Recherche Déverrouillée : Un aperçu de l'écosystème DeFi d'Avalanche et de la campagne BOOST

Les protocoles de finance décentralisée (DeFi) jouent un rôle essentiel dans l'activité des utilisateurs sur les blockchains aujourd'hui. Par exemple, les échanges décentralisés (DEX) constituent désormais un pourcentage significatif du volume global de trading de crypto et sont généralement la principale source de frais de transaction générés par les utilisateurs pour les plateformes de contrats intelligents et leurs opérateurs de nœuds. En 2024, le trading de memecoin est devenu un moteur dominant de l'attention des utilisateurs et de l'activité onchain, soulignant encore l'utilité des DEX et d'autres protocoles DeFi qui offrent un accès sans autorisation aux services financiers de base. 

Un des principaux défis pour les protocoles DeFi est la rétention du capital des utilisateurs, qui joue un rôle vital dans l'expérience produit pour les autres utilisateurs. Sur les DEX, une liquidité profonde permet des écarts de prix plus serrés et un glissement moindre pour les transactions. Sur les protocoles de prêt, plus de liquidité signifie des taux plus attractifs pour les emprunteurs et une meilleure efficacité du capital pour les prêteurs. La liquidité a également un effet auto-entretenu ; des frais de trading et des coûts d'emprunt plus bas attirent plus de volume, générant des rendements plus élevés pour les fournisseurs de liquidité (LP), ce qui à son tour attire plus de liquidité, réduisant encore les coûts pour les utilisateurs, et ainsi de suite. Le paysage DeFi d'aujourd'hui est plus compétitif que jamais, avec différents écosystèmes cherchant constamment à attirer une liquidité fragmentée à travers les protocoles et les blockchains. Dans ce rapport, nous explorons l'état de l'écosystème DeFi Avalanche AVAX +1.30% , actuellement soutenu par la campagne BOOST de la Fondation Avalanche visant à inciter la liquidité DeFi dans tout l'écosystème. 

Campagne BOOST

La campagne BOOST est un programme d'incitation conçu pour récompenser les utilisateurs et les LP à travers les principaux protocoles DeFi de l'écosystème Avalanche. Les protocoles participant au programme incluent les DEX Trader Joe, GMX, et Pharaoh, et WooFi,  les protocoles de prêt Benqi Aave et Benqi, et le protocole de yield farming à effet de levier DeltaPrime. Chaque protocole gère des stratégies individuelles pour la distribution des incitations en jetons AVAX fournies par la Fondation Avalanche à travers la campagne BOOST, qui a débuté en juillet 2024 et devrait durer jusqu'en octobre. 

La campagne BOOST rappelle le programme d'incitation Avalanche Rush lancé en août 2021, qui a joué un rôle majeur dans la poussée du TVL de l'écosystème Avalanche à son plus haut niveau historique (ATH) d'environ 11,4 milliards de dollars en novembre 2021. Plus tôt cette année, la Fondation Avalanche a lancé le programme d'incitation Memecoin Rush qui ciblait spécifiquement la liquidité des memecoins, tandis que le programme BOOST est davantage axé sur l'amélioration de la liquidité pour des actifs bien établis comme BTC.b, USDC, USDT, etc. Au moment de la rédaction de cet article, le TVL sur Avalanche s'élève à environ 980 millions de dollars, en hausse de 137 millions de dollars depuis le début de 2024 et légèrement en baisse par rapport à son pic de l'année en cours (YTD) d'environ 1,27 milliard de dollars.

Depuis le début de juillet, le TVL a augmenté d'environ 249 millions de dollars pour un gain de 34 %, ce qui suggère que la campagne BOOST a eu un effet positif sur la liquidité globale de l'écosystème Avalanche. Le TVL est également en hausse de 22 % lorsqu'il est exprimé en AVAX sur cette période, ce qui implique que l'augmentation de la liquidité est probablement due à un afflux de capital plutôt qu'à l'appréciation du prix de la liquidité existante seule. 

Prêt & Agrégation de Rendement

Le TVL dans l'écosystème Avalanche est largement dominé par ses deux plus grands protocoles de prêt, Aave V3 et Benqi, qui représentent ensemble environ 63 % du TVL global. Aave a initialement distribué des récompenses BOOST dans certains marchés de prêt/emprunt pour une période limitée fin juillet, qui sont prévues pour revenir

rn dans les semaines à venir, tandis que Benqi continue d'offrir des incitations tant pour les prêteurs que pour les emprunteurs au moment de la rédaction. L'effet de ces stratégies contrastées est clair lorsqu'on compare la croissance du TVL entre les deux protocoles ces derniers mois. Depuis le début de juillet, le TVL d'Aave a augmenté d'environ 34 %, tandis que celui de Benqi a augmenté d'environ 54 % sur la même période, soulignant l'impact des incitations sur la capture de liquidités. 

La liquidité incitative sur les marchés de prêt peut également créer un effet de ruissellement pour les agrégateurs de rendement et les protocoles de farming à effet de levier, qui permettent généralement aux utilisateurs d'augmenter encore leur rendement effectif en empruntant contre leurs actifs porteurs de rendement incitatifs et en les redéposant via des stratégies de "bouclage" automatisées. Par exemple, Yield Yak profite de la participation BOOST de Benqi pour maximiser le rendement natif du prêt, ainsi que le rendement incitatif tant de l'emprunt que du prêt. En tant que partenaire BOOST, DeltaPrime est capable de maximiser encore plus les rendements nets pour les utilisateurs en offrant des incitations supplémentaires en AVAX pour les déposants dans ses stratégies de farming à effet de levier. 

Cette structure d'incitation à plusieurs niveaux a été particulièrement bénéfique pour DeltaPrime, qui a vu son TVL croître d'environ 179 % depuis le début de juillet au moment de la rédaction. Il convient de noter que bien que les protocoles de farming à effet de levier contribuent à une liquidité plus profonde au sein des écosystèmes DeFi, ils introduisent également des risques supplémentaires pour les utilisateurs en raison de l'utilisation de l'effet de levier et de l'intégration de plusieurs protocoles, chacun avec ses propres hypothèses de sécurité sous-jacentes. Récemment, le 16 septembre, le déploiement de DeltaPrime sur Arbitrum a été exploité pour environ 6 millions de dollars en raison d'un compromis de clé privée, entraînant des pertes pour les utilisateurs qui auraient autrement été non affectés s'ils avaient seulement utilisé les protocoles sous-jacents. Jusqu'à présent, l'exploitation ne semble pas avoir impacté DeltaPrime sur Avalanche, qui dispose d'un verrouillage temporel sur les propriétaires de contrats comme mesure de sécurité supplémentaire.

DEXs

En dehors des protocoles de prêt, peut-être les sources de liquidité les plus importantes dans l'écosystème Avalanche sont ses DEXs, qui sont essentiels pour faciliter le trading à la fois sur la C-Chain et sur les sous-réseaux Avalanche. Trader Joe est le DEX le plus dominant dans l'écosystème Avalanche en termes de liquidité et de volume et est un participant clé au programme BOOST en cours. Les récompenses AVAX sont distribuées aux LPs pour des pools sélectionnés sur Trader Joe et sont ajustées chaque semaine en termes de montant et d'allocation de pool. 

Basé sur les données on-chain visualisées dans le graphique ci-dessus, nous pouvons voir que Trader Joe a distribué en moyenne environ 3082 AVAX, équivalent à environ 75,4K $ par semaine en incitations BOOST depuis le début du programme début juillet. Cela représente un total d'environ 33,9K AVAX, soit environ 830k $, en incitations distribuées aux LPs sur la plateforme jusqu'à présent. Les incitations ont été initialement allouées à 13 pools de liquidité la première semaine du programme et ont depuis été étendues à 19 pools, y compris des stablecoins, des tokens L1 enveloppés, des tokens de staking liquide (LSTs), et des actifs à longue traîne. La stratégie de l'équipe Trader Joe pour la campagne BOOST est centrée sur l'incitation de ses pools de liquidité concentrée, avec des récompenses ne s'accumulant que pour les positions dans les plages de prix actives. En théorie, cela encourage les LPs à définir des plages de prix plus serrées pour la liquidité, ce qui devrait également entraîner une réduction du slippage pour les utilisateurs. 

En juin, les volumes DEX sur Dexalot ont atteint un pic d'environ 478 millions de dollars, surpassant tous les autres DEX sur Avalanche C-Chain à l'exception de Trader Joe. Avec le lancement de la campagne BOOST en juillet, les volumes de Dexalot ont depuis diminué de manière notable, avec un total d'environ 398 millions de dollars en juillet et 195 millions de dollars en août. Dans ce cas, le récent déplacement de l'attention des utilisateurs vers les DEX de C-Chain peut avoir joué un rôle dans ce déclin, qui est encore exacerbé par la fragmentation de la liquidité entre C-Chain et le sous-réseau Dexalot. Néanmoins, la capacité de Dexalot à maintenir des volumes DEX relativement élevés au cours des derniers mois - avec l'aide des incitations continues de la Fondation Avalanche et de Benqi - indique que les sous-réseaux pourraient commencer à jouer un rôle plus important dans l'écosystème Avalanche au sens large à l'avenir. 

Stablecoins

Un dernier indicateur à examiner est l'offre de stablecoins dans l'écosystème Avalanche. Depuis le début de juillet, la capitalisation boursière des stablecoins d'Avalanche est passée d'environ 1,69 milliard de dollars à environ 2,14 milliards de dollars à ce jour, soit une augmentation de 27 %, ou environ 458 millions de dollars.

Cette croissance est un signe notable de nouveaux flux de capitaux vers l'écosystème Avalanche, étant donné que les stablecoins adossés au dollar américain comme USDT et USDC sont l'unité de compte la plus courante parmi les traders et utilisateurs de crypto en général. En tant que tels, les stablecoins sont également un composant clé de la liquidité dans la DeFi et servent d'indicateur utile de la stabilité de l'écosystème et de l'intérêt des utilisateurs. Dans l'ensemble, le programme BOOST de la Fondation Avalanche semble avoir joué un rôle important dans le soutien de la liquidité au sein de l'écosystème Avalanche ces derniers mois, sur la base des métriques discutées dans ce rapport. L'afflux continu de stablecoins - composé en grande partie d'USDT et d'USDC - ne fait que confirmer davantage l'impact du programme. 

Les incitations peuvent être un moyen très efficace d'attirer l'attention des utilisateurs et des capitaux, mais le facteur le plus important à l'avenir est de savoir si l'écosystème Avalanche peut continuer à soutenir et à accroître sa liquidité globale, surtout si les incitations commencent à diminuer au fil du temps. Comme nous l'avons vu avec des protocoles comme Trader Joe, il sera important pour les équipes d'être stratégiques et adaptatives quant au montant des incitations accordées, ainsi qu'aux actifs et utilisateurs qu'elles entendent soutenir avec ces incitations. En fin de compte, l'un des objectifs clés pour l'écosystème Avalanche dans les mois à venir sera de construire suffisamment de liquidité stable à travers ses nombreux protocoles DeFi afin qu'il puisse devenir auto-renforçant et propice à une croissance continue des utilisateurs à long terme.