La Chine et le Japon abandonnent leurs bons du Trésor américain

La Chine et le Japon abandonnent les bons du Trésor américain comme jamais auparavant. Au troisième trimestre 2024, le Japon a vendu pour un montant stupéfiant de 61,9 milliards de dollars de dette publique américaine, soit la plus grosse vente trimestrielle jamais enregistrée.

Cela s’est produit juste après qu’ils se soient délestés de 40,5 milliards de dollars au deuxième trimestre. Pour ne pas être en reste, la Chine a déversé 51,3 milliards de dollars au cours de la même période, soit la deuxième plus grande réduction de son histoire.

Pour la Chine, il s’agit de la poursuite d’une tendance. Le pays a réduit ses avoirs du Trésor au cours de six des sept derniers trimestres.

Plus choquant encore, leurs avoirs sont désormais tombés en dessous de 800 milliards de dollars, un niveau jamais vu depuis 16 ans. Qu’est-ce qui motive ce matic de deux des plus grands créanciers étrangers du monde ?

La fuite du Trésor chinois est liée à la défense du yuan

La vente agressive du Trésor chinois est étroitement liée à sa stratégie visant à protéger le yuan. La Banque populaire de Chine (PBOC) est en état d'alerte depuis la victoire électorale de Donald Trump, accompagnée de nouvelles menaces de droits de douane.

La Banque populaire de Chine a fixé son taux de référence quotidien à tron de 7,2 yuans pour un dollar, signalant sa détermination à soutenir la monnaie malgré les pressions du marché.

Mardi, la banque centrale a fixé le fixing à un plus haut d'une semaine, défiant les attentes selon lesquelles elle pourrait céder aux forces du marché. Trump, désormais dent élu, s'est déjà engagé à imposer des droits de douane de 10 % sur les produits chinois, accusant Pékin de ne pas lutter contre le trafic de fentanyl.

« Jusqu’à ce qu’ils s’arrêtent, nous imposerons à la Chine des droits de douane supplémentaires de 10 % », a déclaré Trump sur Truth Social. Sans surprise, le yuan offshore a chuté, s’échangeant autour de 7,26 par rapport au dollar.

Ce n’est pas la première fois que la Chine est confrontée à ce genre de bras de fer. En 2015, la Banque populaire de Chine a laissé le yuan s'affaiblir considérablement, entraînant des sorties de capitaux qui ont ébranlé la stabilité financière du pays. Les souvenirs de cette période semblent guider l’approche prudente d’aujourd’hui.

Mais les traders ne sont pas convaincus que la PBOC puisse tenir bon. Historiquement, Pékin a tracé des « lignes rouges » pour le yuan, avant de reculer sous la pression du marché. En 2019, par exemple, la monnaie a dépassé 6,9 pour un dollar, puis a dépassé 7, son point le plus faible depuis la crise financière mondiale.

Les enjeux sont plus élevés cette fois. La Chine cherche à trouver un équilibre entre sa nécessité de défendre le yuan et son objectif de relancer la croissance économique. Une monnaie tron peut stabiliser la confiance des investisseurs, mais risque de bloquer les exportations, un moteur essentiel de l’économie.

Les ventes du Japon liées aux pressions intérieures

En revanche, la vente record de bons du Trésor américain par le Japon semble davantage liée aux besoins intérieurs. Le Premier ministre Shigeru shib a récemment dévoilé un plan de relance de 39 000 milliards de yens (250 milliards de dollars) pour aider les ménages et les entreprises japonais à faire face à la hausse des coûts.

J’ai shib l’urgence d’augmenter les salaires de toutes les générations, en disant : « Cela doit se produire maintenant et à l’avenir ».

Pour financer ces mesures, le Japon réduit clairement ses investissements dans la dette américaine. Le coût du plan, de 13 900 milliards de yens, reflète l'accent mis par le gouvernement sur la stabilité intérieure.

La coalition au pouvoir au Japon, désormais minoritaire au Parlement, a dû conclure des accords avec des partis plus petits pour faire approuver le plan de relance. Alors que le pays a vendu un montant record de 61,9 milliards de dollars au troisième trimestre, cela fait suite à une autre réduction massive au deuxième trimestre.

Les premières menaces commerciales de Trump ébranlent les marchés

Trump a proféré ses premières menaces de guerre commerciale, et les marchés ressentent déjà la pression. Il promet des droits de douane de 10 % sur les produits chinois et de 25 % sur les importations en provenance du Mexique et du Canada. La nouvelle a durement frappé les devises.

Le dollar canadien vient de tomber à son plus bas niveau depuis quatre ans, et le peso mexicain est à son plus bas niveau depuis 2022. « La drogue afflue dans notre pays, principalement via le Mexique, à des niveaux jamais vus auparavant », a-t-il déclaré. Il a également déclaré qu'il signerait un décret concernant ces tarifs dès le premier jour de sa présidence.

Les marchés ont réagi rapidement. Le yuan offshore a chuté alors que les commerçants doutaient de la capacité de la Chine à maintenir sa monnaie stable. Le discours dur de Trump intervient quelques jours après la nomination de Scott Bessent au poste de prochain secrétaire au Trésor.

Certains pensaient que la nomination de Bessent pourrait signifier une approche plus douce, mais les dernières mesures de Trump montrent qu'il ne bouge pas de sa ligne commerciale dure.

Les ventes massives de la Chine et du Japon soulèvent de sérieuses questions. Qu’arrive-t-il désormais aux marchés de la dette américaine ? Comment cela change-t-il l’équilibre des pouvoirs financiers mondiaux ? Une chose est sûre : la Chine et le Japon ne jouent plus le même jeu qu’avant.

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