Apakah The Fed khawatir tentang likuiditas cadangan bank?

Ini adalah segmen dari buletin Forward Guidance. Untuk membaca edisi lengkapnya, berlangganan .

Sesuatu yang sangat menarik muncul dalam risalah rapat FOMC bulan November minggu ini yang tidak ada hubungannya dengan ekspektasi pemotongan suku bunga. 

Tersembunyi jauh di dalam risalah tersebut adalah kutipan berikut: 

Pada dasarnya, The Fed sedang mempertimbangkan untuk menurunkan tingkat penghargaan pada aset Fasilitas Reverse Repo sebesar 5 basis poin, yang akan menurunkan batas bawah dari rentang target suku bunga dana federal. 

Berikut adalah tampilan visual dari kompleks tersebut: 

Seseorang hanya bisa berspekulasi mengapa FOMC ingin menurunkan tingkat ini, tetapi ada teori yang meyakinkan:

Mengingat peningkatan baru-baru ini dalam Fasilitas Repo Berdiri yang terjadi pada akhir kuartal sebelumnya, ditambah dengan anggota FOMC yang mengakui bahwa waktu terus berjalan mengenai berapa lama lagi QT dapat berlanjut tanpa potensi tekanan muncul dalam sistem perbankan moneter, FOMC mungkin mencoba untuk mengantisipasi ini dengan mendorong aliran keluar dari RRP dan meningkatkan cadangan bank untuk menyediakan likuiditas yang cukup. 

Seperti yang ditunjukkan dalam grafik ini yang membandingkan T-bill $1 juta dengan tingkat penghargaan RRP, dana pasar uang umumnya bergantian antara memiliki keduanya, tergantung pada mana yang memiliki hasil lebih tinggi pada saat itu. Dengan menurunkan tingkat penghargaan, T-bill menjadi lebih menarik:

Seperti yang kita lihat dalam saldo RRP saat ini, masih ada $186 miliar uang tunai yang "terjebak" dalam RRP. Dengan menurunkan tingkat penghargaan, tampaknya FOMC mencoba untuk memasukkan uang ini ke dalam sistem keuangan yang lebih luas untuk memastikan likuiditas tetap cukup. Ini terjadi di tengah QT yang sedang berlangsung yang semakin mendekati target potensial yang dapat membebani tingkat cadangan bank: 

Kita perlu menunggu hingga pertemuan FOMC berikutnya pada bulan Desember untuk mengonfirmasi apakah ini benar-benar akan terjadi. Faktanya, dengan mengakui potensi dinamika ini, FOMC memberi sinyal bahwa mereka semakin khawatir tentang tingkat likuiditas cadangan bank.

Mulailah hari Anda dengan wawasan kripto terbaik dari David Canellis dan Katherine Ross. Berlangganan buletin Empire.

Jelajahi persimpangan yang berkembang antara kripto, makroekonomi, kebijakan, dan keuangan dengan Ben Strack, Casey Wagner, dan Felix Jauvin. Berlangganan buletin Forward Guidance.

Dapatkan alpha langsung di kotak masuk Anda dengan buletin 0xResearch — sorotan pasar, grafik, ide perdagangan degen, pembaruan tata kelola, dan banyak lagi.

Buletin Lightspeed adalah semua tentang Solana, di kotak masuk Anda, setiap hari. Berlangganan berita harian Solana dari Jack Kubinec dan Jeff Albus.