を検討していると私に語りました。Nyx氏は、PulseはEchoを通じても販売を行ったと述べ、これらの販売は主に質の高いコミュニティを取り込むことを目的としていたと付け加えました。

O'Connor氏は、Legionは来週にもう一つのICO販売を行う予定であり、年内は週に一度のペースで販売を予定しており、来年にはさらに頻繁な販売が期待されていると述べました。4月にベータ版が開始されたCobie's Echoは、これまでに約3,000万ドルの資金調達をプロジェクトに支援してきたと、11月27日付のXでのCobieの投稿によるとされています。

特筆すべきは、Legionは非認定または小売の米国投資家、または他の一部の制限された管轄区域の投資家には利用できないことです。しかし、O'Connor氏は、Legionは「規制が許す限りどこでも」存在したいと述べました。

メムコイン熱狂からICOへの焦点の移行？

ICOが再び活発化すれば、メムコインの熱狂から焦点を移す可能性があるとO'Connor氏は述べました。メムコインはしばしばVCやインサイダーによってあまり管理されていないという認識で繁栄しますが、ICOは投機的な誇大広告よりも本物のコミュニティの関与を優先するプロジェクトを奨励する可能性があると付け加えました。

ICOには利点がありますが、特にトップティアの投資家であるVCの役割は過小評価できません。VCは独自のスキルを持ち、プロジェクトをさまざまな方法でスケールさせるのに役立ちますとO'Connor氏は認めました（Legion自身も最近VCラウンドを調達しました）。Breed氏も「ICO資金だけで成功するのはおそらくはるかに難しい」と述べ、VCのサポートがないと成功するのは難しいと述べました。「ICOを通じた小売投資家とVC投資家の組み合わせが最良の結果だと思います」とBreed氏は述べました。

Platts氏も同意し、暗号通貨により多くの資本が流入することはすべての人にとって良いことであり、ICOを復活させることがVCに悪影響を与えるわけではないと述べました。「Polychain Capitalは、Tezos、Filecoin、Polkadot、Dfinity、CosmosをICOを通じて小売と同じ条件で資金提供してかなりうまくいきました」と彼は述べました。

暗号通貨の世界がICOの復活を見据える中、業界の巨人たちも注目しています。今月初め、最大の暗号通貨VCの一つであるa16z cryptoは、トランプが権力に復帰したことで、暗号通貨プロジェクトはブロックチェーンが可能にする画期的な製品やサービス、トークンを含むすべてを探求することに自信を持てるようになったと述べました。

「規制の過剰介入を恐れてプロジェクトのコントロールをトークンで分配し、コミュニティを構築することを遅らせていた多くの方々にとって、トークンの使用が合法的で正当なツールであるという自信を持つべきです」とa16z cryptoは述べました。

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