Analis mengklaim dua faktor menempatkan XRP di depan aset lain untuk persetujuan ETF spot oleh SEC

Analis di platform riset dan data kripto Kaiko berpendapat bahwa likuiditas pasar yang unggul dan peluncuran produk leverage 2x Teucrium baru-baru ini menempatkan XRP di depan aset lain untuk persetujuan ETF spot berikutnya dari Komisi Sekuritas dan Bursa di AS, mengikuti Bitcoin dan Ethereum.

Dalam antisipasi Paul Atkins yang pro-kripto mengambil peran sebagai Ketua SEC yang ditinggalkan oleh Gary Gensler yang bermusuhan dengan industri setelah konfirmasinya di Senat minggu lalu, banyak manajer aset, termasuk Bitwise, Grayscale, dan VanEck, telah mengajukan ETF terkait kripto tambahan dalam beberapa bulan terakhir dengan keputusan tenggat waktu yang kini semakin mendekat.

Menurut data Kaiko, XRP memimpin aplikasi ETF aktif, dengan 10 pengajuan, diikuti oleh lima untuk ETF Solana dan masing-masing tiga untuk Litecoin dan Dogecoin. 

XRP memiliki rata-rata kedalaman pasar altcoin 1% tertinggi di bursa kripto terpusat utama — menunjukkan bahwa ada jumlah besar pesanan beli dan jual yang dekat dengan harga pasar saat ini, berkontribusi pada lingkungan pasar yang stabil dengan slippage yang lebih rendah dan menjadikannya salah satu yang paling likuid. "Pasar spot yang sangat likuid penting untuk menciptakan produk terstruktur yang efisien, dan kepemimpinan SEC sebelumnya sangat peka terhadap hal ini," kata analis Kaiko dalam laporan Senin.

Solana memiliki rata-rata kedalaman pasar 1% tertinggi kedua untuk altcoin, diikuti oleh Cardano. Yang perlu diperhatikan, kedalaman pasar XRP melambung menjelang akhir 2024 — membalikkan SOL dan menggandakan ADA — saat peserta berspekulasi kemenangan pemilihan presiden Donald Trump yang pro-kripto dapat mengarah pada penyelesaian kasus SEC yang sudah lama berjalan terhadap Ripple — salah satu hambatan yang sebelumnya dicatat untuk ETF spot XRP di AS. Hal ini sepertinya terjadi ketika CEO Ripple Brad Garlinghouse mengatakan bahwa pertempuran hukum perusahaan dengan SEC berakhir pada bulan Maret, meskipun "penyelesaian yang dinegosiasikan" masih berlangsung.

Di luar dinamika pasar yang membaik ini, ETF leverage XRP Teucrium, XXRP, adalah faktor lain yang disorot oleh Kaiko. XXRP bertujuan memberikan dua kali lipat pengembalian harian XRP melalui penggunaan derivatif, termasuk kontrak berjangka dan perjanjian swap, menjadi ETF XRP pertama di AS ketika diluncurkan minggu lalu, meskipun SEC belum menyetujui produk ETF spot XRP yang sulit dipahami.

"Sangat aneh (mungkin pertama kali) bahwa ETF pertama aset baru adalah leverage. Spot XRP masih belum disetujui, [meskipun] peluang kami cukup tinggi," kata Analis Senior ETF Bloomberg Eric Balchunas sebelum peluncuran.

Permintaan untuk ETF spot tidak pasti

Beberapa pengajuan ETF spot XRP telah diakui oleh SEC awal tahun ini, menunjukkan bahwa proses peninjauan sedang bergerak maju. Namun, analis Presto Min Jung sebelumnya mengatakan kepada The Block bahwa permintaan untuk ETF spot XRP tetap tidak pasti. "ETF Ethereum telah menunjukkan sedikit daya tarik, dan lembaga masih sebagian besar percaya 'tidak ada yang kedua terbaik,'" kata Jung, mengacu pada kesuksesan ETF Bitcoin spot di AS. 

Meskipun ada kemungkinan angin positif, pasar opsi XRP tetap cenderung bearish di Deribit, kata analis Kaiko, menandakan permintaan untuk perlindungan downside. Namun, mereka berpendapat ini lebih mungkin terkait dengan ketidakpastian pasar yang lebih luas karena kondisi makroekonomi saat ini daripada indikasi keputusan ETF.

Sementara itu, mata uang kripto lainnya, seperti Litecoin, yang memiliki mekanisme konsensus yang sangat mirip dengan Bitcoin dan memiliki kesamaan dengan komoditas juga dapat memiliki jalur yang jelas untuk persetujuan, kata analis Kaiko. Pada bulan Januari, Balchunas juga memprediksi ETF spot Litecoin adalah yang "paling mungkin" berikutnya disetujui di AS di tengah keterlibatan SEC pada aplikasi Canary Capital.

Solana adalah pesaing populer lainnya, dengan peluncuran masa depan SOL CME pada bulan Maret dipandang sebagai pendahulu untuk persetujuan ETF spot SEC — mengikuti timeline peristiwa serupa yang pada akhirnya mengarah pada peluncuran ETF spot Bitcoin dan Ethereum di AS.

Tetangga Kanada juga akan meluncurkan ETF spot Solana minggu ini, dengan negara tersebut sering memimpin persetujuan akhir dari ETF berbasis kripto yang sama di AS. "FWIW, 2 ETF Solana di AS (yang melacak masa depan, jadi bukan kelinci percobaan yang sempurna) belum banyak bergerak. Sangat sedikit dalam aum," kata Balchunas, menanggapi berita tersebut. "XRP 2x sudah memiliki lebih banyak aum daripada kedua ETF Solana, dan itu keluar setelahnya. Tidak akan membaca banyak ke dalamnya, tetapi itu adalah tampilan pertama kami pada balapan altcoin."

Sementara Purpose Investments mengajukan prospektus awal dengan regulator sekuritas Kanada untuk ETF XRP pada bulan Januari, bertujuan untuk menjadi penerbit ETF spot XRP pertama di dunia, produk semacam itu belum disetujui di Kanada, apalagi di AS. XRP juga tidak memiliki pasar futures CME, dan volumenya sangat terkonsentrasi di luar negeri, kata analis Kaiko. "Namun, bagian volume spotnya di bursa AS baru-baru ini naik ke level tertingginya sejak sebelum gugatan SEC tahun 2021 yang mendorong penghapusan yang meluas," jelas mereka. "Sebaliknya, Solana telah melihat pangsa pasarnya di AS terus menurun, jatuh ke 16% — turun dari kisaran 25-30% yang dimilikinya sepanjang tahun 2022."

Apa selanjutnya?

22 Mei adalah tanggal penting berikutnya untuk diwaspadai, karena SEC harus merespons pengajuan XRP spot Grayscale pada saat itu. 

"Karena ETF leverage [Teucrium] bergantung pada pengembalian dari ETP Eropa dan perjanjian swap untuk menjamin dua kali lipat pengembalian harian XRP, sulit untuk melihat bagaimana produk spot lebih berisiko dan dengan demikian mengurangi sebagian besar argumen untuk menolak aplikasi ini," kata analis Kaiko.

Pada hari Senin, SEC menunda keputusan staking ETF kripto dan penebusan in-kind saat agensi mempertimbangkan strategi regulasi kripto jangka panjangnya.

Minggu lalu, Kaiko mengatakan dampak tarif Trump membuat volume kripto turun pada kuartal pertama tetapi berpendapat katalis, termasuk ETF kripto, menawarkan kemungkinan angin bagi kuartal kedua tahun 2025.