Les économistes voient d’importantes menaces inflationnistes aux États-Unis après les élections

La lutte pour faire baisser l’inflation aux États-Unis a été rude, mais après plus de deux ans, elle porte ses fruits. Des taux d’intérêt élevés, de meilleures chaînes d’approvisionnement et davantage d’emplois ont fait baisser l’inflation à environ 2,4 %, soit un niveau proche de celui d’avant la COVID-19.

Mais l’année prochaine pourrait tout changer, selon qui remportera la Maison Blanche. Soit Donald Trump, soit Kamala Harris façonneront les politiques économiques qui pourraient décider si l’inflation reste sous contrôle ou si elle monte en flèche.

Les deux candidats soutiennent la croissance, mais leurs idées pourraient entraîner des trajectoires d’inflation très différentes. Les économistes craignent que les projets de Trump ne déclenchent de nouveaux problèmes d’inflation. Il envisage d'imposer des droits de douane étendus sur les importations, des expulsions de travailleurs et de pousser la Fed à réduire les taux d'intérêt.

Brian Riedl, du Manhattan Institute, affirme que les mesures prises par Trump « vont davantage dans une direction inflationniste » et qu'il « s'inquiète à juste titre d'une aggravation de l'inflation en 2025 ».

Impact potentiel sur l'inflation des politiques de Trump

Les politiques de Trump visent la croissance économique, mais il fait face à une scène économique bien différente de celle de son premier mandat. À l’époque, l’inflation était faible. Aujourd’hui, l’inflation est un problème urgent. La Fed s'est battue pour freiner la hausse des prix avec des taux d'intérêt élevés, mais les projets de Trump, notamment une baisse des taux, pourraient relancer l'inflation.

Les rendements obligataires ont déjà augmenté en raison des craintes d’une hausse defi sous Trump, signalant les inquiétudes des investisseurs concernant d’éventuelles pics d’inflation.

L'ancien directeur des affaires législatives de Trump, Marc Short, affirme que les nouvelles politiques de Trump pourraient déclencher des conflits avec la Fed, qui a maîtrisé l'inflation. Short a noté que la crise financière de 2008 a maintenu l'inflation à un niveau bas pendant le premier mandat de Trump, mais que les risques d'inflation sont désormais beaucoup plus élevés.

L'inflation a grimpé en flèche sous le mandat de Biden alors que les États-Unis rouvraient leurs activités après la pandémie, culminant à 9,1 % en 2022 lorsque la guerre en Ukraine a perturbé l'énergie mondiale.

Même si les hausses de taux de la Fed et la stabilisation des chaînes d'approvisionnement ont refroidi les prix, les experts craignent que les idées de Trump puissent inverser cette tendance.

Les projets de Trump en matière de commerce et d’immigration lui donnent une marge de manœuvre pour agir sans le Congrès. Il a proposé des tarifs douaniers de grande envergure, certains sur les importations chinoises pouvant atteindre 60 %. Adam Posen, du Peterson Institute, affirme que si Trump s’en tient à ses plans, cela entraînera un « choc d’offre négatif ».

Les prix augmenteront et la capacité de l’économie à fournir des biens diminuera. L’Institut Peterson prédit un impact économique majeur, surtout si les tarifs douaniers et les politiques d’immigration de Trump entraînent une hausse des prix et perturbent le marché du travail.

Une étude du Peterson Institute suggère que l’expulsion des immigrants pourrait réduire la production économique tout en stimulant l’inflation. Avec moins de travailleurs, les entreprises seront confrontées à des coûts de main-d’œuvre plus élevés et répercuteront ces coûts sur les consommateurs.

Oren Cass d'American Compass, un groupe de réflexion pro-Trump, affirme que des salaires plus élevés pour les travailleurs américains entraîneraient naturellement une augmentation des prix. Cass voit cela comme « la façon dont les marchés sont censés fonctionner ».

L'approche de Harris pour gérer l'inflation

Harris a ses propres plans en matière d’inflation, mais n’a rien proposé qui risque d’entraîner une inflation immédiate. Harris souhaite augmenter le nombre de logements abordables, lutter contre les prix abusifs des entreprises et étendre les crédits d’impôt pour les familles. Elle dit qu’elle financera ces plans avec de nouveaux impôts et de nouvelles recettes plutôt que par des dépenses defi .

Riedl, l'économiste, estime que si les démocrates gardent le contrôle, l'inflation pourrait rester « collante et tenace », mais ne connaîtrait pas de hausse matic . Les plans de Harris ne prévoient pas non plus de réductions majeures du defi , ce qui pourrait ralentir la réduction de l'inflation à long terme.

Trump souhaite étendre certaines parties de ses réductions d’impôts de 2017, certaines ciblant les entreprises et d’autres visant à supprimer les taxes sur les pourboires, les heures supplémentaires et les prestations de sécurité sociale pour les retraités. Les critiques estiment que le plan de Trump pourrait creuser defi sans stimuler suffisamment la croissance économique pour compenser l’impact de l’inflation.

Les économistes préviennent que des dépenses lourdes liées defi pourraient déclencher l’inflation dans les secteurs les plus touchés par la hausse des prix à la consommation. Le Comité pour un budget fédéral responsable estime que les propositions de Harris ajouteraient 3 500 milliards de dollars au defi au cours de la prochaine décennie, tandis que celles de Trump pourraient ajouter 7 500 milliards de dollars.

Les alliés économiques de Trump affirment que les tarifs douaniers et les restrictions à l’immigration aideraient les travailleurs américains en augmentant leurs salaires. Mais les faits suggèrent que ces politiques pourraient réduire la main-d’œuvre et augmenter les coûts de production.

Les économistes de l’Université du Colorado qui ont étudié les expulsions de 2008 à 2014 ont découvert que pour chaque million de travailleurs illégaux expulsés, 88 000 emplois américains disparaissaient. La perte de travailleurs immigrés peut nuire à des secteurs américains tels que l’alimentation et l’hôtellerie, qui supprimeraient probablement des emplois plutôt que d’embaucher des travailleurs nés dans le pays pour occuper ces postes.

La réponse de la Fed et les implications sur les taux d'intérêt

Les prochaines étapes de la Réserve fédérale dépendront de la manière dont les politiques inflationnistes se dérouleront. Si les tarifs douaniers et les dépenses élevées ravivent l’inflation, la Fed pourrait ralentir ou arrêter les baisses de taux.

Les responsables de la Fed ont récemment commencé à abaisser leurs taux par rapport à leurs sommets des deux dernières décennies, mais préviennent qu'un nouveau cycle d'inflation pourrait signifier des décisions plus strictes en matière de taux.

Trump a fait pression pour une baisse des taux au cours de sa présidence et, en 2026, il choisirait un nouveau président de la Fed s’il était réélu. Short s’attend à ce que Trump soit « très actif » pour influencer la Fed si l’inflation augmente à nouveau.

Les nouveaux tarifs douaniers de Trump seraient bien plus élevés que ceux imposés en 2018 et 2019, et pourraient augmenter les coûts pour le consommateur dans tous les domaines. Le PDG d'AutoZone, Philip Daniele, a déclaré que les coûts tarifaires seraient « répercutés sur le consommateur », car les entreprises n'absorberaient pas ces dépenses.

Alors que l'équipe de Trump affirme que les tarifs douaniers antérieurs n'ont pas créé d'inflation, les économistes estiment que des tarifs plus larges pourraient être différents. Christopher Waller, gouverneur de la Fed nommé par Trump, a déclaré en juillet que la Fed devrait « ignorer » les hausses temporaires de prix dues aux tarifs douaniers.

Mais Austan Goolsbee, de la Fed de Chicago, craint que les droits de douane en vigueur ne déclenchent des revendications salariales et des représailles de la part des partenaires commerciaux, rendant ainsi l'inflation persistante.

Pour la Fed, rester ferme sur l’inflation signifie éviter de répéter son erreur « transitoire » en 2021. Lorsque les prix ont augmenté après la COVID, la Fed a d’abord interprété à tort la hausse comme étant temporaire. Ils ont ensuite augmenté les taux de manière agressive pour empêcher que des prix plus élevés ne deviennent la nouvelle norme.

Posen, du Peterson Institute, prévient qu'un deuxième pic d'inflation serait encore plus difficile à contrôler, surtout si le président dent sur la Fed pour qu'elle baisse les taux. « Si vous obtenez une deuxième vague d'inflation », a-t-il déclaré , « il sera beaucoup plus difficile » pour la Fed de la garder sous contrôle.